2026 年 7 月底，一份長達 3 小時 44 分的錄音檔在中國投資圈傳開。說話的是DeepSeek 的創辦人梁文鋒，，一個幾乎不公開露面的人。奇怪的是，DeepSeek 到今天一句話都沒有回；但在紀要傳開之後沒幾天，彭博社就報導他們一筆估值 4,800 億的融資按下了暫停鍵。

數位時代創新長黃亮崢 James 邀請 Red Silicon 電子報作者陳欣怡 Lucy，一起讀這份沒有人證實真偽的檔案，也談這幾個月中國 AI 圈實際發生的變化。Lucy 目前在新加坡一家美元基金擔任駐點創業家，這是她第二次上《數位關鍵字》。

聽完這集你可以學到

1. 閉門會紀要外流有多罕見：Lucy 直言這在創投圈「非常罕見」。而且流出的時間點正好卡在上海世界人工智慧大會（WAIC）那一週，她判斷這場會其實是上一輪融資結束後的投資人關係會議，而不是外界猜測的、為新一輪融資鋪路。
2. 怎麼判斷一份沒人證實的檔案：Lucy 的方法是看內容完整度，再與自己既有的產業知識交叉比對。她也提醒，DeepSeek 官方的沉默本身就是一種回應，原定要立刻重啟的那筆融資，到今天都沒有啟動。
3. 版本愈短，傳得愈廣，也錯得愈多：同一份檔案在市面上至少有三種版本：完整逐字稿、二十幾條的分類版、五十幾句的金句版。愈短的版本傳播力愈強，但梁文鋒前後在講什麼的脈絡會全部掉光，讀者只剩下一句話。
4. 中國不是只會蒸餾：紀要裡梁文鋒重申 DeepSeek 要加大預訓練投入，這跟海外普遍認為「中國以蒸餾和後訓練為主」的印象有明顯落差。Kimi K3 端出大參數模型，也從另一側證明了同一件事。
5. 為什麼團隊穩定性排在技術前面：萬卡等級的訓練開一次機就是幾千萬美元，而調參更像廚師的手感；同一份食譜，有人做出米其林，有人只做出小吃。真正摸過食譜的人全球有限，這就是人才被瘋搶的根本原因。
6. 晶片要把軟體和硬體分開看：華為的卡目前主要承擔推理，中國在推理端已實現自主可控；但預訓練仍然依賴英偉達的卡，訓練層面至少還有兩代差距。「中國已脫離英偉達」這個說法，過於簡化。
7. Kimi 為什麼敢漲價：K3 的定價相對前一代貴上許多，Lucy 拆出三個原因：算力成本本來就高、發布時點緊接港股上市前的資本化操作、以及它對標的根本不是中國模型，而是美國模型。
8. 誰會活下來，判準只有一個：Lucy 認為，今天評斷一家前沿實驗室能不能留在牌桌上，唯一的標準是「穩定獲取算力的能力」。用這個尺去量，美中兩邊的名單都會變得非常清楚。

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Red Silicon 電子報連結：
https://redsillicon.substack.com/



紀要版本：
https://drive.google.com/file/d/13NSXtglkcMJoWPRyT_2yQq_VhREG8nkt/view?usp=sharing

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