上期新聞解讀我談了「請給李焜耀一點掌聲」，建議投資人勇於逢低承接明基，並長期持有。這番解讀，我原本是要寫給有證券投資習慣的讀者參考用的，沒想到，似乎是明基董事長李焜耀本人心有戚戚焉，談起了在台灣經營品牌的感觸。
有不少人認為：「明基上半年大虧，股價還維持二十元左右，不就是投資人所給予的最大支持了嗎？李焜耀竟然還稱小股東是『牛』？」
台灣投資人到底是不是牛，我沒意見，但關於品牌這件事，我的觀察結論是：其實別太期待台灣政府與投資人能為上市企業做些什麼事。
品牌之路或許寂寞，但就像鴻海董事長郭台銘說的，因為政府放任企業自生自滅，所以台灣企業擁有全球最強的競爭力。另一方面，台灣證券市場基本上是一個急漲急跌的荒溪型市場，投資人熱衷短線操作，所以上市公司老闆企圖跟投資人談長期投資這回事，無異緣木求魚。
但品牌真的不值得長期投資嗎？倒也未必。許多人對近年台股（特別是電子股）走勢頗有看不懂的浩歎，因為有賺錢的績優權值股紛紛漲不動，拚命漲的都是百元俱樂部以上的高價電子股。
但如果拉出一條微笑曲線，道理其實就不難懂了。台灣電子業過去以代工見長，但在低價搶單、成本又難往下降的趨勢下，毛利率均大幅下滑，股價自然難有起色。唯一最具競爭力者，是像鴻海這樣以成本控制效率見長的ＥＭＳ大廠，不斷擴張規模時，鴻海集團股價也不斷攀高。
另外，具有技術研發力的上市櫃公司，因為技術門檻高，紛紛成為法人追價的精品高價股，如宏達電、聯發科之類者，往往像百貨公司裡的精品專櫃一樣，受到愛用ＬＶ高檔貨的名流仕紳追捧，這類的高價股往往高點還有高點。
說了這麼多，微笑曲線右端與底部的好公司都已經漲上來了，台灣投資市場還剩哪種股票可以逢低長期布局呢？個人認為只剩下微笑曲線的另一端——品牌。如果微笑理論管用的話，理論上，經營品牌的附加價值，應該不下於右端經營技術研發的高階代工廠，可是它的股價卻還未見反應。
這個論點對不對，我不知道，我只知道台灣有心經營國際品牌的企業，如宏碁、華碩、美利達等，股價都有被低估的傾向，主要原因是，這些品牌廠都還在耕耘階段，還沒有進入收割成長期。
品牌是一條漫長之路，而投資賺錢其實也是。君不見股神巴菲特，就跟條牛一樣，穩定地買進可口可樂或吉列刮鬍刀，並且長期持有。而可樂與刮鬍刀有何技術成分可言呢？說穿了，巴菲特投資的就是個「品牌」，只是他是長線投資而已，但我們能笑他傻嗎？
品牌是聰明牛還是傻瓜牛？
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