鴻海獨角獸FII A股估值低於行情?楊應超:郭董是真正懂市場的老闆

2018.05.23 by
王郁倫
侯俊偉攝
鴻海集團旗下富士康工業互聯網FII(簡稱工業富聯)完成中國A股定價,本益比約在15~17倍之間,這家獨角獸企業在中國上市,連阿里巴巴都搶買,究竟本益比訂的漂不漂亮?聽聽最瞭解鴻海的分析師楊應超的看法。

鴻海集團辦喜事,旗下富士康工業互聯網FII(簡稱工業富聯)在中國A股上市進入定價階段,今(23)日敲定每股發行價格為13.77元人民幣,本益比以兩岸習慣計算公式不同,約在15~17倍之間。

這個本益比(PE)相對於中國A股平均本益比23倍,市場預期FII上市有20倍以上行情來比較,似乎仍有差距。對照中國積極向市值超過10億美元的獨角獸企業到中國上市,究竟FII的本益比訂的漂不漂亮?

FII登陸A股,阿里巴巴、騰訊傳要認購

FII將於5月24日進入新股申購期,中國也傳出包括百度、阿里巴巴、騰訊都參加了FII的戰略投資人配售投資遴選,最終名單將會在近日出爐。

FII在2017年每股收益0.9元人民幣計算,本益比的算法,中國以增資後股本計算,則本益比17.09倍,若以台灣習慣的發行新股前股本計算,本益比15.38倍。FII總發行19.69億股新股,募集的資金約271.1億人民幣,扣除發行新股費用後,募集資金淨額為267.15億元人民幣,成為A股超級吸金巨獸。

騰訊也傳在FII募資戰略投資人名單中。
TechCrunch via Flickr

FII登陸A股,也成為台灣上市櫃企業關注「指標」,未來是否跟進分拆事業體西進A股,享受比台股更高的本益比,彷彿就看FII一役了。

台灣異康FinTech集團及青新資本首席資深顧問楊應超曾協助中國聯創集團到美國NYSE上市,擔任多家上市公司財務長,被稱為「最瞭解鴻海的分析師」,他今天表示,即使以FII在A股本益比15倍相比,都已經高於母公司鴻海在台10倍的成績,整整高出50%,雖然15~17倍本益比在A股中算偏低一點,但他認為這是鴻海操作「對的策略」。

楊應超認為熟悉資本市場的老闆,懂得新股順利上市重要性高於拉高股價,讚鴻海總裁郭董薑是老的辣。
楊應超

本益比低於A股行情,讓認購股東都賺到

「不懂的老闆才會要求IPO有高PE(本益比),掛高價格」楊應超表示,對於企業而言,優先順序應該是「IPO順利上市排第一,發行到好價格排第二。」

楊應超分析,一昧追求A股掛牌價格高,會有兩種風險,其一是新股發行申購結果沒有人買,被迫下修價格,這很難看,其二風險是定價過高,上市後股價下跌,股東套牢,也不好。

「郭董是真正懂資本市場的老闆」楊應超表示,FII的A股價格定低一點是對的。雖然第一筆募資金額少拿一點,但參與認購的股東都賺到,皆大歡喜,做生意就是要讓客戶賺錢,若上市後價格持續推升,根據中國證監會規範可以辦理綠鞋貸款(Green Shoe Option),也就是超額配售選擇權募資,股東第一輪賺到錢,再參與投資意願就會高。

異康集團及青新資本首席資深顧問楊應超認為,郭董是真正懂資本市場的老闆,FII的A股價格定低一點是對的。
何佩珊攝影

「FII目的已經達到了!」楊應超說,以台股普遍大型電子股PE 10倍來說,FII的定價已經比台股要高出50~70%,對於FII此次募資定價,他認為郭董「薑是老的辣」。

FII主要業務包括通訊網路設備、雲服務、工業機器人及精密機械,上市後將吸納超過千億台幣資金,成為A股第二支上市獨角獸,看好中國將朝中國製造2025政策發展,FII也積極打造工業物聯網平台,市場規模預估上看5000億美元,而光是通訊網路跟電信設備製造服務市場規模,預估到2020年上看475億美元,FII也預估募資後,將投資在5G及工業物聯網研發上。

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