美國陷入景氣與不景氣的拔河

2001.03.01 by
數位時代
美國陷入景氣與不景氣的拔河
如果「和不景氣說拜拜」是今年市井小民的新春宏願,大家可能要把期待投注在遙隔一海的美國。 原因在於:目前台灣的經濟,實質上可以看作美國企業界...

如果「和不景氣說拜拜」是今年市井小民的新春宏願,大家可能要把期待投注在遙隔一海的美國。
原因在於:目前台灣的經濟,實質上可以看作美國企業界的一個大代工廠。台灣股票加權指數去年從最高點跌落50%,恰好就是Nasdaq指數的跌幅。原先被視為台灣市場領先指標的Nasdaq,目前儼然成為同步指標。

**十年空頭的美國?

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然而美國經濟近來的表現,實在很難讓人重建信心,從2000年第四季開始,悲觀論調甚囂塵上:「十年河東,十年河西」,經過了歷史上最長的多頭市場--十年的美國,是不是也將面臨歷史上最長的空頭市場?
因此,投資人無不翹首等待重要經濟統計數字的出爐,再由經濟學家以「由上而往下」(top-down)式的分析,試圖以美國整體經濟的指標,來解讀未來市場的走向。
結果是悲觀的。美國的幾項重要經濟指標,隱約透露了經濟由景氣邁向不景氣的無奈,「工業生產指數成長率」、「個人可支配所得」以及「零售銷售數字」三項指標,都在去年9月達到最高點之後就逐漸下降。為此,布希新政府的首席財經智囊林賽(Lawrence Lindsey)雖然因為立場關係,不敢坦白承認經濟將陷入長期嚴重衰退,但是卻一再強調,布希政府的最重要使命,就是阻止經濟情況進一步惡化。
其他政府官員對於經濟發展仍然自信滿滿,新任財政部長歐尼爾以及萬年聯邦理事會主席葛林斯潘,都表示對經濟發展有信心,但是也不得不承認美國第四季的經濟表現,出現了衰退的現象,因此施展殺手,在1月初降低利率,冀望以降低利率作為手段,讓企業有投資的意願,也刺激消費者增加消費。

**美國失業率仍在攀升

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但是到目前為止,還難以估計這些做法的效果。美林證券的首席經濟學家史坦登(Bruce Steinberg)指出,在2月初,失業人口還在持續攀升,表示被企業瘦身計畫遣散的員工還找不到歸宿,不排除經濟情況有進一步惡化的可能。
證券分析師對於龍頭股的分析,則是另一種「由下往上」(bottom-up)的手法。當全球最大的電腦網路設備製造商思科,在2月初宣佈獲利數字不如預期後,股價下跌13%,連新經濟世界的不倒翁都有這樣的遭遇,投資人對經濟前景的看法可想而知。
思科的執行長錢柏斯(John Chambers),雖然極力撇清,去年第四季的情形,只是暫時的,今年的業績將會再締新猷。但是錢柏斯的保證,就像張忠謀對台積電因為產能利用率偏低,猛拍胸脯保證未來的成長,只能暫時止住股票的頹勢,卻無法扭轉投資人和證券分析師的疑慮撿。

**減稅+降息=布希頭號目標

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總計有12位證券分析師紛紛調降對思科的推薦等級,同時投資人的瘋狂性賣壓,使得思科創下天文數字的交易量,同時股價也達到一年來的最低點,不但像推骨牌一樣推垮了所有網路設備商的股票,也將原本逐漸恢復元氣的美國股市,推到開春以來的新谷底。
目前最後的期待,要看政府的表現。思科錢柏斯所提出的未來成長計畫要能達成,有兩個先決條件:政府必須持續降低利息,及布希政府的減稅支票馬上兌現。
「減稅」和「降息」兩件事,將是美國政府的頭號目標,台灣的經濟,也懸繫於美國的經濟政策。除了金融業和電信服務業等以內需市場為主的公司,反應不會太迅速,同時營建業恐怕已無翻身之力之外;對於大部分製造業而言,看看美國主要的經濟指標及政策,再看看美國幾個龍頭股的表現,大概就可以了解台灣經濟以及股市的動向。
在美國經濟強力籠罩下的台灣經濟﹐今年還是得看美國的臉色吃飯。近來最為吸引台灣民眾目光焦點的通訊服務業與金融業,因為台灣內需市場的規模有限﹐服務業的發展其實難有突破性的變化。最值得關注的,其實還是製造業的前景。製造業的景氣,則與美國市場的榮枯息息相關,通訊相關的製造業,則將凌駕聲勢漸歇的PC製造業。

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