新經濟之死？

NASDAQ重跌，舉世譁然。 「新經濟已死！」的疑雲現正籠罩世界股市上空；然而，什麼是「新經濟」？「死」的，到底又會是什麼？ 美國聯邦儲備理事會（Fed）主席葛林斯班曾經下過一個定義：新經濟－－看似經濟持續成長，但物價卻永不上漲的經濟。
觀察美國108個月來的景氣擴張，物價指數（CPI）始終位於低檔，確實合乎這種預期。既然通貨膨脹不會來，經濟永遠成長，投資人就不斷加碼股票。道瓊與NASDAQ指數由97年便一路走揚，不管亞洲金融風暴，也不管美國空前的國家債務，直到華府櫻花盛開的四月，一夕間謝滿投資人的前庭與後院……。
過去三年間，多數分析家認為：網路與資訊科技將帶來高生產力，因而不斷鼓勵投資人加碼所謂TMT（科技、媒體、電訊）企業股票，因此當白宮公佈三月通貨膨脹率比去年同期上漲2.4%時，投資人才恍然警覺，TMT似無法對抗社會消費慾望，通膨哨音響起，他們瘋狂將藍色賣單掛出市場，接著觸動電腦交易停損機制，帶動更大賣壓，而借錢買進的融資戶股票被斷頭殺出，則是壓垮NASDAQ多頭防線的最後一束稻草。 新經濟死了嗎？如果我們說的是「無通膨成長」－－未必！
如果我們說的是「網路經濟」－－一定不會！ 由公元1610年於阿姆斯特丹開張的第一個股市出現起，全球資本市場經歷多次崩盤。幾乎每次股市的飆漲，都是因為「新經濟」而帶來的歡欣預期，而每每就在預期最高點時，股價也就嘎然而止、一洩而下。
但如果我們小心觀察，就在股市崩盤後，那個「新經濟」不也果真珊珊來遲，變成社會生活的常態（鬱金香國際貿易、汽車、無線廣播、電視、麥當勞與可口可樂）。新經濟由崩盤而生，死的是人性中的「貪婪」（相信我－－它還會復活）。
不妨把鏡頭轉向1987年，那年10月19日黑色星期五，道瓊指數單日大跌22.6%，幅度比今年還大，但是當時少有人曉得，迷你市場NASDAQ已暗地萌芽，其中兩支成分股公司微軟與英特爾，都在隨後十年揚眉吐氣，公司價值上揚百倍以上。
投機氣氛可以煙散，新科技帶動社會各行各業「心靈群組」（mindset）改變的腳步，卻不會停止。 吊詭的是，這次NASDAQ的轉折，卻是因為「商業社會形成e共識」的意外結果。真正對NASDAQ內行的分析師都可以看出，三月十日指數創下5048.62最高點後回跌，是由兩家B2B電子商務公司－CommerceOne與Ariba所帶動，而他們下跌的原因，居然是因為美國三大汽車廠－－通用、福特、賓士克萊斯勒，破天荒捐棄半世紀來的前嫌，於二月25日宣佈聯合成立零組件採購的B2B網站。
雖然CommerceOne也參與三大的陣營，但投資法人看到真正掌握「購買力」（purchasing power）的「大腳」，原來是實體世界的巨人（三巨頭年採購額超過2400億美元）而非B2B原生網站，於是紛紛賣出漲幅已超過10倍的CommerceOne與Ariba股票，終於導致NASDAQ的反轉，隨後的微軟官司事件不過只是插曲而已。 NASDAQ如何能天天上漲？
由最早的瀏覽器（Netscape）漲到B2C（Amazon）、漲回ICP（Yahoo!）又漲到B2B，每次都有3~15倍的報酬。到Amazon書店一找，教人當日沖銷（day trade）的書超過40本，每個人都想一夜致富，誰來支付彩金？
由當年搶買鬱金香股票開始，股市從來就不是新經濟中的一員，它像是一個常常加油過頭或喪氣過度的啦啦隊員。賽局從不因啦啦隊員的心臟病而停止，I Love the Game, Just Do It！季後賽才要開始呢。