【有物報告】欠債的藝術~夏普走在蘋果、三星、高通之間的鋼索|數位時代 BusinessNext

三星入駐夏普，成為第五大股東

3月6日，夏普宣布接受來自韓國三星電子約103億日圓（約台幣32億元）的資金挹注，以第三者現金增資的方式，在3月28日前由三星的日本分公司出面以1股290日圓的價格承購。藉此，三星成為夏普的第5大股東，出資比例占約3%。

與狼共舞的背後，是痛苦的事實 — 蘋果訂單的驟減。2月底，夏普龜山一廠停止對 iPhone5 面板生產投料，不久後面板的生產線將暫時停擺。龜山一廠是蘋果出資1,000億日圓改造的「蘋果專屬面板工廠」，當然所生產的產品僅只於去年9月上市之 iPhone 5 的面板。而同樣是 iPhone 5 面板供應商的 JPD 和韓國 LG，也受到衝擊。

蘋果拉抬夏普財報，曇花一現

睽違了5季之久，夏普2012年10~12月期的財報數字終於轉虧為盈。除了 IGZO 手機銷售告捷之外，獲利的原動力主要來自10、11月時，iPhone 5 面板的生產將龜山一廠的產能拉抬至100%，成功縮減了面板事業的赤字。也因此接下來的生產線停擺，勢必將嚴重打擊夏普。

來自夏普相關人士的消息更指出，「在蘋果推出新機種之前，龜山一廠應該不會再接到任何大訂單。而且下一支iPhone的市場反應好不好、面板的訂單會不會給夏普都還是未知數」。

比鄰的夏普龜山二廠，iPad 面板的生產線則早在去年12月便停擺至今。三星、台灣廠商如華碩積極加入平板戰局，導致蘋果 iPad 的生存空間受到急速壓縮。目前只剩韓國 LG 有一搭沒一搭地供應 iPad 面板。

為了填補 iPad 面板生產線的產能，龜山二廠靠供應32吋電視面板給三星過活，勉強把產能維持在5成以上。來自夏普相關人士的消息指出，「雖然面板交易價格只能用「賤賣」二字形容，但至少三星是只要作出承諾便爽快履約下單的對象」。

夏普的大面板廠，也加深對三星的依賴

至於生產大尺寸面板的堺工場，其面板產量由夏普與鴻海依出資比例對分。其中，夏普需要消化的面板大部分由三星承購，分別是40寸和60寸的電視面板。

巨無霸面板廠的折舊負擔沉重，因此最關鍵還是在如何維持產能的穩定。大約從去年秋天起，夏普便與三星開始摸索長期面板供應契約的可能性，並同時進展為出資請求。

三星與夏普，各有盤算

三星計畫在2013年全球賣出3億支智慧型手機。雖然「Galaxy S」等旗艦機種採用的面板是三星自行生產的有機 EL，但採用液晶面板的機種仍占了4成之多。因此對於面板廠來說，打進三星手機供應鏈仍然令人垂涎。

對三星來說，三星的面板研發重點是有機 EL，因此不太可能再提高液晶面板的生產；只要在需要面板時隨時調得到貨，投資夏普的100億日圓並不算貴。因此，三星高層在決定出資時的但書，便是「希望夏普能恪守面板的穩定供給」。所以，夏普與狼共舞背後的意義，在於拉抬產能（夏普）與確保面板貨源（三星）。

三星的投資振奮投資人對夏普的信心

此外，雖然三星所挹注的100億日圓資金，相較於夏普的巨額債務只能塞塞牙縫，但仍有「指標作用」。此話怎講?

夏普最主要的2家資金調度銀行，瑞穗實業銀行與三菱東京 UFJ 銀行，在去年9月底核准了高達3 ,600億日圓（約1,123億台幣）的巨額貸款。貸款條件是夏普必須從2012年10月~~2013年3月繳出獲利的成績單。雖然如上述所示，靠著蘋果夏普在2012年10~~12月總算是賺錢了；但由於蘋果訂單失靈以及日幣貶值，可能造成海外生產之家電、影印機事業的營收惡化，夏普能不能在2013年安然過關還是個大問號。

隨著6月底3,600億日圓的融資期限漸漸逼近，銀行團的頭也越來越痛。就算2013年1~3月夏普沒辦法賺錢，銀行團除了繼續融資之外，似乎也沒有別的路可走 — 斷絕夏普的資金來源等於要夏普倒閉，那兩家銀行這些年來分別貸給夏普3,000億日圓以上的鉅款也都將付諸流水。（附帶一提，去年瑞穗實業銀行與三菱東京 UFJ 銀行曾多次要求派遣董事坐鎮夏普，但均被夏普所拒。）

除貸款外，夏普所發行之2,000億日圓公司債，也將在今年9月底到期。債權人又是瑞穗實業銀行與三菱東京 UFJ 銀行。夏普的算盤是用手頭上的融資來償還其中的500億日圓，而剩下的1,500億日圓不是另外想辦法籌措，就是再向銀行借一筆。銀行團相關人士則表示，「想到夏普還要再舉債個1,000多億日圓，頓時背脊發涼」。

三星100億日圓的遠水救不了夏普2,000億日圓公司債的近火，但那100億日圓象徵一種「加持」，對夏普來說具有遠超乎帳面金額的意義。

去年12月高通（Qualcomm）願意出資至1億2千萬美元的消息傳開後，夏普的股價便起死回生，穩定在谷底的2倍以上的水平。夏普很早就開始揣摩鴻海以外的資金合作對象，並積極尋求多家海外知名企業支持。無奈夏普財務體質不佳，「招親」並不順利。

例如，去年10月底所有夏普的下游零件與原料供應商，均在同一時間忽然被四大會計事務所之一「套口供」，問：『請問是否遇過夏普突然抽單，或付不出貨款的情形?』。這份調查讓下游供應商們風聲鶴唳，私下紛紛猜測到底是誰在大動作地對夏普進行「徵信調查」。大客戶蘋果？還是當時傳聞中有可能出資的 Intel？

不管是誰，可見海外的重量級企業相當在意夏普的「健康狀況」。繼高通之後三星的出資，對其他本來裹足不前的企業，有指標性的鼓勵作用。若出資合作的海外知名企業順利增加，金融機構的再度融資額度也會跟著上揚 — 夏普抱著這樣一絲絲的希望，繼續在鋼索上賭下驚險萬分的重建之路。

轉自有物報告

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