![[國際經濟觀察] 資本槓桿、狼性行銷、花式併購，梟雄樂視的顛覆之路](https://image-cdn.learnin.tw/bnextmedia/image/bn/2016-09/img-1475126558-78726.png?w=900&output=webp)
人有多大膽，生態系就有多化反（樂視創辦人賈躍亭自創的「化學反應」簡稱，賈以創造各種深奧名詞聞名，簡報時言必批蘋果，所以才有開放閉環生態圈這些特殊名詞）。羊毛出在狗身上由豬買單這句，其實就是樂視最重要的故事，透過「平台+內容+終端+應用」商業變現模式，拼命造跨度極大的生態系，可以說是最激進擴張的公司也不為過，靠資本高槓桿同時大開跨業各路戰線，從超級電視、超級手機、超級汽車，賣酒、賣水、賣自行車，衝影視、衝雲端、衝電商、衝金融，可以說是無一不包。
樂視的基本模式就是硬體成本價甚至補貼虧本賣，來讓自己的電視、手機等終端產品綁付費會員，推廣自己核心的內容平台生態系，這模式其實從電信商零元手機開始就不是新的模式，雷軍的小米模式也是同樣的思路，只是賈躍亭的強項除了PPT簡報外，還有比小米更強的內容版權，以及更宏大的全球夢，這夢顯現在他舉債槓桿高速海外併購的野心之上。
博眼球最低成本的方式就是製造爭議，樂視的賈躍亭深諳此道，9/19號的樂視電商買會員送硬件的樂迷節，是樂視狼性行銷手段的火力展示，透過事前高管放曖昧不明的訊息，並搭配外圍消息來源放風聲，說樂視要併購亞馬遜中國，成功大搏眼球，也為樂視造節成功造勢（當然亞馬遜中國嚴正否認）。樂視官方因為銷售增長樂觀還延長12小時，最後官方宣稱全生態總銷售額超過49.7億人民幣（樂視生態高管說沒有40億要裸奔），會員總銷售額突破27.1億元，超級電視總銷量突破86.6萬台，超級手機總銷量突破117.8萬部，超級電視銷量更超去年天貓「雙十一」所有電視品牌銷量總和，並比去年9·19樂迷節超級電視總銷量多兩倍。爭議行銷簡直如虎添翼，推了樂視一把。
樂視從一家影音平台內容起家的公司，核心業務自然是影音內容，併購和投資的標的也大都圍繞在內容和終端像是樂視影業、樂視體育等，但其資本操作併購的跨度之大，速度之快令人咋舌，2015年7億美元控股易到用車70%股權、22億人民幣入股酷派手機18%，樂視致新18.7億人民幣入股中國電視大廠TCL 20%股權成第二大股東，並宣布要與美國號稱Tesla殺手的Faraday電動車投資10億美元在美國建廠建車，2016年1月投資7月以20億美元收購美國第二大電視廠商Vizio，8月宣布將投資200億人民幣建超級汽車工廠拚三年量產，9月就宣布樂視超級汽車完成10.8億美元融資。樂視的跨度沒有最扯只有更扯，甚至傳出樂視生態想要進口俄國貝加爾湖的淡水來賣水到中國。
下圖是樂視控股下的佈局，只有樂視網是上市公司，因此公開資訊僅看得到樂視網的財報。
賈躍亭質押了九成股票來生資金，樂視2016半年報的重大風險提示中提到：
「資產負債率較高風險 公司近幾年業務快速發展，2016年上半年受大股東無息借款給上市公司、樂視併購基金所募集資金部分到位、銀行貸款 和商業信用等的影響，公司資產負債率較高，截至2016年6月30日，公司負債餘額為1,979,995.78萬元，其中，短期借款餘 額為149,300.00萬元，長期借款餘額為223,800.27萬元，一年內到期的非流動負債為7,765.45萬元，資產負債率達79.67%（合 並報表口徑），若排除大股東無息借款的影響，公司資產負債率為63.97%（合併報表口徑）。公司負債總額和資產負債率 較高，增加了資金管理難度，同時也增加了利息費用的支出，從而帶來一定的償債風險。」大家可以看下圖資產負債率隨著資本槓桿擴張而攀高，淨利率則是在下降，當然對這種靠本夢比的成長型公司，靠持續併購猛增營收才是支撐題材的支柱。
幾乎每項主要業務都在行業排行在前三之外，第一名吃肉，第二名喝湯，第三名以後開始撿渣渣，樂視的高槓桿讓他無時不處於資金斷鍊危機，但是不停生題材出來讓投資人相信賈躍亭正在打造宏大可持續的生態圈，但也不時有人質疑賈躍亭在做的正是吹牛的龐氏騙局。
但龐氏騙局基本上是沒有將資金投入實業的說法，但事實是多的是有名的投資機構或是VC參與樂視相關企業的融資，不停投入資金是對賈躍亭的生態系化反投信任票，樂視的經營團隊成員也是關鍵，樂視事實上是猛將如雲，多的是從中國各大企業挖角來的高階主管，給予高額的股票期權激勵，當然也有一些受不了無節操行銷的高管，像是跳過去又跳過來的亞馬遜中國VP張思宏。
樂視全球化提到的重點就是北京洛杉磯矽谷，以投資額來說在美國的擴張程度甚至超越了BAT，從Glassdoor的徵才訊息來看，其實LeEco美國徵人的職缺很多，但是評價不甚佳。
但中國的樂視徵才是不同風景，平均薪資高過同行70%，評價也有74%的好評。
有很多媒體將賈躍亭比做中國的Elon Musk，因為他們的共通點都是在做大夢，也都被批過是在搞龐氏騙局，但差別是Musk是用技術與驚人執行力在完成不可能的任務，賈躍亭用的是資本操作、狼性行銷、花式併購以構築全渠道的生態系商業模式，但走鋼索的資金槓桿操作能不能經得起時間與市場利率變化的考驗，將會決定樂視到底是說故事大王，還是成功全球化顛覆BAT的一代梟雄。
最後附上與樂視合作，號稱Tesla殺手的Faraday Future長得像閃電霹靂車的宣傳影片，不管你信不信這超級汽車量產得出不出來，反正我是不信了。
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