[國際經濟觀察] 資本槓桿、狼性行銷、花式併購，梟雄樂視的顛覆之路|數位時代 BusinessNext

[國際經濟觀察] 資本槓桿、狼性行銷、花式併購，梟雄樂視的顛覆之路

人有多大膽，生態系就有多化反（樂視創辦人賈躍亭自創的「化學反應」簡稱，賈以創造各種深奧名詞聞名，簡報時言必批蘋果，所以才有開放閉環生態圈這些特殊名詞）。羊毛出在狗身上由豬買單這句，其實就是樂視最重要的故事。

人有多大膽，生態系就有多化反（樂視創辦人賈躍亭自創的「化學反應」簡稱，賈以創造各種深奧名詞聞名，簡報時言必批蘋果，所以才有開放閉環生態圈這些特殊名詞）。羊毛出在狗身上由豬買單這句，其實就是樂視最重要的故事，透過「平台+內容+終端+應用」商業變現模式，拼命造跨度極大的生態系，可以說是最激進擴張的公司也不為過，靠資本高槓桿同時大開跨業各路戰線，從超級電視、超級手機、超級汽車，賣酒、賣水、賣自行車，衝影視、衝雲端、衝電商、衝金融，可以說是無一不包。

樂視的基本模式就是硬體成本價甚至補貼虧本賣，來讓自己的電視、手機等終端產品綁付費會員，推廣自己核心的內容平台生態系，這模式其實從電信商零元手機開始就不是新的模式，雷軍的小米模式也是同樣的思路，只是賈躍亭的強項除了PPT簡報外，還有比小米更強的內容版權，以及更宏大的全球夢，這夢顯現在他舉債槓桿高速海外併購的野心之上。

博眼球最低成本的方式就是製造爭議，樂視的賈躍亭深諳此道，9/19號的樂視電商買會員送硬件的樂迷節，是樂視狼性行銷手段的火力展示，透過事前高管放曖昧不明的訊息，並搭配外圍消息來源放風聲，說樂視要併購亞馬遜中國，成功大搏眼球，也為樂視造節成功造勢（當然亞馬遜中國嚴正否認）。樂視官方因為銷售增長樂觀還延長12小時，最後官方宣稱全生態總銷售額超過49.7億人民幣（樂視生態高管說沒有40億要裸奔），會員總銷售額突破27.1億元，超級電視總銷量突破86.6萬台，超級手機總銷量突破117.8萬部，超級電視銷量更超去年天貓「雙十一」所有電視品牌銷量總和，並比去年9·19樂迷節超級電視總銷量多兩倍。爭議行銷簡直如虎添翼，推了樂視一把。

樂視從一家影音平台內容起家的公司，核心業務自然是影音內容，併購和投資的標的也大都圍繞在內容和終端像是樂視影業、樂視體育等，但其資本操作併購的跨度之大，速度之快令人咋舌，2015年7億美元控股易到用車70%股權、22億人民幣入股酷派手機18%，樂視致新18.7億人民幣入股中國電視大廠TCL 20%股權成第二大股東，並宣布要與美國號稱Tesla殺手的Faraday電動車投資10億美元在美國建廠建車，2016年1月投資7月以20億美元收購美國第二大電視廠商Vizio，8月宣布將投資200億人民幣建超級汽車工廠拚三年量產，9月就宣布樂視超級汽車完成10.8億美元融資。樂視的跨度沒有最扯只有更扯，甚至傳出樂視生態想要進口俄國貝加爾湖的淡水來賣水到中國。

下圖是樂視控股下的佈局，只有樂視網是上市公司，因此公開資訊僅看得到樂視網的財報。

賈躍亭質押了九成股票來生資金，樂視2016半年報的重大風險提示中提到：

「資產負債率較高風險公司近幾年業務快速發展，2016年上半年受大股東無息借款給上市公司、樂視併購基金所募集資金部分到位、銀行貸款和商業信用等的影響，公司資產負債率較高，截至2016年6月30日，公司負債餘額為1,979,995.78萬元，其中，短期借款餘額為149,300.00萬元，長期借款餘額為223,800.27萬元，一年內到期的非流動負債為7,765.45萬元，資產負債率達79.67%（合並報表口徑），若排除大股東無息借款的影響，公司資產負債率為63.97%（合併報表口徑）。公司負債總額和資產負債率較高，增加了資金管理難度，同時也增加了利息費用的支出，從而帶來一定的償債風險。」大家可以看下圖資產負債率隨著資本槓桿擴張而攀高，淨利率則是在下降，當然對這種靠本夢比的成長型公司，靠持續併購猛增營收才是支撐題材的支柱。

幾乎每項主要業務都在行業排行在前三之外，第一名吃肉，第二名喝湯，第三名以後開始撿渣渣，樂視的高槓桿讓他無時不處於資金斷鍊危機，但是不停生題材出來讓投資人相信賈躍亭正在打造宏大可持續的生態圈，但也不時有人質疑賈躍亭在做的正是吹牛的龐氏騙局。

但龐氏騙局基本上是沒有將資金投入實業的說法，但事實是多的是有名的投資機構或是VC參與樂視相關企業的融資，不停投入資金是對賈躍亭的生態系化反投信任票，樂視的經營團隊成員也是關鍵，樂視事實上是猛將如雲，多的是從中國各大企業挖角來的高階主管，給予高額的股票期權激勵，當然也有一些受不了無節操行銷的高管，像是跳過去又跳過來的亞馬遜中國VP張思宏。

樂視全球化提到的重點就是北京洛杉磯矽谷，以投資額來說在美國的擴張程度甚至超越了BAT，從Glassdoor的徵才訊息來看，其實LeEco美國徵人的職缺很多，但是評價不甚佳。

但中國的樂視徵才是不同風景，平均薪資高過同行70%，評價也有74%的好評。

有很多媒體將賈躍亭比做中國的Elon Musk，因為他們的共通點都是在做大夢，也都被批過是在搞龐氏騙局，但差別是Musk是用技術與驚人執行力在完成不可能的任務，賈躍亭用的是資本操作、狼性行銷、花式併購以構築全渠道的生態系商業模式，但走鋼索的資金槓桿操作能不能經得起時間與市場利率變化的考驗，將會決定樂視到底是說故事大王，還是成功全球化顛覆BAT的一代梟雄。

最後附上與樂視合作，號稱Tesla殺手的Faraday Future長得像閃電霹靂車的宣傳影片，不管你信不信這超級汽車量產得出不出來，反正我是不信了。

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在科技重塑萬物的時代，飲食與農業的創新也正悄然發酵。台灣唯一專注於食農科技創業輔導的「好食好事加速器」，將於10月30日舉辦第八屆Demo Day。活動將邀請13 家入選新創登台發表，聚焦食農科技、AI供應鏈和飲食創新三大面向，分享他們如何以科技、創意和永續理念，改寫食農產業的未來。現場亦同步規劃「未來食農展演區」，集結本屆共17 家新創團隊，展示最前沿的產品與服務，從飲食創新到食農產業的智慧應用，讓與會者一次看見未來食農的全景樣貌。

化身食農新創關鍵推手，創整體存活率95%佳蹟

好食好事加速器營運總監張正瑜指出，好食好事加速器自2018年啟動以來，至今已輔導 78 家食農新創團隊、累積總資本額達新台幣22.6億元，整體成長率達 114%，整體存活率達 92%。

這些成果不僅展現了台灣食農新創的韌性與潛力，更凸顯好食好事加速器在背後扮演的關鍵推手角色，透過系統化輔導、跨域資源鏈結與市場驗證，讓食農創業者能夠以更快的速度、更穩的步伐邁向成功。而因應食農產業的轉型趨勢與全球永續浪潮，今年加速器特別聚焦在以下兩大重點，一是運用科技和創新推動食農產業升級，二是加速飲食創新發展。

食農科技+AI供應鏈，以數位創新驅動食農產業升級

根據張正瑜的觀察，多數人對食農產業的想像皆停留在農作物生產階段，但這其實太過狹隘，「食農產業的真正範圍很廣，從『產地到餐桌』乃至『再循環』的整條供應鏈，都應該被納入其中，」張正瑜說，這當中包含生產、批發零售、物流、用餐場域、包裝材質的選用，甚至或廚餘與農業廢棄物的循環再利用等議題，這些都屬於食農產業的一環。

為了提升食農產業價值，今年入選團隊中，有許多聚焦於 AI、數位科技、永續再生等領域的新創，透過創新的解決方案去優化供應鏈各個節點，讓創新不只發生在農田，而能延伸至整個產業鏈。舉凡食農科技、AI 供應鏈等議題，其目的都是運用科技與創新思維推動食農產業升級。

其中，食農科技指的是，運用創新技術或數位科技改變傳統農作物的生長模式與管理方式，本屆入選團隊好食Agri Optech，便是以室內植物工廠為核心，自主開發高效植物照明技術與模組化系統，不僅大幅節省能源與水的耗用量，更能降低疏菜耗損量，與國際植物工廠解決方案相比，好食Agri Optech無論在價格或營運效能上都極具競爭力，如今更透過好食好事加速器的輔導與媒合，成功對接至連鎖早餐品牌，擴大產品通路與市場觸角。

而AI供應鏈，則是運用人工智慧讓供應鏈更透明、暢通與高效。例如本次入選團隊——團薦科技開發出的AI零售選址平台，可以透過數據與 AI 模型分析人流熱點、預測未來3個月內的營收表現與展店成功率，協助企業找出最具潛力的展店地點。這項技術不僅提升選址決策的速度和精準度，也大幅優化展店流程與整體效率，同時在加速期間，透過業師牽線順利取得與大型連鎖手搖飲品牌合作的機會。

整合大拙匠人資源，加速推動飲食創新

至於本屆加速器的第二個特色——飲食創新，好食好事攜手新興食品品牌「大拙匠人」推出FMCG（快速消費品）加速項目，將具備台灣特色和在地風味的食品，結合新食材、新技術或新包裝，轉化成可在主流通路販售的商品，進一步走向更廣泛的國際市場。

舉例來說，本次入選團隊阿勇家餐飲，是一家擁有 60 年經驗的辦桌團隊，透過與大拙匠人合作開發新產品，使傳統的辦桌料理得以用全新的形式進入零售通路，從節慶餐桌延伸至日常家庭，甚至邁向海外市場，讓全球都能感受台灣獨有的辦桌文化。

另一家入選團隊日日好食，雖然與大拙匠人同樣主打麵類商品，但其強調高蛋白、低碳水化合物的健康取向，與大拙匠人的主要產品鵝油拌麵，各具不同特色、形成互補，雙方在加速期間不僅共同探索合作開發新商品的可能性，大拙匠人更分享自身進軍大型通路的實戰經驗，協助新創掌握通路策略與進入國際市場的運作節奏。

不只如此，日日好食也透過好食好事加速器的引薦，接受曾任直銷企業高階主管的業師輔導，進一步優化經營策略、提升銷售表現，並對接大型食品公司洽談合作機會，同時也與海外加速器建立連結，為進軍北美市場做好準備。

「我們想做的不只是產品創新，更是『台灣味』的文化傳承與品牌輸出。」張正瑜強調，把餐飲料理轉化成標準化商品，不僅能擴大銷售通路和市場，更能縮短備菜的人力和時間，成為解決餐飲業人力短缺的有效途徑。

從在地出發，鏈結全球：好食好事推動食農新創國際化

張正瑜認為，台灣食農技術和食品產業都具有很強大的市場競爭力，新創團隊應該更具企圖心，在創業的第一天就放眼海外市場。正因如此，好食好事加速器不僅致力於培育在地新創，更積極推動國際鏈結，透過海外社群串聯日本、新加坡、印尼、北美等地的食農科技與創業生態圈，希望將台灣的新創力量推向全球舞台。

今年 5 月，加速器便帶領校友團隊前往日本參加 SusHi Tech Tokyo 2025（Susai Tech）展會，與日本當地的食農科技團隊與投資人交流；預計 11 月前往新加坡和印尼，透過新加坡知名的食農科技加速器 Innovate 360，接觸具潛力的投資與合作夥伴，並對接由印尼最大食品集團三林集團（Salim Group）成立的加速器 Innovation Factory，進一步串聯當地的大型零售與食品企業，為台灣食農新創開啟跨國合作與市場落地的新契機。

從在地創新到國際鏈結，好食好事加速器持續為台灣食農新創打造更廣闊的舞台。現在就報名 10 月 30 日第八屆 Demo Day，一同見證台灣食農創新的新篇章。