說了一年特斯拉不缺錢,馬斯克終於鬆口需要「融資」

2019.05.06 by
好奇心日報
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Elon Musk via Twitter
電動車大廠Tesla創辦人馬斯克說了一年特斯拉不缺錢、Model 3量產能幫助公司盈利。但在發布令市場失望的一季度財報後,他重新開啟特斯拉籌資的大門。

數字不會撒謊。特斯拉今年一季度虧損7億美元,並需要立刻償還一筆9億美元債務。而它帳面現金儲備已經降至23.2億美元,三年來最低。

投資基金《Wedbush Securities》分析師Dav Ives在一份簡報中說,馬斯克和特斯拉應該看著鏡子,意識到他們需要在籌資問題上稍微改變一下態度。

馬斯克的確鬆口了。他一方面在電話會議上安撫投資人更高的交付量和成本削減將有助於特斯拉在第二季度減少虧損,並在接下來的三個月恢復盈利。另一方面他又對分析師說「當下是個有價值的籌資時間點」。

多年來馬斯克嘴皮子功夫沒輸過華爾街。 但他的行業需要規模化才有可能獲利,而這又離不開資本的扶持。

分析師一年前幫特斯拉把脈就說「需要融資」

一年前,《Bloomberg News》和評級機構《Moody's Corporation》(穆迪,美國著名的三大信用評級公司之一)的分析師相繼撰文認為特斯拉需要融資。

《高盛》(The Goldman Sachs Group)認為特斯拉到2020年需要籌措100億美元應對Model 3產能爬坡。《經濟學人》也在一篇文章中說特斯拉年內需要融資25億至30億美元。

馬斯克的回應是 「《經濟學人》過去無趣但是聰明,現在它只是無聊」,並宣稱特斯拉在2018年第三季度和第四季度將實現盈利和現金流,因此無需籌集資金。

事實上馬斯克後來兌現了他的允諾。2018年下半年特斯拉產生15億美元正向現金流和4.5億美元淨利潤。

特斯拉的股價也因此在私有化風波平息後迅速反彈,10月中旬至12月中旬的43個交易日里上漲50%。

而且從訂單的角度來看,特斯拉也確實很火爆。2018年,特斯拉交付新車24萬5240輛,包括14萬5846輛Model 3,仍有超過40萬的訂單沒有交付。

但分析師關心的是,特斯拉只靠彼時的現金流、盈利和信貸,能保證這些訂單的量產和質量嗎?這一點馬斯克避開了。現實情況是在2018年,特斯拉曾經三次停產,都是為了解決Model 3的大規模量產製造問題。

例如,特斯拉在6月達到了其階段量產目標,但單週生產的5000輛Model 3汽車中有4300多輛後來需要返工。

從這個數據來看,特斯拉產品的直通率(First Pass Yield)只有14%左右,而優秀的傳統整車廠例如BMW、賓士,直通率在80%以上。今年以來,特斯拉疲態盡顯。年初它們宣布裁員7%,涉及3000多個崗位,馬斯克稱「未來相當艱難」。

什麼原因讓特斯拉走入量產地獄?

Dav Ives在特斯拉一季度財報公佈後的另一份財報裡說,華爾街總是基於電動車轉型前景和Model 3穩定量產給予特斯拉長期向上的估值。

但特斯拉沒有適應不斷變化的電動汽車市場(尤其是在美國) ,沒有精心設計的營銷和分銷物流,以便為客戶、員工和投資者管理這個困難而復雜的過程,管理層和董事會沒有採取足夠激進的成本削減行動。Dav Ives將特斯拉的股票評級從持有下調為中性。

還有更激進的投資人認為特斯拉是一個做空的好標的,它們透過賭特斯拉股價下跌而獲利。例如Accipiter Capital Management 創始人加布·霍夫曼對雅虎財經說,馬斯克是「撒謊的魔術師」,明目張膽地宣傳說得出但做不到的事情,跳票的Semi卡車是、一百萬輛自動駕駛出租車也是。知名做空機構渾水公司(Muddy Waters)的創始人稍早前也曾對《CNBC》表示,特斯拉的產能可能最終無法與其他競爭對手抗衡。

本文轉載自:好奇心日報

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