晶圓代工的高毛利時代已過！」農曆年封關當天的法人說明會上，聯電董事長曹興誠語出驚人地指出。
曹興誠的一席話，對照張忠謀對今年景氣保守的態度，讓過去一年已經夠冷的科技產業，又增添幾分寒意。
年後的股市表現，的確讓不少投資人感到心驚：在新春開盤當天，上市245檔電子股中，有81家跌停，比重達33%，龍頭權值股聯電（2303）不僅跌破20元關卡，短線跌幅更達到融資斷頭的28%門檻，另外還有多達65檔電子股出現融資追繳、斷頭問題，對照當天造紙、鋼鐵、紡織等傳統類股的上漲局面，以及近一個月來，股市漲幅前10名皆為所謂的傳統類股，凸顯出電子股的弱勢。
**弱勢電子股
**截至2月8日，電子相關個股股價創一年低價者有30多家，其中更不乏曾經高知名度或過去表現一向績優的公司如聯電、台達電、凌陽、晶豪等，而到2月12日止，在472家上市櫃電子股公司中，僅有鴻海、國電、聯發科、宏達、亞光、大立光電及華晶7家公司股價維持在百元以上的水準。
股市往往是產業發展的未來性指標之一，冰凍三尺，非一日之寒，根據證交所的統計，2002年汽車股漲幅以153.66%居各類股之冠，而電子股則為跌幅最深的產業為，統計全年下跌達38.12%。
台股2002年整年市值為新台幣9兆914億元，較去年減少1兆1561億元，全年市值減幅11.28%，電子股同樣也是縮減的關鍵，市值較去年減少達1兆9112億元。
「電子股今年將失去股市主流地位！」不論是電視台的投顧老師，或是外資分析師，都表態指出。雖然許多分析將電子股的下挫，歸咎於美伊衝突所帶來的不確定性，事實上，缺乏清楚可見的成長動能，才是台灣電子科技類股不再受青睞的主因。
**缺乏成長動能
**
「台灣電子業多半以電腦為中心，但今年PC的成長，絕對不會超過5%，」生產DRAM的華邦電子總經理章青駒搖搖頭，「今年景氣上半年看不到好轉，下半年看不到！」
華寶證券（UBSW）亞太區科技策略分析師迪寶（Sean Debow）去年底大中華區外資投資法人說明會表示，亞太區科技股中期本益比雖不算高，但未來成長動能不佳，因此股價並不算便宜，若扣除日本廠商的表現，今年營收成長為25%的預測，迪寶認為仍過度樂觀，市場表現仍將面臨會下探的可能。
其實，若從本益比數字，一般而言，在20倍內都還算不錯的股票，但成長較有潛力的產業則有較高的容忍度，以1997年股王華碩為例，1998年時本益比達53倍，而到今年2月10日止，華碩的本益比已調整至11，電子股仍有可為，只是看的多是眼前表現的肯定，而非對未來的期待。
分析電子股本益比表現，近幾年來幾乎都往下調整，再根據2月10日股價表現，電子股平均本益比約為33倍，其中本益比最高的DRAM類股接近60倍，由聯發科領軍的IC設計股，約為58倍，而台積電為首的IC製造，也仍有44倍，對比近來漲幅頗大的汽車類股、橡膠類股的9倍，鋼鐵股的13倍數字，顯然還有頗大的下修空間，這也就是為什麼近來外資大賣電子股，特別是台積電、聯電的主因。
**資金動能分散
**
除了大環境促使電子股由絢爛歸於平淡，投資標的過多，造成資金的分散，也是電子股難以出頭的原因之一。目前全部上市櫃的電子類為472家，占所有上市櫃公司的47%，荷銀投信的報告便指出，新掛牌個股若無高獲利、高成長、高知名度三項條件，已難吸引法人關注。
根據2月11日的股價，就有29家電子類股公司，股價跌破10元面值，其中包括以電腦代工廠大眾電腦、購併飛利浦被動元件廠而聲名大噪的國巨、一向走利基市場的二線主機板路線的陞技，以及從生產筆記電腦電池，近來轉作通訊產品的所羅門等。
美國聯準會（Fed）主席葛林斯潘曾指出，高科技產業特性就是高風險，因為科技世代交換很快，產品的輪替也很快，這些特性使得高科技公司的營收與盈餘非常不穩定。
過去高科技業營收，靠的不是緩慢的累積，而是抓對趨勢的大爆發，比如聯發科2002年創下稅後每股盈餘26.79的佳績，董事長蔡明介形容，「去年抓到一卡車的燕子」，就是受惠於光碟機世代交替所帶動的量能，而目前股市百元俱樂部的大立、亞光及華晶，則是數位相機的帶動。
但更多的是面臨成長新動能的瓶頸。威盛電子總經理陳文琦今年便在公司尾牙有感而發說：「沒想到抵達迦南之地前，得先經過一片曠野。」威盛電子在2002年初定下了「晶片組市占率五成」與「處理器產品線獲利」的兩大目標，試圖再創榮景，但目前的結果，威盛晶片組去年底市占率下滑至2成、處理器仍虧損。
**尋找全新模式
**
財訊文化事業執行長謝金河認為，台灣科技產業大舉到大陸設廠，造成供過於求的情況，恐怕要花上十年時間，等待產業相互兼併，將市場過剩產能充分去化後，才有翻轉的機會。
曹興誠提出晶圓代工不再享有高毛利的論點，接近謝金河的看法，「未來包括產能、尖端技術的領先都不再是關鍵，因為前者只會使產能過剩情形更為惡化，而後者常造成投資難以回收的情況，」曹興誠表示，「微利將成為產業常態，因此必須有全新的模式因應。」
台積電與聯電，皆不約而同表示將以客戶夥伴關係為主要策略思考，另外一個方式便是積極與國外業者合作，提升技術層次，例如友達入股日本富士通顯示公司，取得20%的股權，以參與新世代顯示技術開發，凌陽則是花了3000萬美金，購併美商橡華（Oak），取得光碟機讀取頭控制晶片的技術。「過去多數電子股賴以成長低成本、大規模生產模式已經無法創造新的機會，」友達光電總經理陳炫彬分析。
要不要續抱電子股？答案見仁見智，保持平常心，降低對電子股高報酬神話的幻想，是今年投資人必須學會的一門課。
