PChome面臨電商老二保衛戰？改革兩年已減少失血，為何市值還砍半|數位時代 BusinessNext

以PChome執行長張瑜珊上任起算，網家啟動改革迄今已滿兩年。但，就剛公布的今年上半年財報來看，成績單並不好看。

營收方面，年減超過6%，和兩年前同期相較，下滑幅度則是超過兩成；獲利方面也沒有好消息。雖然過去8個季度以來，曾出現過一次單季稅後小幅轉盈，但本業和稅後都已連6季虧損，規模也未有顯著收斂。

在營收、獲利皆差強人意的情況下，網家如今股價也比兩年前砍半，8月15日收盤價不到30元。這讓已經失去市場龍頭地位的網家，恐怕還要再面臨台灣電商市值老二的保衛戰。

延伸閱讀：網家再收賠錢業務：月底停掉PChomeThai泰國購物！下一步怎麼走？

改革2年，營運卻沒好轉，詹宏志：做很多下水道工程「了解的人很少」

為什麼改革進行了兩年，也做了很多事，營運卻沒有好轉？

6月的股東會上，PChome董事長詹宏志多次提到，自兩年前的組織改革以來，團隊已經做了很多下水道工程。他舉例，去年網家進行了金流方面的優化，讓原本超過2%的支付手續費，在去年底降至約1.84%。

「這都是細節，不是煙火式的東西。」詹宏志想強調，網家團隊在努力的，都是扎扎實實的東西，但他也說，這些努力很難對外展現，「了解的人很少。」

而問題，或許也就是出在這句「了解的人很少」。

投資人不知道改了什麼，消費者感受不到變了什麼，或許，也不是每個員工都知道，公司到底做了什麼。

可以理解，網家想將重心放在重新穩固根基，所以啟動許多打掉重練工程。但問題是，如果在進行這段下水道工程的同時，無法止住消費者的流失，那本來就不穩的地基，也會再產生更大的裂縫。

營收萎縮陷入「逆向飛輪」：交易量減少、難給好價格，更不利消費者體驗

營收規模持續萎縮，代表了消費者的進站流量下滑、交易量減少，而交易量減少，又會導致供應商轉移重心，於是在PChome提供的產品種類、數量就可能不到位，也更難給出好的價格，而這，又會再回頭影響消費者體驗，完全就是一個逆向飛輪。

而一旦被消費者遺忘，後面就算做更多努力，也可能只是枉然。

試想，如果消費者要購物時，不再想起PChome，那就算商品價格壓低、使用介面改變，消費者也不會知道。

這就像是許多賣家之所以在蝦皮連番調漲手續費的情況下，仍離不開，就是因為他們發現，在其他電商平台上架商品，即使祭出比在蝦皮更高的折扣優惠，銷量還是不及在蝦皮的表現。因為消費者第一個想到的，就是蝦皮。

宏碁董事長陳俊聖先前分享企業翻轉經驗時，曾說過要先止血，再發力。

網家專注止血當然沒有錯，但問題是，不能只做好這件事。特別是，網家現在還有一個更大的負擔，來自已經開倉營運的A7物流中心。如果前台訂單填不滿後端這麼大的物流產能，那就像是止住一邊的傷口，卻讓另一處傷口開得更大。

延伸閱讀：PChome才撇「近期倒閉」謠言、又傳2部門裁員！網家怎麼說？300字聲明一次看

momo、酷澎外，雅虎再進逼，PChome翻轉營運的難度，恐比兩年前更高

只要成長動能未能止滑，網家就等於沒有脫離險境。

而且近期一項值得注意的變化是，統一集團投資一億美元，取得台灣雅虎電商8成持股，以此推算，台灣雅虎的估值約41億元，距離網家目前市值約43億元，已相當接近。

據了解，PChome即便營收連年衰退，現在也還是領先雅虎有一段距離，但網家卻沒有受惠於比價效應，股價反而持續走低。一個關鍵，就是缺乏未來成長性。

對電商來說，成長率是一項重要指標。就連台灣電商龍頭momo，也因為疫後成長動能減弱，在過去一段時間經歷了一大波市值修正。

而現今的競爭態勢下，市場上除了既有的momo、來勢洶洶的酷澎，現在再加上找到新金主的雅虎，對於營收、市值都在萎縮的PChome，將是更加不利的局面。翻轉營運的難度，恐怕也比兩年前更高。

延伸閱讀：曾經的半導體霸主，如今搖搖欲墜：那些改變英特爾命運的執行長們
 不是說i16將掀「超級換機潮」？鴻海為何保守以對？一張簡報暗藏三大變數

本文授權轉載自：商業周刊

從生成式AI訓練、推論，到代理式工作流程（Agentic Workflow）與未來的實體AI，資料流量正以指數級成長，讓記憶體從過去支援運算的配角躍升為決定AI效能與能源效率的關鍵角色。

全球知名的半導體與微電子技術分析機構TechInsights指出，AI競爭正逐漸從晶片算力擴展到記憶體架構設計能力，加速「Computational Memory」等新架構興起；在這波浪潮中，深耕記憶體與儲存技術數十年的美光科技，正與關鍵夥伴展開深度協同設計，包含攜手NVIDIA共同開發適用於新世代資料中心的低功耗記憶體技術，在AI基礎建設的新賽局中成為不可或缺的關鍵。

當GPU不再是唯一主角，記憶體為何躍上AI舞台中央？

過去，半導體的焦點多圍繞在晶片，例如CPU、GPU跟AI加速器等，市場普遍認為，晶片運算能力是左右科技產業發展速度的關鍵，但在進入生成式AI世代後，產業逐漸發現另一個事實：真正限制AI效能的瓶頸不是運算，而是資料能否快速被存取與傳輸。

從大型語言模型訓練，到AI推論、代理式工作流程（Agentic Workflow），甚至未來的機器人與自駕車，龐大的資料流量正持續推升對高頻寬、低延遲、高容量記憶體的需求，讓記憶體產業從過去相對標準化、以價格競爭為主的市場，逐漸轉變為AI基礎建設的重要核心。

「仔細觀察AI應用服務會發現，大多數工作負載都被頻寬限制。」美光科技全球業務執行副總裁Mike Cordano認為，記憶體是突破（頻寬）瓶頸的關鍵，也讓AI競賽從晶片算力升級到記憶體與儲存架構的系統級競爭。這樣的產業洞察，也正是Mike在歷經二十餘年的儲存產業資歷，加上四年半的創投生涯後，選擇加入美光的核心原因之一：在AI重塑產業結構的浪潮下，記憶體將成為這波成長最直接的動能所在。

從零組件供應商到策略夥伴，記憶體共創時代來臨

AI的崛起，正在改變記憶體廠商與客戶的關係。

過去，記憶體產品多是標準化元件，客戶關注的是價格、供貨與規格；合作模式也偏向短期採購與交易導向。然而隨著AI系統規模愈來愈大，從資料中心、雲端平台到終端裝置，記憶體已經成為決定系統效能的重要關鍵，也因如此，越來越多企業將記憶體視為「策略性資產」，而非單純零組件。

Mike表示：「現在，我們跟客戶合作的時間跨度改變了，在產品正式上市前三到四年便開始合作，從系統架構階段就共同規劃未來需求。」例如，美光科技與NVIDIA共同研發的資料中心所使用的低功耗記憶體，便是雙方提前多年展開深度合作（co-design）的成果。

值得特別注意的是，美光科技除從技術層面與晶片製造商等夥伴共創產品，也在需求層面與客戶進行密切合作，例如，將過去較無約束力、期限僅一年的長期協議（LTA）轉變成為期五年、條款更具約束力的策略性客戶協議（SCA），藉此掌握客戶的未來需求，進而在技術層面做更深度的合作。Mike坦言，深度協同設計是高成本的投入，美光的做法是先廣泛進行市場感知，理解不同場域的需求方向，再與生態系統中的夥伴們展開客製化合作。

從裝置導向轉為Token導向，AI浪潮重寫記憶體成長模式

除了合作模式改變，更大的典範轉移是需求的改變。

Mike解釋，過去記憶體需求跟PC、手機跟伺服器出貨量息息相關，但在AI新世代，推動記憶體需求成長的核心不再是設備數量，而是AI模型所產生的運算與資料消耗量。「AI產業逐漸走向以『Consumption』或『Token』為主的新經濟模式，每一次的模型運算都需要消耗大量的記憶體跟儲存資源，這意味著，即使設備銷量成長趨緩，記憶體需求仍可能持續上升。」

更重要的是，AI應用正從資料中心外擴至手機、PC、自駕車與機器人等場域，儘管不同場域對記憶體的需求不盡相同，但是，Mike認為：所有AI裝置都存在三項共同需求：更快的速度、更大的容量，以及更高的能源效率。

正如Mike在受訪時提到的：「我們最大的挑戰，是如何與客戶和整個生態系保持高度一致，一方面創造供給與產能，另一方面持續推動技術創新。」可以預期，在接下來的五年，記憶體產業面臨的挑戰不僅僅是擴展產能，而是如何與客戶共同規劃需求、同步投入技術創新，而這也是美光科技積極經營AI生態體系的原因。

總的來說，AI帶來的改變，不只是算力提升，而是重新定義整個運算架構：過去，記憶體被視為支援運算的基礎元件；現在，則是決定AI效能、能源效率與創新速度的關鍵資源；當產業競爭從晶片性能延伸到資料流動效率，從裝置數量轉向Token消耗量，記憶體的重要性也將隨之水漲船高，對美光科技來說，這將是其從供應商走向AI生態系核心夥伴的關鍵角色轉變。