由那斯達克領軍的華爾街「跳樓大拍賣」，戰果最慘烈的，是過去兩年獨領風騷的網路股和通訊股。遠近馳名的大型網路股如雅虎及美國線上，股價從最高點滑落了百分之三十以上，知名度略遜一籌的網路公司如eToy，股價甚至下跌超過百分之九十。
從四月份網路公司股價大幅震盪開始，華爾街知名的證券分析師，就不斷接到記者和投資人打電話或寫E-Mail前來諮詢。在這些被騷擾的證券分析師中，以研究網路股名噪一時的兩大巨頭－摩根史坦利「網路女神」瑪利密克（Mary Meeker），以及美林證券的亨利布拉吉（Henry Blodget），都成為疲勞轟炸的頭號目標。
這次華爾街股災，顯然讓投資人對於知名的證券分析師仰賴更深，因為投資人如果依照密克和布拉吉這兩位分析師的推薦買入名單來選股，受傷比整體的網路通訊股來的輕。而早在股災發生之前的幾個月，密克就已經撰寫研究報告，警告投資人「網路股中，有百分之九十被高估，只有百分之十被低估。」
**網路經濟不會泡沫化
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但是在股災嚴重的四月份，密克和布拉吉只發表了零星的談話。直到四月十八日，這兩大巨頭才紛紛發佈完整的報告，揭櫫投資原則。他們的結論一如往昔：依然看好網路股的前景，只是投資人必須要選擇好的網路公司。網路經濟不會泡沫化，但是打不過市場領導者（如Amazon）的小網路公司，卻免不了泡沫化的隱憂。運氣好的，會被大公司購併，運氣較差的，只有自生自滅。
另一位最常被記者打擾的知名人士，華爾街尊稱為「多頭總司令」的艾比科恩女士（Abby Joseph Cohen），也指出她對市場依然看好，建議投資人依然將百分之六十五的資產放在股市。有趣的是，在這波股災前，她曾經提醒過投資人，股市可能有短期的修正危機，她的談話其實是「駱駝背上的最後一根稻草」，觸發華爾街的股市大跌。
科恩主管的是總體經濟情勢及股市趨勢分析，因此她表示無法推薦投資人任何個股，但是她相信股市還有上漲的空間。她同時大膽預測S&P 500指數將在今年底以前達到1,575點的水準，同時在2001年底以前，會衝上1,625點的高峰，過去將近十年以來，科恩是碩果僅存對市場走勢預測百發百中的常勝軍，她的談話，等於是為華爾街打了一劑強心針。她也預測道瓊工業指數今年底以前就會攀上12,600點的高峰。
綜合這些分析師的說法，股市的榮景依然可期，只是投資人必須花心思去挑三揀四，對通訊網路股情有獨鍾的人，就是必須尋找「被低估的百分之十」。
**兩巨頭的推薦名單
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在四月十九日，密克再次重申她一再揭櫫的網路股投資原則：「市場領導者」，「公司本身現金充足」，「國際業務前景樂觀」，以及「在無線通訊領域享有競爭優勢」。根據這些原則，密克提供了一份值得投資推薦名單，其中包括的有雅虎、亞馬遜、eBay、Exodus（網路服務商）、Internap（網路服務商）、Broadcom（寬頻晶片生產商）等公司。
布拉吉也不約而同在同一天與客戶進行會談，指出「目前投資人已經開始重視網路公司的獲利能力」。他為仍然有意投資網路股的投資人，開出了投資網路公司的五項條件，包括有獲利的潛力、擁有足夠的現金、能夠創造差異性不易被模仿、市場領導廠商以及強大的國際市場地位。根據他的這些原則，他也提出了一份推薦名單，包括美國線上、雅虎、亞馬遜、eBay、思科（Cisco）等，可以說是和密克英雄所見略同。
對於網路公司的發展深感興趣的美國投資人，對密克和布拉吉的分析報告，可以說是趨之若騖。雖然密克和布拉吉不可能撰寫對亞洲甚至於台灣的分析報告，但是其中有許多值得投資人注目的觀點，可以作為投資人的參考。
**小公司很難募得資金
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投資人可以學到的第一課，就是選擇市場龍頭。雖然同樣稱為網路公司，但彼此所作的事業形形色色－例如布拉吉就把網路公司，分為B2C、B2B、Infrastructure 的族群－然而在B2C或B2B領域，競爭早已太過激烈，除非是市場的領導廠商，難有大作為，因為一旦市場資金卻步，名不見經傳的小公司就很難募得資金。
同樣的觀點在安達信管理顧問公司（Anderson Consulting）的報告中也可以一窺端倪，他們建議投資人將所謂的網路公司分為三個族群：電子商務及內容提供者（ICP&EC），提供軟體支援的軍火商（arm suppliers），以及提供硬體設備的水管工人（plumb workers），其中投資人往往只注意到直接和消費者接觸的電子商務及內容提供者，卻忽略了「軍火商」與「水管工人」，是更快實現獲利的網路公司。
**想投資？先學算數！
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如果想要由財務的觀點來分析網路公司的價值，由於許多網路公司還在急速成長階段，甚至於還沒有獲利，因此傳統的本益比（P/E Ratio，股價與每股盈餘比值）等指標往往派不上用場。因此布拉吉建議投資人使用以下可以量化的指標，來判斷股票是否有價值。
首先就是「價格收入比」（P/R Ratio），對於還沒有獲利的公司，可以用價格和平均每股收入來加以比較。這個指標可以看作負面指標－P/R Ratio在和競爭對手相比偏高的網路公司，絕對不適合投資。另外一個值得作為判斷指標的是所謂的「本益對成長比」（PEG）。這個指標類似本益比，但是同時考慮到網路公司多半歷史還短，成長的潛力驚人。因此將本益比再除以營收的成長率，得到「本益對成長比」的概念，這個數字越低，就代表公司目前的股價相對被低估。對於還在發展初期的網路股，不失為一個好指標。追蹤過去幾年美國網路股的股價表現，根據兩年後本益比計算，PEG超過3的網路股，表示股票有高估之虞。
目前台灣市場上，還沒有真正的網路公司。將來網路公司接踵在二類股上市，投資人勢必會面臨如何評價網路股的困擾。美國市場的經驗，可以作為他山之石。
