加密貨幣所衍伸的投資工具、產品，成為現在許多人日常投資的選項之一。但面對交易所複雜的使用者介面、五花八門的投資專有名詞，讓新手還沒踏出第一步，就已不知所措。
《WEB3+》推出「加密投資大白話」系列報導，用最淺白、好懂的方式，帶大家認識最正確的加密投資觀念，以及背後的運作邏輯、創新與最新趨勢。
什麼是流動性挖礦？
加密貨幣「挖礦」在2021年掀起一陣熱潮，全球用戶瘋搶顯卡，幾乎可以說是一卡難求。隨著以太坊升級2.0後，才漸漸結束這場挖礦風暴。不過，現在在許多交易所的交易首頁五花八門、琳瑯滿目的投資產品之中，卻可以看到「流動性挖礦」的服務，讓許多新手投資人相當困惑。
要了解什麼是流動性挖礦，首先要先把「挖礦」跟「流動性」拆開來看。在幣圈，只要用戶付出一定的努力或行為，之後獲得獎勵的方式都統稱為「挖礦」，包括過去的比特幣挖礦，或是現在的以太坊質押，都可以算是一種挖礦。而「流動性」，是金融領域中表示資産變現的能力。
流動性挖礦這項服務之所以會存在，是因為傳統金融界或金融商品其實都會有流動性的問題。在政府有監管的狀態下，當市場流動性不足的時候，就會有「造市商」介入。造市商一般是大型銀行或機構，他們可以隨時買入或賣出證券來「做出市場」，幫助市場創造流動性。
但是加密貨幣在這一塊來說，由於市場也才剛起步，因此對於流動性這塊沒有相對嚴謹的規範。面對去中心化這種比較難使用的交易所，或是比較高階的交易所，就比較容易出現流動性不足的問題。而這些項目為了獎勵用戶提供流動性，因此才衍生出了流動性挖礦。
流動性挖礦怎麼運作？
用戶想要提供流動性，其實就是提供代幣給一個「交易對」。「交易對」由兩種數位貨幣組成，比如說用美元穩定幣（USDT）定價以太幣（ETH），就會形成交易對「ETH／USDT」。假設用戶要挖「ETH／USDT」交易對的流動性挖礦，那就要同時把ETH跟USDT存到這個交易對的池子裡面。
在這樣的狀況下，其他用戶來做代幣買賣的時候，就會從這個池子裡換走ETH或USDT，用戶就可以賺取一些手續費收益，或是項目方另外提供的額外獎勵。收益通常都會是USDT或者是以太幣。
流動性挖礦優點與風險
優點：散戶也能提供流動性
傳統金融世界中，一般小散戶們比較難以做到流動性的提供，或是透過流動性賺取手續費，因為通常只有機構或者是特定投資人才能做得到，必須要要有一定的資金量體。
過去用戶可能在二級市場投資金融商品，現在可以直接到一級市場提供流動性。但在區塊鏈世界裡，流動性挖礦畢竟是開源的，都是去中心化協議，所以用戶就算只有10美金的資產，也可以很輕鬆的參與。
風險一：無常損失
用戶在投資的時候可以自由選擇要波動大的交易對，或是波動小的交易對，差別就在於流動性挖礦的「無常損失」。無常損失是在流動性挖礦最常遇到、也是最不可避免的問題。
當用戶將A代幣跟B代幣放入流動池後，假設A代幣一直上漲，就等於用戶放進池子的A代幣一直被換出去，所以用戶手上會持有越來越多的B代幣。
如果用戶今天選擇一個高波動的代幣，例如最近很紅的迷因幣對以太幣的交易對，當然交易可能非常熱，手續費就賺的多，代幣本身也會一直上漲。在這個時候把以太跟這個迷因幣丟到池子裡的話，假設迷因幣不斷上漲，那用戶相對來說會持有非常多的以太。
這種狀況當然沒有問題，但是迷因幣或其他山寨幣的波動可能非常大，來的也是很快很急，當迷因幣下跌之後，用戶手上的以太就會一直被換出去，然後就會持有越來越多迷因幣，用戶就會承受非常大的損失。
所以在選擇交易對的時候，ACE數位貨幣交易所行銷部副總監廖威智建議，可以選擇一些比較穩定的代幣，像包裝比特幣（wBTC）對ETH這種兩個都是穩定型的代幣，這樣不管持有哪一種代幣，都不會有太大的損失。
風險二：智慧合約的漏洞
目前大部分的流動性挖礦都發生在去中心化協議上，也就是說是透過智慧合約來自動執行。對一般用戶來講，首先要想辦法驗證這個合約是有沒有漏洞的，避免把錢投進去之後，錢就直接被拿走，連本金都沒了。
就像近期交易平台curve finance就發生了類似的鏈上攻擊事件，不僅造成上千萬的損失，連平台原生代幣價格也受到影響。
風險三：抽地毯（Rug Pull）
流動性提供者（通常是持有大量資金的人）突然將池中的有價值的資產全部換走，留下的可能是一些價值低落或價值急劇下跌的資產。
這個情況可能發生在一些未經充分審查的新代幣，或不受信任的流動性池中。當大戶將穩定幣全部換走，只留下迷因幣時，其他流動性提供者可能會發現他們持有的資產價值急劇下跌。
因此，這種情況下，持有少量流動性的用戶可能會遭受重大損失，因為他們被鎖在一個價值急劇下跌的池子裡。
這也強調了在選擇流動性池時進行充分的風險評估和盡職調查的重要性，特別是當涉及新代幣或高波動性資產時。
怎麼做流動性挖礦？
以前流動性挖礦都是直接做在鏈上，這一兩年越來越多交易所開始把鏈上收益的工具或模式搬進中心化交易所裡。
例如ACE過去也有推出流動性挖礦方案，幫用戶集資做流動性挖礦。另外像海外交易所龍頭幣安，也可以直接透過平台，把兩種代幣直接存在幣安裡做流動性挖礦，就不用像過去一樣一定要在鏈上去做去中心化的的互動。
不過從去年到今年，加密市場都處於非常不好的狀態。現在的流動性挖礦產出來的收益也不多 ，因此也並不適合來推這個產品。
再加上台灣目前對於加密貨幣的法規限制，本地交易所沒辦法動用用戶的代幣或任何資產，因此台灣交易所都沒有提供這項服務，只能引導用戶自己去鏈上挖礦。而海外交易所因為比較不受這個規範影響，所以很多海外交易所不只有這些鏈上收益產品，也以很多延伸性商品。
但流動性挖礦的風險高低，主要還是看用戶選擇什麼樣的交易對以及個人如何配置資產。如果選擇「ETH／USDT」這種交易，對信仰者來說，至少不管哪一個代幣上漲都是賺，那這兩種就是比較穩定的一個交易，對用戶來說風險也會比較小。但如果選擇迷因幣的交易對，風險就會變得非常高。
廖威智表示，一般還是會建議對區塊鏈有一定理解、知道怎麼跟協議互動的用戶，比較適合做這類的投資。
※本文不構成任何投資建議，投資前請審慎評估風險
核稿編輯：高敬原
