【觀點】歐洲「比特幣ETF」搶先上市！美國SEC延後審理，恐需再等4~6個月|數位時代 BusinessNext

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宏觀分析

⽐特幣ETF再被推遲

美國證券交易委員會（SEC）在裁決的最後期限8⽉13⽇前，擴⼤了對⽅⾈投資Ark 21Shares⽐特幣ETF申請的審查，同時繼續審查⾙萊德和富達投資等傳統⾦融巨頭的申請。

美國證券交易委員在週五表⽰，它正在就該交易所交易基⾦申請中的⼀項修正案徵求公眾意⾒，並推遲了決定需要批准的⽇期，整體進程可能會延期到2024年。

Ark 21Shares基⾦被視為第⼀個有可能被通過⽐特幣ETF，不過如果美國證券交易委員會確實決定允許的話，它可能會選擇⼤致在同⼀時間批准許多基⾦。Ark Invest⾸席執⾏官凱⻄·伍德（Cathie Wood）告訴彭博新聞社，她預計SEC將同時對多個基⾦做出裁決。

監管機構給予公眾三周的時間來對Ark 21Shares ETF提案本⾝進⾏權衡，同時對不予通過提出了四點原因，包括：

⽐特幣現貨ETF是否容易被操縱
CME⽐特期貨是否已經⾜夠
⽐特幣市場對價格操縱有抵抗⼒嗎？
與Coinbase的協議是否有助於阻⽌操縱⾏為等

彭博ETF資深分析師Eric Balchunas指出，SEC延遲徵求意⾒是⾮常常⾒的情況，並⾮異常舉措，因此不必恐慌。我們認為根據眾多市場信息推測，保守估計情況下⽐特幣ETF仍然需要4-6個⽉時間被通過。

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CPI繼續降溫

美國7⽉CPI年率3.2%，預期3.3%。其中核⼼CPI年率4.7%，預期4.8%，為2021年10⽉以來新低。CME顯⽰，美聯儲在9⽉20⽇會議不加息的概率為90%。

我們認為通貨膨脹與美聯儲已經不再是市場的最熱話題，隨著下半年⽐特幣與以太坊ETF申請進展逐漸清晰，加上以太坊的技術升級與迭代，基本⾯因素將持續成為幣圈⾏情的主要推⼿。

基本⾯分析

以太坊的波動率創歷史新低

以太坊的波動率呈現整體下降的趨勢，⽽⽬前波動率的⽔平刷新了記錄達到了歷史新低。較⾼的波動性通常會伴隨著價格的⼤幅上漲和下跌，⽽如此低波動期通常不會持續超過⼀個⽉。我們認為⽬前的模式，表明在不久的將來可能會出現更加波動的價格⾛勢。

技術分析

BTC

鑒於歷史上的低波動性，當BTC價格試圖向上突破部分重要⽔平，但未能最終實現時，我們採取了相反的交易⽅向，即做空，以擴⼤價格下跌的利潤。正如我們在過去⼀個⽉中所強調的，任何未能突破或跌破29,000美元和30,000美元的情況都可以通過短期逆轉交易來獲利。

在上個星期，我們觀察到價格⼜接近29,000美元，結果是迅速獲得了3%的利潤，⽌盈點設定在30,000美元。隨後，在30,000美元附近出現了明顯的失敗突破，如果按照上述計劃進⾏的空頭交易被執⾏，⽬前將獲得2.44%的利潤，⽽不需要槓桿。這展⽰了我們在這些市場條件下的交易⽅法的有效性。

我們現在進⼊了第⼋週的整理期。

在上⼀個週期中，我們經歷了⼤約12週的整理期，然後出現了新的情景讓我們進⼊了新的階段。對⽐今天和上週的圖表，可以看到明顯的相似性。兩者都顯⽰出了向30,000美元阻⼒位的反彈，然後是失敗的突破，逐漸下滑到29,000美元的⽀撐位。

然⽽，如果我們能夠保持在29,000美元以上的位置，這可能意味著短期內的較⾼低點，這通常是⽐特幣的⼀個看漲指標。然⽽，我們仍需要額外的證據和市場價格維持在29,000美元⽔平上，才能確認這⼀觀點。

在這種整理時期，進⾏短期技術交易變得越來越具有挑戰性，因為市場往往在整理模式內，表現出不穩定的動向。這可能導致交易者很容易陷⼊這種整理活動之中。

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核稿編輯：高敬原

現代人手機不離手，通勤時滑短影音、午休追串流影劇、下午開視訊會議，網路影音應用成為工作與生活的普遍情境。然而，一旦畫面卡頓、畫質不穩，或聲畫不同步，使用體驗立刻打折，甚至影響工作效率與專業判斷。

也因此，網路品質不再只是「快不快」的問題，更關乎能否在高使用量的日常情境下，維持穩定、連續的表現；對此，第三方評測也採用更貼近使用者情境的方式衡量網路體感。而 Opensignal 最新報告指出，台灣大哥大在影音體驗相關項目是業界唯一同時拿下「影音體驗」與「5G 影音體驗」雙項獎項的電信商，其中，關鍵的差異是什麼？

為何「影音體驗」是網路品質的關鍵指標？

愈來愈多消費者入手旗艦機，追求的不只是硬體規格，還有流暢的 AI 應用與多工協作。然而，無論是視訊即時翻譯或雲端會議，這些高階功能都有一個共同前提：網路必須穩定。一旦網路品質不佳導致畫質下降或音畫不同步，旗艦級的 AI 功能將形同虛設。

這也意味著，檢驗網路價值的標準已經改變。如今，不能只看單點測速的瞬間峰值，更重要的是高負載情境下的耐力表現。因此，比起單點測速，影音體驗會是更完整的測試標準，直接挑戰了網路在室內深處、移動途中或人潮聚集時的網路實力；而唯有在長時間串流下依然不卡頓、不降畫質，才稱得上是高品質的連線。

換言之，隱身在硬體背後的電信商，才是發揮旗艦機性能的關鍵；唯有透過最佳網路品質，才能讓手中的旗艦機既是規格領先、也是體驗領先。

唯一影音體驗雙料冠軍，Opensignal 權威認證的有感體驗

雖然相較於測速數據，影音體驗更貼近日常使用，但也更難量化。對此，國際權威認證 Opensignal 的「影音體驗分數」，依循 ITU 國際標準，透過真實用戶裝置在行動網路上進行影音串流的實測數據，觀察不同電信網路在實際使用情境下的表現。

簡單來說，評測聚焦三項核心指標：影片載入時間、播放期間的卡頓率，以及畫質（解析度）是否能穩定維持。使用者從開始播放到持續觀看的整體品質，分數以 0–100 呈現，分數愈高，代表在三項指標的表現愈佳。相較於單點測速，這類評測更能呈現長時間、高使用量下的網路品質。

而在今年最新公布的 Opensignal 評測中，台灣大哥大獲得「影音體驗」獎項唯一雙料冠軍。其中，「整體影音體驗」為全台獨得第一名，「5G 影音體驗」則與遠傳並列第一。

之所以能在影音體驗拔得頭籌，關鍵在於台灣大哥大目前是全台唯一整合 3.5GHz 頻段 60MHz 與 40MHz、形成 100MHz 總頻寬的電信業者，亦是現階段全台最大 5G 黃金頻寬配置。頻寬愈寬，代表單位時間內可傳輸的資料量愈大；在大量使用者同時進行影音串流、視訊互動的狀態下，更能維持穩定傳輸、減少壅塞發生機率。

台灣大獲權威認證，NRCA技術撐起穩定基礎

除了頻寬帶來的流量優勢，台灣大哥大也採用「NRCA 高低頻整合技術」，也就是透過高低頻協作，讓 3.5GHz 負責高速傳輸、700MHz 補強覆蓋與室內連線，改善室內深處與移動情境的訊號落差，提升連線連續性。

同時，為了讓住家、通勤動線、商圈與觀光熱點等高使用場域維持穩定表現，台灣大哥大已在全台超過213個住宅、觀光及商圈熱點完成 100MHz 布建，提升人流密集區的網路覆蓋率。

值得注意的是，在今年的 Opensignal 評比中，台灣大哥大還拿下了「5G 語音體驗」與「網路可用率」兩項第 1 名，累計獲得 4 項獎項。這意味著不僅具備影音體驗優勢，在語音互動與連線率等關乎用戶日常應用的基礎指標，皆有亮眼成績。

尤其，隨著影音與即時互動成為新世代的工作常態，網路品質的重要性只會持續上升。無論是遠距協作所仰賴的視訊與畫面共享即時同步，內容創作對直播與即時上傳連續性的要求，或是 AI 視訊互動、即時翻譯與會議摘要等新應用，都高度依賴低延遲與穩定的資料傳輸。網路品質因此不再只是連線條件，更是支撐內容生產、協作效率與新應用落地的基礎能力，甚至直接牽動競爭力。

而台灣大哥大經 Opensignal 認證、於多項關鍵指標領先業界，不僅將成為 AI 時代的重要後盾，也讓使用者能更充分發揮高階手機的效能，把「快、穩、滑順」落實在每天的工作與生活中。