【觀點】人工智慧、ETF讓資金流向美股！⽐特幣減半將來臨，產業突圍關鍵是什麼？

中短期展望

情緒⾯

市場上的⼤型投資者⼀直在不斷地出售期權，他們賭定的是市場的波動率將持續降低。換句話說，他們相信市場的波動性將在未來⼀段時間內減少。每當市場出現任何波動，他們⽴刻就會賣出波動率。

根據我們對期權市場的觀察和分析，我們認為，下半年的市場⾛勢還是會以盤整為主。

換句話說，市場價格會在⼀個較窄的範圍內上下波動，但總體上波動率會越來越低。不過，這並不意味著市場將完全沒有任何⼤幅度的波動，相反，我們預期市場仍會出現間歇性的⼤幅度波動。

近期⼤部分時間，市場處於⼀種平靜的狀態。然⽽，最近多空雙殺的⾏情再次證明了我們的觀察和預測是正確的。

這種變化再次證明，無論市場表⾯上看起來多麼平靜，實際上都充滿了變數。多空雙殺的⾏情再次提醒我們，投資者必須隨時保持警覺並選擇合適的交易/投資⼯具，因為市場的⾵向可能會在⼀夜之間劇變。

資⾦⾯

流動性隱憂

我們觀察到，穩定幣的供應量持續縮⼩。穩定幣供應量的變化往往能夠反映出市場上的資⾦流動情況，⽬前已經從去年同期的1660億美元縮⽔⾄1300億美元，這種現象值得我們深⼊思考和分析。

儘管過去的⼀段時間裡，市場上出現了如ETF等的利好消息，但這些利好並未對市場的流動性產⽣實質性的改善影響。

美股虹吸效應

最近，特斯拉的新產品Dojo為全球的⼈⼯智慧（AI）⾏業再添⼀把⽕。Dojo是特斯拉為加速量產⾃動駕駛汽⾞的AI晶⽚⽽設計的超級電腦。其令⼈驚嘆的性能和潛⼒再度證明了AI的⾰命性影響和廣闊前景，加⼤了全球投資者對AI領域的關注和投⼊。

然⽽，這種情況對於幣圈來說並⾮全然利好。在特斯拉Dojo的熱潮繼續點燃美股市場的時候，我們觀察到美股對幣圈資⾦的虹吸效應在明顯放⼤。

換句話說， 越來越多的資⾦流出了幣圈，流向了美股市場 。這對於幣圈的市場活⼒和市場穩定性都構成了⼀定的壓⼒。

實際上，這種現象並不是⼀時之現象。隨著全球資本市場的連接越來越緊密，資⾦的流動性也越來越⾼，尤其是ETF通過後，這種流動會逐步加速。

美股作為全球最⼤、最成熟的資本市場，其吸引⼒⾃然不容忽視。當美股市場上出現這種熱點事件的時候，資⾦的流向 就會發⽣⼀些變化，⽽這種變化對於單⼀的資本市場，如我們現在關注的幣圈來說會產⽣⾮常⼤的影響。

我們認為，只有基本⾯出現實質性的利好，例如ETF通過與重⼤的技術升級等事件，才會對幣圈形成實質性的順⾵，出現基本⾯、消息⾯和資⾦⾯的多種利好，屆時伴隨⽐特幣減 半形成新⼀輪全⾯⽜市。

技術分析

K線的⾼低點不斷下移

近期我們看到了幣價K線的⾼低點不斷下移情境。這是⼀種典型的下跌市場的特點。這種市場現象可能導致投資者對市場信⼼不⾜，進⼀步促使幣價繼續下跌。

多空動能分析

⾃9⽉份以來，我們觀察到市場上多頭與空頭的量能對⽐總體上呈現縮量的趨勢。具體來說，這意味著在⼀輪主動的下跌⾏情後，市場上出現的多頭回補主要是被動的，⽽並⾮是多頭市場的積極表現。

這種情況指出了⼀個危險信號，那就是在未來，市場可能會出現帶量下破的⾏情。換句話說，市場的下跌可能會伴隨著⼀個較⼤的成交量，這可能表明市場上賣盤的壓⼒較⼤，多頭市場可能會出現⼀些不穩定。

籌碼分佈與底部價格

我們現在從籌碼分佈的⾓度來看，我們可以觀察到在25000⾄26000這⼀區間存在著相當⼤的籌碼分佈。換句話說，這個區間內的廣⼤投資者對於⽐特幣的持有情況相對較重，形成了⽐特幣價格的⼀個強⼤⽀撐。

如果⽐特幣的價格跌破$25000左右的位置，它有⼀定的⾵險可能會下探⾄$23000的籌碼⽀撐位甚⾄更低的區間。

這裡的$23000，也是⽐特幣⽬前的挖礦成本價，我們這裡根據 劍橋⼤學提供的全球⽐特幣「電⼒消耗量」和「每⽇新發⾏顆數」，估算所有礦⼯⽣產每顆⽐特幣的平均成本。我們可以把$23000視作⽐特幣的⼀個重要的底部⽀撐價格。基於歷史經驗，這種以挖礦成本為基礎的指標⼀直都是⼀個有效的底部指標。

基本⾯

我們的分析觀點是，只有基本⾯出現實質性的利好轉變，像是ETF的通過和⼤規模的技術升級等關鍵事件，這些才會對加密貨幣市場帶來實質性的正⾯影響。⼀個健康、強勁並持續的⽜市需要基於堅實的基礎之上，並且需要基本⾯、消息⾯和資⾦⾯的多種利好因素同時出現。

例如，ETF的通過不僅揭⽰了監管機構對於加密貨幣的接納態度，也提供了⼀種新的⽅式讓傳統投資者進⼊加密貨幣市場。

⾄於技術升級，⽐如⽐特幣鏈上⽣態BRC20和以太坊⽣態ERC20，以及以太坊Layer2擴容解決⽅案，則可以⼤幅提升加密貨幣的效能，吸引更多的使⽤者。這些都是實質性的利好因素，可以為⽜市提供強⼤的推動⼒。

另⼀⽅⾯，⽐特幣減半周期也經常被視為⽜市的開始。每次⽐特幣減半，新⽐特幣的產出 速度都會減半，刺激市場供應減少。如果需求保持不變，則價格有上升的壓⼒。 因此，⽐特幣明年的減半會加速新⼀輪的⽜市。

然⽽，投資者需要注意，雖然這些都是可能的利好因素，但他們都有相對的⾵險。例如，技術升級的結果可能並不如期，或者ETF遲遲未能獲得批准。因此，投資者需要采取審慎態度，密切關注市場變化，並根據最新的信息來調整⾃⼰的投資策略。