投資數位時代!

1999.10.01 by
數位時代
投資數位時代!
華倫巴菲特——廿世紀投資之神,你弄不清楚為什麼20年前他就抱住可口可樂、吉利刮鬍刀與華盛頓郵報等雜牌股;但最終了解,他在消費潮的開端,投資了...

華倫巴菲特——廿世紀投資之神,你弄不清楚為什麼20年前他就抱住可口可樂、吉利刮鬍刀與華盛頓郵報等雜牌股;但最終了解,他在消費潮的開端,投資了「消費時代」。看看你身邊的電視、廣告、與報紙此起彼落的標——沒錯!你正站在數位時代的起點,一個最好的長期投資時點。在這個特別企劃中,《數位時代》特別邀請五位長期觀察趨勢的投資專家,為你發掘數位時代最值得投資的20家上市上櫃企業,並在每期雜誌中,為您長期追蹤這20家公司的經營動向。 如果你卅歲,擁有一筆穩定的儲蓄,那麼先恭喜你,你極有可能成為下世紀數位理財的贏家。
身為卅歲的青年中堅,你大可以運用生活無需的儲蓄,大膽進行長期股票投資,以10年至20年的力量,創造你人生第一筆一億元的財富。

**把雞蛋放在最好的籃子

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將所有的雞蛋,平均放到各種籃子裡的分散風險定律太委屈你了,因為你正擁有人生最璀璨的生產力,謀生無慮的你,最好的投資策略應該是「把所有的雞蛋,放到一個最好的籃子,好好看管這個籃子」。這個籃子,就是數位時代。
八○年代,國泰人壽股票創下1975元的天價,台塑集團的南亞、台塑和台化三家公司分居一九八八年台灣五大民營企業的一、二、五名,總營收超過1000億元。一九九九年,台積電的市值超過台幣一兆元,宏碁集團的年度營收逼近2000億元。國泰人壽的高獲利依舊,經營之神王永慶的經營能力並沒有退步,只是九○年代的資訊科技的全球化浪潮,讓華碩、宏電和台積電這些站在時代浪頭之上御風而行的企業,顯得特別地腳步輕盈,成長飛快。

**資訊科技對經濟成長貢獻卓著

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最簡單、最明確的投資方式,就是選擇和那些站在時代的浪頭之上的企業,一起成長。只是,什麼是新時代的浪潮,哪些公司,又是能趕上這樣的浪潮的企業呢?
我們的時代,毫無疑問的數位時代。
數位時代,第一次能夠將像雅虎這樣一家公司,從零推升到百億美元的市值,只花了3年不到的時間;數位時代,第一次像資訊科技這樣一個單一產業,能夠對經濟成長率貢獻半數以上的產值。這樣的企業,只能是網路企業;這樣的產業,只能是資訊科技產業;這樣的經濟,只能是數位經濟;這樣的時代,只能是數位時代。
美國的網際網路權威專業雜誌《連線》(Wired)在去年針對數位新經濟,建立了包含40支個股的〈連線指數〉(Wired Index)。《連線》雜誌指出,數位新經濟的精神主要有以下幾個特點:
★人們主要是用腦袋(brains)工作,而不是用手(hands);
★成功的關鍵是創新(innovation),而不是大量生產(mass production);
★產業的主要驅力是創意(ideas),而不是機器(machines);
★企業必須面對全球化的市場競爭(global competition),不能關起門來做生意;
★企業必須面對變革,是唯一不變的東西(Change is the only constant)。
基於這樣的精神,〈連線指數〉主要的選股原則包括了企業的技術能力、網路連結、傳播科技的運用、資訊運用的能力、全球化、創新、和策略願景等。符合數位新經濟精神的企業,不止包括網路、資訊科技或是通訊公司,像是思科(Cisco)、戴爾電腦(Dell)或是朗訊(Lucent)等等企業,也包括能夠運用新工具、新創意,把舊事務做得更好的企業,像是保險集團AIG和賓士汽車等等。
經過一年的試驗與檢證,〈連線指數〉在一年內上漲了81%,遠勝過同期的道瓊指數和NASDAQ指數,事實說明了新的經濟型態,需要新的選股策略與方法,才能成為數位新經濟時代的投資理財贏家。

**投資數位時代的依據

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基於相同的理念,《數位時代》邀請了五位資深的基金經理人、分析師和媒體工作者來為台灣的讀者建立屬於台灣企業的〈數位時代指數〉。我們希望這樣的指數,能夠成為讀者長期觀察台灣數位新經濟發展的指標,投資於數位新經濟的依據,更重要的是,成為和數位新經濟共同成長的開始!
台灣近一、二十年來在資訊電子產業的成就經驗顯示,台灣的產業創新、技術發展、和全球化的市場策略,有別於美、日等國的發展。美國靠半導體的發明、產品的不斷推陳出新而主宰了全球CPU市場將近30年,台灣的半導體廠商則靠製程的創新、良率的提高和彈性生產的製造能力,在代工市場打下一片廣闊的天空;Dell、Nike和Compaq這些企業幾乎沒有任何的生產工廠,就靠行銷、運籌管理和設計能力搶佔了全球市場的大半江山,台灣的滑鼠、主機板、掃描器、個人電腦和筆記型電腦等廠商,則以OEM、ODM生產模式成為世界第一。過去的發展經驗不同,在全球經濟分工中的位置不同,產業競爭力的來源不同,台灣的企業跨入數位時代的路徑不同,對數位時代的布局也有所不同。
〈數位時代指數〉的選股標準是:
★手中握有大量現金(cash),而不是只有藍圖(script)的企業;
★產品客戶是全世界(the world),而不是只有台灣(Taiwan)的企業;
★能從過去的危機(crisis),轉型到現在成功的經營模式(business model),又已為下一輪的轉型做好準備的企業;
★轉型是朝向資訊家電或是網際網路領域,或是核心事業已身處這個領域的企業;(Make the right turns to IA or internet related business) ★已經擁有龍頭(industrial leader)品牌形象的企業。

**擁有數位時代企圖心的企業,還在布局

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上市上櫃公司中,手中握有大量現金的企業,多半是過去幾年來經營績效良好,高獲利、高成長的企業,像台積電、廣達、華碩等等這些公司,手頭上的現金都在百億元以上。現金充裕,使得這些企業較有機會和能力為下一輪的新競爭態勢,做好妥善的布局。目前台灣擁有數位時代企圖心的企業,多數都還處在布局的階段,如何能從過去擅長硬體製造、代工為主要生產模式的階段,成功地延伸或跨越到數位時代的新戰線,資金動能的充沛與否將會是最重要的關鍵之一。大華證券研究部門的徐褘成舉筆記型電腦中的液晶顯示器面板(LCD Panel)產業為例,目前已有國內多家業者進軍LCD產業,但是不能達到四座廠(800億投資額)量產規模的業者未必能存活下來,他看好起步較晚的廣達在LCD產業的發展,就是認為廣達過去的高獲利所累積的巨額現金,讓廣達有能力能夠在LCD產業持續投資。
除了持續投資於未來的能力以外,更重要的是新經濟時代的競爭必然是以全球為範圍,只有做到最大、最好,才能在競爭無國界的新經濟世界存活下來。以聯強為例,過去通路業被視為是典型的內需型產業,但是聯強卻靠過去數年來在國內市場所累積下來的經驗與基礎,成功地進軍大陸、東南亞和其他的海外市場,轉而為以全球為目標市場。
新經濟時代的企業面臨產業疆界劇烈的變化與重組,在產業高度專業分工的同時,也面臨新技術和來自異業的競爭壓力,如何兼顧本業的經營,同時又具備跨足新領域的能力,是多數企業共同的課題與挑戰。以中環為例,過去主要的產品包括了錄音帶、磁碟片到今年成為當紅炸子雞的CD-R,但是在CD-R猶在景氣高峰的同時,中環已積極地要將企業的定位由儲存媒體業轉為網路業。
面對後PC時代,有些企業則積極地布建在網際網路世代來臨後的新市場,像是資訊家電(如威盛)、網路應用(如友訊)、和通訊產品(如明電);有些企業順應低價電腦的趨勢與潮流,運用過去所累積的強大製造實力,擴大在既有產業的實力與競爭力(如鴻海、台達電);有些企業在景氣與獲利的高峰階段,就積極地跨足全新的網際網路市場(如精業、中環);也有企業努力地要趕上3C產業整合的腳步(如華碩、仁寶)。
「傳統」資訊科技硬體製造的產業領導廠商,未來仍有較大的機會維持領先,是多位參與數位時代指數選股專家共同的看法。從晶圓代工的台積電、筆記型電腦的廣達、到主機板的華碩這些個別產業的龍頭廠商,多半技術領先、管理良好,加上多年來的高獲利所累積的雄厚企業實力,特別是台灣廠商在代工生產模式的競爭力,可以說獨步全球,這樣的競爭力,在未來幾年內,仍舊不容易被取代。

**為趨勢做好準備,將享受成長甜果

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選擇這樣的標準,是因為一個大時代的圖像正在張起,我們看到了趨勢,而為趨勢做好準備的企業,將充分享受市場成長的甜果。一九九○年迄今的十年,是台灣電腦系統相關企業大成長的年代。台灣企業憑藉著效率、彈性的代工製造能力,囊括了全球個人電腦、筆記型電腦及相關零組件的大部分產能,靠著管理而來的成本控制力,使台灣成為美國品牌電腦「接單生產」(Build-To-Order, BTO)產銷模式下的最大贏家。然而,世界資訊科技發展的典範正在移轉,台灣過去累積的競爭優勢正面對嚴酷的前景,執著於過去的優勢,而不儘速嵌入新的趨勢典範中,將使昨日的光環快速碎裂,像是當年掃描器之王的全友與力捷。
如果追索美國矽谷與全球通訊業者打造出的新趨勢觀察,資訊家電與網際網路∕電訊(Internet/Telecom),將是廿一世紀既相會又相離,全新成型的兩條高成長平台主線。
在新興的資訊家電領域,全球一九九九年產值將大幅躍增到2000億美金,網際網路∕電訊也達到1000億美金,這兩大初生平台成長的爆發力,將遠大於已奔跑過15年的IC與PC工業。
能夠進入這兩大產品領域發展主流之中,像過去在PC工業般扮演關鍵角色的台灣企業,就是《數位時代》的選股主軸。

**20家最能代表數位時代經濟的企業

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我們相信趨勢是長期投資最好的幫手,投資數位時代的長期投資報酬率,絕對不遜於電腦時代的英特爾(原始股東2300倍)與微軟(原始股東3500倍)。
經過五位投資理財專家各自選出最能代表下一輪數位新經濟的20家企業,其中聯電、華碩、宏電、精業和台積電等五家公司獲得五票,廣達、鴻海、中環和矽統等四家獲得四票,聯強、錸德、華邦、威盛、友訊、仁寶、明碁、凌揚、仲琦和台達電等十家獲得三票,智邦、宏科、合勤、瑞昱、友立、微星、矽品、英業達等八家公司獲得兩票,另外有倚天、茂德、力晶、大同、華通、國碁、技嘉、台林、慧智、亞旭、神達和日月光等12家公司獲得一票。
獲得三票以上的公司共有19家,直接成為〈數位時代指數〉的一員,獲得兩票的八家公司我們則請曾票選這些公司的專家進行優先順位的排序,選出宏科成為〈數位時代指數〉的第20家公司。
這20家公司在過去三年來的平均投資報酬率為177.86%,優於同期大盤指數22.56%的漲幅,正說明了數位新經濟不只是未來,正是現在。這樣亮麗的現在,只是數位經濟小小的開端,本刊未來將透過〈數位時代指數〉和你一同守望數位經濟的發展。投資數位經濟,是現在,也是未來。

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