發生什麼事？
Tether在瑞士自行打造金庫，藏有近80噸、價值約80億美元的黃金，成為全球最大私人黃金持有者之一，引發外界對其儲備結構與合規風險的高度關注。
Tether的黃金儲備佔總資產近5%，規模已追上瑞銀。除了USDT外，Tether也推出與實體黃金1:1掛鉤的XAUT代幣，作為鏈上的避險選擇。
歐美監管法規排除黃金作為穩定幣儲備資產，Tether未來若尋求合規發行，恐需出售其黃金儲備。
Tether在瑞士藏有近80噸黃金
加密市場掀起穩定幣監管浪潮之際，市值高達1,590億美元的穩定幣USDT發行商Tether，正悄悄在瑞士打造了一座價值約80億美元的黃金金庫。這不僅讓Tether成為全球最大的私人黃金持有者之一，同時也引發了外界對其資產儲備結構與合規策略的關注。
Tether執行長保羅．阿爾多伊諾（Paolo Ardoino）近日在接受《彭博社》採訪時透露，Tether已在瑞士藏有近80噸黃金，總價值約為80億美元。這座金庫的具體位置未公開，出於安全考量，Tether也未透露金庫設立的時間。不過，阿爾多伊諾稱這是「全世界最安全的金庫」。
與多數貴金屬交易商或ETF平台倚賴第三方金庫託管不同，Tether選擇自行保管黃金資產，主要是出於成本考量。傳統貴金屬託管服務，通常會收取高達0.5%的年費，若Tether的黃金穩定幣「XAUT」未來流通規模擴大至1,000億美元，自己打造金庫則能大幅降低成本、提升獲利空間。
黃金儲備佔比近5%，對比UBS的持倉規模
根據Tether 2024年3月公布的資產審核報告，黃金目前約占其總儲備組合的近5%。該公司現有的80億美元黃金存量，已與瑞銀集團（UBS Group AG）持有的貴金屬總價值不相上下，而UBS是少數會在季度財報中披露貴金屬持倉的國際銀行之一。
這也代表，Tether已成為銀行與主權國家之外，其中一個持有最大黃金規模的實體。
目前，Tether發行的兩種主要產品分別為USDT與XAUT，USDT與美元1:1掛鉤，主要由現金、短期美國國債等資產支持。根據6月數據，其市值已達1,590億美元，月成長近50億美元。
XAUT每枚代幣對應一盎司實體黃金，目前約發行相當於7.7噸黃金（價值約8.19億美元），可直接在瑞士兌換為黃金條。
不同於USDT所需的高度流動性與法幣監管相容性，XAUT更接近傳統商品資產的數位化版本。阿爾多伊諾指出，若市場對美國財政前景失去信心，XAUT這類結合區塊鏈透明度與實體資產支持的代幣，有望成為資金避險新選項。
穩定幣監管來襲，黃金資產或被排除在外？
事實上，Tether在黃金儲備的積極布局，也可能面臨來自歐美監管機構的挑戰。
美國正持續推進的「GENIUS法案」與歐盟自2024年起正式生效的「MiCA加密資產市場規範」皆對穩定幣的資產儲備來源提出明確限制，僅允許現金與現金等價物（如短期國債）作為抵押資產，黃金與其他商品型資產則排除在外。
若Tether日後尋求在歐盟或美國取得合法發行資格，雖仍可保留與XAUT綁定的黃金存量，但可能還是必須出售作為USDT儲備的黃金。目前，MiCA上路半年內，已核發53家加密企業牌照，但Tether卻不在其中，或多或少反映其資產結構與監管框架存在落差。
不得不說，2025年以來，現貨黃金價格已上漲約25%。在地緣政治緊張、全球貿易摩擦升溫與央行去美元化趨勢的推波助瀾下，投資人與各國央行紛紛加碼黃金資產，作為避險工具與美元替代方案。
不過，Tether的跨資產儲備策略，是否能抵抗未來更嚴格的監管審查？或是否真能在美債信心動搖之時，成為市場新的穩定錨點？仍有待未來的全球金融與地緣局勢揭曉。
資料來源：CryptoSlate、Bloomberg
