那斯達克推代幣化交易規則，Ondo 質疑透明度不足
隨著傳統金融機構積極佈局「資產代幣化（Tokenization）」市場，美國第二大證券交易所那斯達克（Nasdaq）近日向美國證券交易委員會（SEC）遞交申請，擬修訂交易規則以允許「代幣化證券」上架交易。
然而，此舉卻引發產業內部的分歧。主打鏈上國庫券與股票代幣產品的Ondo Finance，上週（10/16）致函SEC，呼籲暫緩批准該提案，理由是「程序資訊不透明，且可能造成市場不公平」。
Ondo在信中指出，那斯達克的提案雖聲稱將由美國中央結算機構「證券託管信託公司（DTC）」負責代幣化證券的清算與交割，但目前並無公開文件詳細說明其運作機制。
信中直言：「那斯達克僅依據對DTC計劃的初步理解提出修正，缺乏具體證據與程序細節，導致監管機構無法判斷該提案是否符合《1934年證券交易法》的要求。」
Ondo強調，若DTC的系統僅對部分大型金融機構開放，將造成資訊與技術門檻的不對等，使中小型業者失去公平競爭機會。該公司因此要求SEC展開正式審查，並在DTC公開完整技術架構前，不應批准任何代幣化交易規則的變更。
產業分歧：創新與監管間的灰色地帶
Ondo的立場並非反對代幣化，而是要求過程「更公開、更審慎」。該公司在聲明中指出，代幣化是金融創新的新階段，但若缺乏明確標準，可能造成監管空白與市場混亂。
「代幣化應該建立在透明的基礎上，而不是少數機構之間的非公開協議。」Ondo表示，若DTC願意公開清算流程，將樂於支持那斯達克的提案。
根據那斯達克9月提交的申請，該交易所計劃允許以區塊鏈記錄的股票與ETF代幣與傳統股票並行交易，並由DTC開發的新系統負責代幣化資產的交割。若獲得核准，這將成為美國首批具監管架構的代幣化交易平台之一。目前SEC已在《聯邦公報》登錄該提案，審查期限為45天，可延長至年底。
然而，批評者指出，該提案缺乏對投資人保護的說明。倡議組織Better Markets的政策主管Benjamin Schiffrin表示：「SEC的職責是保護投資人，而非滿足加密產業的願望。投資人是否真正需要代幣化證券，這才是監管應關注的問題。」
全球代幣化熱潮，美國監管進退兩難
代幣化金融的浪潮正快速擴散。近月來，Robinhood已在歐洲推出支援200檔美股與ETF的代幣化交易服務；eToro也宣佈將以以太坊ERC-20標準發行代幣化股票；而Kraken已在歐洲推出代幣化證券平台。這些新興服務直接挑戰傳統交易所的主導地位，也讓監管機構不得不重新評估現有法規的適用性。
美國SEC內部對此態度分歧。 委員赫斯特・皮爾斯（Hester Peirce）近來公開表示，代幣化是SEC的重點發展方向，「它能提升市場效率與可追溯性」。 但部分官員警告，若監管架構尚未明確便放行實驗，可能削弱投資人保護，甚至造成系統性風險。
Ondo目前管理多種代幣化資產，包括短期美國國債與股票指數產品，其發行的$ONDO代幣近期亦受到市場矚目。該公司在信中重申：「我們支持創新，但前提是必須有公開透明的監管環境。」
從華爾街到鏈上，代幣化的監管博弈
Ondo對那斯達克提案的反對聲，突顯了「代幣化證券」在監管路上的兩難處境。從華爾街的角度，代幣化被視為金融市場基礎設施現代化的重要一步；但對新創公司與監管機構而言，它同時意味著權力再分配與合規風險的擴大。
市場觀察人士指出，這場爭議的關鍵不在於是否應推動代幣化，而在於誰有權定義其規則。
「當清算與託管體系仍由傳統機構壟斷時，代幣化只是披著區塊鏈外衣的舊系統。」有分析師直言。
目前SEC尚未對Ondo的請求做出回應，但市場普遍預期，監管機構將要求更長的審查期，以平衡創新與風險之間的界線。無論結果如何，這場「那斯達克 vs. Ondo」的監管角力，已成為美國金融體系邁向鏈上時代的關鍵試煉。
本文授權轉載自《加密城市》
