優先股配息壓力升高，微策略建立14.4億美元儲備金
比特幣財務公司微策略（Strategy）近期因優先股配息問題備受質疑，公司於本週一（12/1）公告已透過「公開市場增發計畫」出售約820萬股普通股，成功籌得約14.4億美元，並首次建立美元儲備金。
根據公司說明，該儲備金將成為未來支付優先股股息與未償負債利息的主要來源，目標是維持至少12個月的配息能力，最終擴大至可支應24個月以上。
微策略現預期年底的比特幣價格區間約落在8.5萬至11萬美元之間，對應全年淨收益將落在負55億至正63億美元之間，較先前的樂觀預期明顯下修。
市場恐慌升高，微策略仍持續增持比特幣
儘管市場情緒轉為恐慌、比特幣跌破9萬美元，微策略仍於上週增持130枚比特幣，耗資約1,170萬美元，平均價格約為8.996萬美元，使公司比特幣總持倉達65萬枚，佔比特幣總量約3.1%。
根據該公司提交給SEC的文件顯示，公司目前已投入約483.8億美元購買比特幣，平均成本約為7.44萬美元。此次購幣資金同樣來自最新一輪普通股增發。
作為全球規模最大的比特幣儲備型公司，微策略在股價下跌、ETF流動性震盪與市場波動加劇的情況下，仍維持長期增持策略。
華爾街分析師淡化危機，指稱公司結構仍具優勢
近期比特幣回調引發市場對微策略償債能力的討論，部分投資人甚至擔憂公司可能因配息壓力被迫出售比特幣。然而，華爾街券商Benchmark分析師Mark Palmer則認為外界反應過度，指出其資本結構仍相對穩健。雖然微策略執行長Phong Le日前有表示：「若mNAV跌破1且無募資手段，將可能出售比特幣。」
Benchmark強調， 微策略的永續優先股屬於「永久資本」，無需再融資，是其它比特幣財務公司難以複製的關鍵優勢。 該機構維持買進評等，並給出705美元的目標價，認為公司仍將是比特幣財務產業的龍頭。
配息與增資調整成市場焦點，投資人關注後續股價表現
微策略透過出售普通股籌得14.4億美元以建立儲備金，被外界視為回應市場對配息能力的疑慮。公司並表示，美元儲備將與比特幣儲備並行，成為穩定配息的重要緩衝機制，使其得以在高波動時避免被迫出售比特幣。
然而，公告發佈後，微策略股價（NASDAQ: MSTR）於盤前下跌約4%至約168美元，反映市場仍擔憂比特幣下跌對公司整體估值與換股能力的影響。（截至完稿時，微策略股價為171.42美元，較前一天下跌3.25%）
儘管如此，微策略表示其「長期策略與比特幣信念不變」，並強調將持續執行「發股換幣」策略，在流動性允許的情況下將儲備金逐步擴大至24個月以上。
在比特幣財務公司普遍承受估值壓力的背景下，此次儲備金計劃被視為市場重要觀察指標，也將成為比特幣財務模式能否持續擴張的關鍵測試點。
本文授權轉載自《加密城市》
