美國30年期公債殖利率在2026年8月17日升至5.31%，創2007年以來新高；美國財政部預計19日標售160億美元20年期公債，發行前交易市場顯示，殖利率約為5.27％，若此為最終得標利率，也將創下2020年5月重新發行該債券以來最高水準。
債券價格與殖利率通常呈反向變動，殖利率一路升高，也代表債券價格持續下跌。對還沒進場的投資人來說，債券價格變便宜，可以用較低價格買進、取得較高的殖利率；但對早已持有長天期美債ETF的人來說，債券價格下跌，代表手上的ETF持續承壓。
我們從台灣人氣相當高的元大美債20年（00679B）來看，受益人數已從2025年8月的352,508人，降至2026年8月14日的234,966人，一年減少117,542人。
當初不少人買進長債，都是預期聯準會降息，債券價格就會上漲。沒想到現在降息腳步不只停了下來，7月會議上，甚至有3名決策官員主張應立即升息1碼（0.25個百分點）。
相信不少讀者看到這邊已經霧煞煞，本文將為你拆解，美債殖利率飆高代表什麼，這跟聯準會的利率決策（升息、降息）有什麼關係，殖利率又會如何影響我們手上的美債ETF？
本文目錄
- 美債現在能買嗎？殖利率飆高代表什麼？
- 00679B為什麼漲不動？長債對利率變化更敏感
- 短債、長債差在哪？5檔熱門長天期美債ETF一表看
- Fed還會降息嗎？市場現在反而開始押升息
- 就算Fed真的降息，長天期美債為什麼還可能跌？
- 美債ETF殖利率變高，配息也會跟著增加嗎？
- 手上有00679B怎麼辦？接下來看哪4個訊號
美債現在能買嗎？殖利率飆高代表什麼？
債券殖利率，可以先簡單理解成：每年利息÷買進價格。例如，一張債券每年固定配5元利息，如果買進價格是100元，殖利率約5%；如果債券價格跌到90元，同樣每年領5元，殖利率就提高到約5.56%。
因此，債券價格和殖利率通常呈反向變動：價格愈低，殖利率愈高；價格愈高，殖利率愈低。
這也代表，殖利率創高對不同投資人意義相反。還沒進場的人，可以用更低價格買進、取得較高的預期報酬；已經持有的人，看到的則是手上債券價格下跌。
殖利率創高對準備進場的人確實是利多，代表現在買債可以取得比過去更高的預期收益；但如果買的是長天期美債ETF，除了收息，也得承擔殖利率繼續上升、價格進一步下跌的風險。
00679B為什麼漲不動？長債對利率變化更敏感
所以，當市場看到「美債殖利率飆升」的消息，對持有00679B這類長天期美債ETF的投資人來說，通常不是好消息，因為這往往代表基金持有的債券價格正在下跌。
00679B近二年報酬為−9.97%、近三年−3.35%，2024與2025年的年報酬都是負值；近一年雖然轉為正的4.60%，但這個數字大致等於期間領到的配息，價格本身幾乎沒有推進。目前市價也仍在52週區間25.73元到28.00元的低檔附近。
而且天期愈長，價格對利率變化通常愈敏感。市場一般會把10年以上債券視為長天期，00679B追蹤的更是20年以上美國公債，因此波動會比短債明顯。
這也是為什麼當初市場開始期待Fed降息時，20年以上長債成為熱門標的：如果市場利率往下，長債價格通常漲得更多；但反過來，當長期殖利率往上，跌幅也會被放大。
短債、長債差在哪？5檔熱門長天期美債ETF一表看
短債與長債最重要的差別，就是對利率變動的敏感度不同。
例如市場利率同樣上升1個百分點，1年內到期的短債價格通常只會小幅變動；20年以上的長債，價格反應會大得多。反過來，如果殖利率下降，長債的價格漲幅通常也會高於短債。
短債比較偏向收息、降低價格波動；長債除了收息，也更明顯押注未來利率下降。
以下整理台灣掛牌、追蹤20年以上美國公債的5檔熱門ETF。
| 代號 | 名稱 | 受益人數 | 近一月受益人數變化 | 規模（億元） | 總管理費用 | 殖利率 | 除息月份 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 00679B | 元大美債20年 | 234,966 | −2.23% | 1,635 | 0.14% | 4.30% | 2、5、8、11 |
| 00687B | 國泰20年美債 | 154,632 | −3.33% | 1,161 | 0.15% | 4.14% | 3、6、9、12 |
| 00795B | 中信美國公債20年 | 37,707 | −2.82% | 395 | 0.11% | 4.73% | 2、5、8、11 |
| 00931B | 統一美債20年 | 34,136 | −2.82% | 294 | 0.13% | 4.35% | 1、4、7、10 |
| 00857B | 永豐20年美公債 | 15,970 | −3.67% | 115 | 0.17% | 4.19% | 3、6、9、12 |
表格中的「殖利率」要特別注意。即使都是長天期美債ETF，各檔殖利率仍會受到配息政策、價格與計算方式影響。
5檔ETF近一月受益人數全數下滑，其中00679B目前仍有23.5萬名受益人，但一年內已減少超過11萬人；國泰20年美債（00687B）受益人數約15.5萬，近一月減少3.33%。另外，中信美國公債20年（00795B）、統一美債20年（00931B）近一月都減少2.82%，永豐20年美公債（00857B）則下滑3.67%，是5檔中降幅最大。
同一時間，部分資金則往更短天期移動。0至1年期的國泰US短期公債（00865B）、群益0-1年美債（00859B）與中信美國公債0-1（00864B），近一月受益人數都增加，分別成長7.02%、1.55%與0.26%；但1至3年期的元大美債1-3（00719B）同期仍減少1.82%，顯示資金主要集中往最短天期移動，而不是全面轉進所有短債。
Fed還會降息嗎？市場現在反而開始押升息
聯準會的降息循環從2024年9月啟動，之後陸續調降利率。最近一次降息發生在2025年12月10日，當時降息1碼，把聯邦基金利率目標區間降至3.50%～3.75%。不過在進入2026年後，面對通膨與就業數據的反覆，利率多處於按兵不動或觀望。目前，降息已不是市場的主要劇本。
不只如此，聯準會內部的風向已經改變。
2026年7月29日的FOMC會議以9比3決議維持利率不變，但投下反對票的Beth Hammack、Neel Kashkari與Lorie Logan，主張的不是降息，而是升息1碼。Fed在會後聲明中也表示，通膨仍高於2%的目標。
因此，對原本押注「降息帶動長債上漲」的投資人來說，眼前的市場風向已經明顯不同。
就算Fed真的降息，長天期美債為什麼還可能會跌？
關鍵在於，Fed直接決定的是短期政策利率，但20年、30年公債殖利率還會受到通膨、政府發債供給、未來利率預期與期限溢價等因素影響。
所謂「期限溢價」，可以簡單理解成，投資人把錢借出去20年、30年，要承擔更長時間的不確定性，因此會要求額外報酬。
最近的殖利率走勢就很能說明這件事。
| 日期 | 2年期 | 10年期 | 30年期 | 30年期減2年期 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年7月31日 | 4.28% | 4.75% | 5.27% | 99個基點 |
| 2026年8月17日 | 4.19% | 4.72% | 5.31% | 112個基點 |
7月31日至8月17日，2年期公債殖利率從4.28%降至4.19%，30年期卻從5.27%升至5.31%，兩端甚至反向走。這表示，市場雖然對短期利率的看法有所鬆動，但長天期公債仍受到通膨、財政與供給壓力影響。
所以，Fed降息不等於00679B一定會漲。真正要看的是，長天期殖利率有沒有跟著下來。
美債ETF殖利率變高，配息也會跟著增加嗎？
不一定。市場上的美債殖利率，跟ETF實際配多少錢是兩回事。
例如00687B每單位配息從2025年3月的0.35元，降至2026年6月的0.262元；00679B則從2025年5月的0.32元降至0.28元。也就是說，美債殖利率走高，ETF配息並沒有同步增加。
這是因為ETF持有的是一籃子不同時間發行的債券，配息還會受到票面利率、換債時程與基金配息政策影響。即使市場殖利率升高，也要等基金逐步換進收益較高的新債後，才可能反映在利息收入。
更重要的是，配息高低不等於投資報酬高低。判斷美債ETF有沒有賺錢，仍要把價格漲跌與收到的配息一起計算。
手上有00679B怎麼辦？接下來4個訊號
手上已經有00679B、00687B的人，接下來可以留意四個訊號：通膨有沒有持續降溫、Fed是否重新轉向降息、美國長債供給是否縮減，以及20年與30年殖利率有沒有真正掉頭。
美債殖利率創下近19年新高，對準備進場的人來說，代表現在可以取得比過去更高的殖利率；但如果買的是20年以上長天期美債ETF，就不只是「領更高的息」，同時也承擔長債價格繼續波動的風險。因此，現在要不要買美債，最重要的不是猜Fed下一次何時降息，而是先想清楚：你要的是債息，還是押長債價格反彈。
