想購買海外基金的朋友，今年投資布局的方向該往哪裡去呢？除了穩健與分散風險的全球型基金以外，擅長研究新興市場的豐集團（ＨＳＢＣ），便相當看好亞洲新興市場今年的多頭表現。ＨＳＢＣ旗下的豐中華投信協理黃時彥認為，這主要是拜中國與印度等大型經濟體崛起，帶動亞洲區域經濟連動的效應所致。
從投資地區的選擇來看，黃時彥看好亞洲新興市場中的小型區域體經濟表現與多頭行情。他指出，雖然中、印兩地今年的經濟成長力道仍強，但去年股價已經反映過了，上車的投資人也多了，因此逢高的賣壓應該不輕，股市波動性與變動性都會變大。
相對的，從中、印兩地撤出的投資資金，會轉往哪裡去呢？黃時彥的答案是：「今年經濟表現不錯，而價值卻被低估的經濟體，就是今年股市比較有資金行情的地方。」這些地區包括了韓國、台灣、泰國、馬來西亞、印尼與菲律賓等地區，因為去年股價沒有大幅上漲，今年經濟成長率受惠亞洲區域經濟集體連動效應，基本面不錯，股價的亮麗表現應該是可以期待的。以下是專訪黃時彥談今年海外基金選擇邏輯的摘要：
Ｑ 為何你看好亞洲新興市場今年的股價表現？
Ａ 因為全球新興市場超過一半以上是在亞洲，整個全球新興市場的發展中，亞洲也扮演火車頭角色。如果以經濟體大小來簡單區分，大概是以中國大陸、印度為首，剩下才是韓國、台灣與東南亞等國家。
亞洲新興市場從○三、○四年強勁成長以來，很重要的因素是龍頭的中、印經濟表現不錯。今年來看，中國大陸經濟表現還是有九．五％到一○．五％間；印度差不多，也有八％到九％，這些數字都是很強勁的經濟成長。也因為這樣的經濟體規模大，所以帶動起來的原物料需求、能源需求、建設需求，都會影響到整個亞洲市場。
相對來說，這也是因為中國大陸過去經濟位階低，所以經濟一成長，才能導致全面性的需求，而這對亞洲的對外出口來說，是有幫助的。出口帶動經濟成長後，也創造了這些周邊區域體的內需，所以從投資角度來看，今年亞洲新興市場是滿被看好的。
Ｑ 所謂出口是指亞洲各國出口到中國？還是中國的出口？
Ａ 出口是指各別國家的出口，因為中、印兩地有極大的需求，所以周邊像台灣出口到大陸或馬來西亞的對外出口都會好。因為整個區域都發展得非常好，所以區域體內的你，出口的機會就會很好。過去以美國為龍頭的時候，美國經濟好，大家的經濟就好；但是現在亞洲形成一個區域經濟體，大家focus在亞洲，亞洲區域好，大家經濟就會好。
Ｑ 這跟過去以美、日國家為龍頭的思維很不同？
Ａ 過去以歐美日先進國家需求為主的市場，不是基本需求，而是高階產品需求，這也是九○年代，台灣科技股受惠的主因。可是現在這些高階需求被滿足後，科技產業也變成熟，成長性已經到達高原期。
反過來，當歐美國家成長進入高原期時，像中國、印度、巴西這些大經濟體反崛起，他們的人連路都沒得走、建設都沒有時，自然不會想要手機。這些人口眾多、幅員廣大的經濟體，從二○○○年開始，需基本建設。但這些基本需求卻是過去一、二十年價格最差的產品。
過去沒人想要生產的基礎產業，包含能源、原物料、金屬或農產品等，忽然因為大經濟體的基本需求冒出來，價格就被帶上來了。一開始是因為這些原物料價格很低，所以稍有需求，價格就漲；後來則是需求大量起來，但供給卻出不來，價格就一直飆漲。
Ｑ 從產業角度來看，這些基本需求的供給者，不一定在亞洲區域體內，受惠的會不會也可能是其他地區？
Ａ 我們現在講的全球化，很重要的一點是有了電腦、網路之後，才有全球化。今天我沒有水泥，全球化能幫我嗎？沒錯，我能用墨西哥的水泥，但現在這個產業，價格本來爛到廠都倒掉了，結果現在中國需求跑出來了，要水泥，結果墨西哥回頭一看，原來的水泥廠都關門了，趕快拿錢再設廠、找人，但這些都需要時間。
這也是為什麼原物料價格，這段時間飆漲得這麼快。因為原物料的供給、產能要出來，必須要一段時間重新設廠生產，而需求卻一直跑出來，導致供不應求。原物料的產業循環大概是二十年，過去二十年大家都談高科技，可是現在這些落後經濟體的需求跑上來了，帶動了原物料、黃金、農產品的需求，過去這些價格可是跌到谷底，根本沒人要買。
Ｑ 地區經濟需求帶動產業供給面的需求，那投資人到底該投資需求面？還是從供給面挑選價格飆漲的產業？
Ａ 兩者衝不衝突要看產業，譬如你比較常聽到石油、金屬，你有聽到黃豆嗎？玉米嗎？好，玉米今年開始漲了。還有，小麥？糖？你有聽過這些東西在漲了嗎？這些都算是原物料。也就是說，需求帶動了供給面的行情，但你卻不知道哪一種原物料的行情何時起飛。
至少從去年第四季以來，原油價格就開始回檔，至少沒像以前那樣地漲。但這段時間的玉米，行情卻不斷地漲。再生能源不是講了好多年了嗎？為什麼玉米價格還是一直跌，一直從去年底才開始漲？產業供給面起漲大方向是對的，但不會同時發生，投資人很難研判個別起漲點。
Ｑ 聽起來好像是投資需求面，也就是朝經濟成長率高的亞洲新興區域體投資，是比較安全的？
Ａ 對，原則上是這樣。因為大型經濟區域體的需求出來，短期內需求要回檔的可能性比較低。但另外要注意的是，這是從基本面角度看，從投資來講，經濟發展好的區域，不代表股市就會有好表現，因為這跟這些地方的國家政策、金融管制等有關，所以投資人布局時還是要小心選擇。
黃時彥 Profile
現 職 豐中華投信投資管理部協理、豐金磚動力、豐新鑽動力、豐太平洋精典、豐萬邦基金經理人
經 歷 摩根富林明投信基金管理部經理、群益證券自營部襄理
學 歷 美國密西根大學統計博士候選人
