露天拍賣終止連六年獲利成長，因應動態競爭暫不重啟上市計畫|數位時代 BusinessNext

終止連六年獲利成長紀錄

露天拍賣是從2009年開始收費，2010年營運就已經轉正，有2200萬元的獲利，之後每年持續強勁成長走勢，在2013年獲利首度突破1億元、2015年突破2億元，而且一直到2015年的獲利年增長幅度都還在30%以上。不過這個成長紀錄已經在2016年畫下休止符。

根據PChome的年報，露天去年的獲利為2.13億元，比2015年的2.47億元衰退了13.8%。雖然露天沒有揭露完整的財報，但保守推估獲利的下滑可能與去年申請上市的費用認列，以及轉投資支付連認列約一千萬元的虧損有關。當然，也不能排除有受市場競爭而成長走緩的可能。

不過讓人納悶的是，露天當初大費周章申請上市，卻在去年12月臨時喊停，到底為什麼？外界普遍認為，PChome寧願認賠上億元的申請費用，也要在最後一刻喊卡，恐怕與市場估值不如預期有關。而估值的不如預期，則可能是受到蝦皮拍賣以及諸多新生代行動拍賣平台快速竄起的影響。

暫緩上市確實與蝦皮有關

而從PChome集團董事長詹宏志今（20）日的解釋，也證明了這個決策確實與蝦皮拍賣有關，只是原因不完全相同。他表示，去年之所以會暫緩露天的上市申請，是因為發現「情況不太對」。雖然他屢次強調，蝦皮是開闢了一塊新市場，不是瓜分掉既有市場，對露天沒有直接衝擊，但他也坦言，當察覺到蝦皮正快速成長時，「我們一開始想得都是露天。」

現實是，蝦皮成長最快的時候，正是露天申請上市最忙碌的時候，而且可以說是動彈不得。「你做補貼、改變獲利模式，你的估值就變了。」詹宏志解釋，這是為什麼他們沒有在一開始就對蝦皮的積極行銷做出反應。然而再過一段時間，他也無法再按兵不動，權衡之後，決定暫緩上市申請，準備讓露天先下戰場打這場仗。

「可是停下來，我們也發現有更好的答案。」詹宏志笑了，「因為我們（商店街）個人賣場一動，蝦皮就停下來了，那就對第一名（指露天）一點威脅都沒有了。」

不能大意，暫無重新申請上市的計畫

然而個人賣場若可以擔下與蝦皮對戰的責任，也保住露天的地位，那是否代表露天可以重新申請上市？但詹宏志的答案卻是否定的：「要看清楚情況，（市場上）沒有要亂動的人，才能做這件事。」他認為現在不能急，絕對不能大意，「對我來說，我的工作就是看清楚這些情境。」不過他也補上一句：「如果大勢底定，IPO是很自然的事。」

只是關於露天，仍有些疑惑未被解答。因為PChome 105年度的年報上是這麼寫的：

商店街個人賣場物件量超過一億件。商店街旗下的個人賣場物件成長快速，合計已經超過一億個物件，是行動電商物件數最多的平台。隨著物件增加，交易量也快速增加中，這將是我們面向手機新市場重要的電商平台。

商店街個人賣場打行動市場，那露天呢？

如果商店街個人賣場被定位為PChome集團面向手機市場重要的電商平台，那露天拍賣在行動市場扮演的又將是什麼角色？當然，詹宏志已經解釋了，商店街推出個人賣場要比露天的包袱更小，更適合與蝦皮競爭，但難道露天就不必跟上行動趨勢？

詹宏志的說法是：「露天也可以做行動，也開始做，只是這個做是不改變原有基礎。」他進一步說明，「因為露天有他原來工作的架構，那個架構現在這麼大，他要做，是一點一滴開發新的應用內容，讓現在的使用者去使用，慢慢用新習慣去增加規模。」簡單的說，就是露天必須往行動化發展，但在這麼大的用戶基礎下，只能先穿著衣服改衣服，慢慢修改。

而這樣的策略很顯然是基於他們對蝦皮「只是開發新市場，沒有搶走既有拍賣市場用戶」的判斷。但這或許也忽略了新世代用戶可能都已經是原生行動網路用戶這件事。這樣的策略究竟是對是錯，或許明年在沒有一次性高額費用影響的情況下，露天的獲利成績會告訴我們答案。

金融監督管理委員會聯手臺灣證券交易所、證券櫃檯買賣中心共同推動「亞洲創新籌資平臺」，象徵臺灣資本市場邁向新局面。此平臺鎖定重點產業、法規鬆綁及強化推動策略等重點項目，面對此布局，擁有產業導師、獨立董事及投資者等多元角色的簡立峰，分享他的觀點與建議。

簡立峰開門見山直言，現在是臺灣資本市場加速前進的「好時機」。從量化角度來看，臺灣上市櫃公司總市值規模達94.9兆元，國家別排名全球第8名；特別是資通訊與半導體產業，目前已有四家企業（台積電、鴻海、台達電、聯發科）進入世界市值500大。受惠科技群山加持的優勢，讓打造「亞洲NASDAQ」的願景有厚實的底氣。

此外，簡立峰相當肯定本次針對創新版的制度優化，提供更鬆綁、具有創意的做法，大幅提高了國際團隊來臺上市的便利性。不過，除了擴大投資規模與流通性，簡立峰也提出三個策略觀點，鼓勵亞洲創新籌資平臺多家善用制度優勢，設定更宏大的發展目標。

觀點一：深化內部資本市場創新動能，鼓勵「小金雞」早期上市

這幾年臺灣的新創趨勢，簡立峰指出一個現象：現今成功的上市櫃案例，多半是大型集團的「小金雞」（子公司或孫公司），但集團通常傾向在小金雞獲利穩定並能確保控股後，才會在市場上釋出少數股份（25%）允許其上市。此情況容易造成臺灣的資本市場動能不足，甚至讓國際以為臺灣缺乏新創的誤解。

對此，簡立峰認為創新板的價值，即是鼓勵小金雞能提早登板的腳步，一來展現創新能量、翻轉產業典範；二來邁向資本市場不只是需要募資，更重要是上市後的經營策略，知道自身優勢所在，將營運方向隨時調整更貼近資本市場的需求。

因應簡立峰的觀察，本次創新板的新制，即是讓本國公司的股票集保期間從二年縮短為一年，並免除三年的承銷商保薦。此舉有助於降低集團小金雞提早進入市場的法規門檻，讓企業能更快速、更早實現「面對市場」的目標。

觀點二：強化產業聚落思維，主動招募國際上與臺灣互補的新創

亞洲創新籌資平臺成立的重要訴求之一，便是要成為亞洲NASDAQ。簡立峰直言，「如果是以此為願景，那它就不應該只是『臺灣人的亞洲』，而是成為『世界的亞洲』，也就是主動吸引更多國家的創新企業來臺上市，那麼招商策略必須從被動等待，轉為主動積極洽談。」

至於招商的目標該如何鎖定？簡立峰認為臺灣資本市場最重要的價值，在於其聚落現象，因此建議可瞄準能與臺灣產業有高度互補的區域國家或技術領域。讓臺灣的供應鏈業者與他們成為戰略夥伴關係，共同分享這些國外企業來臺上市後所創造的利潤。

如果是區域國家，簡立峰拿「以色列」為例，該國新創擁有強大的創意和軟硬整合能力，但缺乏生產製造基地，若考慮來臺灣上市或募資，將有利於他們與臺灣的製造商建立關係，增加其信賴度，並容易找到供應商。至於前瞻技術方面，簡立峰認為矽光子、3D封裝/先進封裝、AI資料中心冷卻等，與臺灣半導體產業有緊密合作關係，可借助資本市場吸引這些企業來臺投資、上市，不僅是實體的產業聚落，更有助於形成虛擬的資本市場聚落。

簡立峰的論述，也呼應亞洲創新籌資平臺鎖定的重點產業，涵蓋半導體、人工智慧、智慧製造、數位雲端、機器人、次世代通訊等前瞻新經濟領域。另外國際企業來臺上市的門檻，證交所也優化了既有制度，針對主要營運地或股東結構均未涉及陸港澳地區之外國企業，調整臺籍董事席次過半規範，僅須設置臺籍獨立董事至少二席。

觀點三：吸引國際分析師、產業媒體，成為亞洲NASDAQ絕佳觀測站

最後，簡立峰認為一個能持續有活水挹注的國際籌資平臺，成功上市是手段，但真正關鍵的目的，是能持續獲得投資並取得市場關注的聲譽。要獲得聲量，具體的執行策略是提高國際能見度，吸引國際級分析師的關注。

簡立峰以當時Appier在日本上市為例，他提到上市對Appier的最大益處並非來自本益比，而是被國際金融機構的分析師看到，並獲得他們的分析與報導。「這些報導對於B2B企業來說，是最紮實的行銷加分，能極大化取得業界客戶的信賴。」

簡立峰認為亞洲創新籌資平臺的下一步，可主動規劃一些登板的亮點案例，形成「標竿」進而產生群聚效應。對此，證交所回應未來將以多元行銷策略，配套措施包括加強外國公司資訊揭露，提高法人說明會的召開頻率，藉此提升企業國際知名度，為國際分析師提供更充足的資訊來源，助力更多指標的企業打響全球名氣。

國家發展委員會副主任委員詹方冠在亞洲創新籌資平臺啟動典禮上提到，臺灣經濟發展已從勞動密集、資本密集階段，進入到創新驅動的全新里程。最後簡立峰肯定表示，「亞洲創新籌資平臺的成立後，期待它的角色能槓桿資本市場的力量，讓『臺灣人的產業』轉變為『臺灣人主導的產業』，仰賴國際企業壯大臺灣的人才庫，同時也為臺灣創造新的經濟發展動能。」