林毅夫~利率手段應暫緩|數位時代 BusinessNext

中國宏觀調控正處關鍵期，物價水平進一步走高，短缺行業投資仍然熱情高漲，加息呼聲時隱時現。究竟是否應該採取價格手段，調節經濟生活？中國著名經濟學家、北京大學中國經濟研究中心主任林毅夫發表他的看法。

**房地產和汽車是經濟過熱主因

《21世紀》：**有種觀點認為，中國與世界經濟的不平衡逐漸積累，在經常項目、資本和金融項目雙順差的推動下，2003年中國外匯儲備大幅新增1168億美元，造成了貨幣擴張。而貨幣增發，導致部分行業投資過熱。你怎麼看？
**林毅夫：**去年外匯儲備雖然新增1168億美元，約為9700億人民幣，但是從去年春季開始人民銀行已注意到這情況，並發行中央銀行票據對沖因買進外匯而發行的基礎貨幣，所以在去年新增的2兆9000億元貸款中，來自外匯儲備增加導致貨幣增發的部分應該非常有限。
從1998年開始，中國年初定的貨幣增長目標，不管使用M0、M1或M2來衡量都沒有達到，四大國有銀行每年都有將近1兆的存差，沒有貸出去，即使現在仍有很大的超額準備金，所以並不是由於外部不平衡造成可貸資金的突然增加，而導致2003年的經濟突然過熱。

**《21世紀》：**你認為部分行業投資增長過快，導致經濟過熱的主要原因何在？
**林毅夫：**是去年房地產的銷售增長34.1％，汽車銷售猛增了68.5％。在房地產和汽車熱銷的情況下，投資回報率非常高，激發了民間投資的積極性。房地產和汽車的熱銷則是因為開放商業銀行的房地產和汽車消費信貸，釋放改革開放以來，收入快速增長而長期積累下來的民間對商品房和汽車的存量需求。
其次，則是銀行行為的改變。自1998年出現通貨緊縮以後，好的投資項目不多，銀行出現惜貸的現象，每年都有1兆多的存貸差。但是去年，銀行突然積極地要把錢貸出去，原因在於政府準備讓四大國有銀行上市，以迎接2006年外資銀行可以經營人民幣業務給國內商業銀行可能帶來的挑戰。
銀行要上市，必須降低呆壞賬比例，所以對銀行的考核目標從降低呆壞賬的數額，變為降低呆壞賬的比例。要降低呆壞賬比例，最簡單的辦法是增加貸款、擴大分母。這樣就出現了2003年貸款一下子增加2兆9000億，銀行呆壞賬比例從年初的23％下降到年末的19％，降低4個多百分點，是近幾年來下降最多的一年。

**中國企業只管借錢不管利息

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**《21世紀》：**對於目前的宏觀調控，有不少經濟學家認為應該依靠市場手段提高利率來抑制投資衝動，你對此有何看法？
**林毅夫：**在正常的市場經濟中，利率是貨幣政策的核心，所以目前經濟學界對提高利率以抑制投資過熱的呼聲很高。不過仔細分析，在中國目前的條件下，提高利率也將難以達到預期效果。因為，這輪投資衝動儘管是私人部門做出的，但他們的資金絕大多數來源於銀行貸款，而且，預期的投資回報率很高，許多項目認為投產後一二年就可以收回投資成本，所以，不可能把利率調到高過他們的預期回報率的水平來抑制投資。
而且，中國多數企業關心的是能不能借到錢，而不關心借到錢以後付多少利息，這是民營企業家跟國有企業學來的。
即使在美國、日本、歐洲等成熟的市場經濟國家，貸款利率也不完全是依靠資金的供給和需求來決定的。認為市場經濟國家的銀行貸款完全由市場機制來配置，誰願意付高利息，誰就能獲得貸款的看法，是不符合實際情況的。

當海外投資、跨境消費與留學成為日常，跨國匯款流程卻不夠便捷。國泰世華銀行以 CUBE App 小額跨境匯款服務，讓海外投資、跨境消費與留學匯款像日常轉帳一樣簡單。

疫情後，全球人流與金流快速恢復，海外留遊學、海外投資、跨境購物與海外旅遊等需求持續攀升，跨國匯款逐漸成為許多人的日常，然而，國際匯款流程卻幾乎數十年未曾改變：大多必須配合銀行營業時間辦理，款項通常需要等待兩、三個工作天才能到帳，還可能因中間銀行扣費，導致實際收款金額與預期不符。

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如何讓跨國匯款像轉帳一樣簡便且安全？從用戶需求出發的改變

過去，講到跨境匯款，多數人的第一直覺是「麻煩」。除了可能需要有外幣帳戶、或事先約定帳號，或需要先完成換匯之外，還必須配合銀行營業時間，匯款完成後通常需要等待兩、三個工作天才能到帳，若碰上週末或假日，更可能因此錯過付款時機；另一方面，傳統 SWIFT 國際匯款還存在中間銀行扣費不透明的問題，匯出金額與收款金額經常出現落差，使用者不僅得反覆估算、多匯甚至補匯，有時還得多花時間跟收款方逐筆對帳，若遇上語言溝通障礙，將直接拉升處理難度，甚至因帳款不足或金額爭議，衍生交易取消、退匯等問題，不僅增加成本，也影響原本的留學繳費、交易或投資安排。

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跨境金流創新不僅滿足便利性，24 小時全天候服務仍兼顧安全性，把關風險

要將複雜的跨境金流流程轉化成 App 上的幾次點擊，背後是一場龐大的金融工程。

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舉例來說，傳統的銀行外匯服務並非為不間斷運作，為了提供 24 小時全天候服務，團隊努力突破既有作業限制、重新設計相關流程與系統機制，讓交易即使在非人工審核的時段，也能符合風險控管、洗錢防制（AML）及各項合規要求。同時，透過交易限額、多層 AML 機制、交易監控，以及與合作夥伴共同把關等設計，在便利性與安全性之間取得平衡。

除了營運流程，跨境金流還必須因應不同國家的法規與收款規則做調整，為此，國泰世華銀行重新調整系統架構與作業流程，降低使用者填寫匯款資料的門檻，服務上線後，亦持續優化操作介面與使用體驗。

例如，香港收款帳戶需分別填寫分行代碼與帳號，若格式錯誤便可能遭退匯；日本則因法規要求，首次跨境匯款前必須完成 eKYC 驗證，因此，團隊在系統介面加入對應提醒、欄位檢核與流程引導，有效降低因資料填寫錯誤造成的退匯情形，以及減少使用者的操作困擾。

服務推出後，國泰世華銀行觀察到：跨境金流逐漸從低頻金融交易轉變為數位生活的重要環節，應用情境也從支付海外留學費用、海外投資，延伸至跨境旅遊、跨境購物、國際活動報名等更多元的生活場景，因此，除了持續優化系統介面與服務功能，國泰世華也將目光延伸至整體跨境生活體驗，透過內外部資源協作，串聯更多元的跨境生活場景，讓金融服務從「完成一筆匯款」，進一步走向「滿足地球村生活圈需求」，以更便利、安全且貼近使用情境的服務，陪伴用戶自在連結全球，真正融入用戶的每日生活。