八月中旬，當盛夏的奧運競技大戲在風光明媚的地中海搬演，全球銀行家與投資客卻摒息以待華爾街的另一場精采好戲，年僅6歲的網路公司Google挾著強勁的獲利，準備挑戰華爾街的百年殿堂。
這家由六年級生創立的公司極富創意，決意顛覆由華爾街承銷銀行一手主導的首次公開上市（IPO）傳統作法，別開生面採用「荷蘭式線上競股」拍賣系統，企圖推翻傳統由華爾街券商一手壟斷IPO的傳統陋習，揚言要照顧廣大投資人的權益，讓散戶也有公平買股的機會。
這套IPO競拍制度，因為Google表示投資人最少只要申購5股也能競標後，果然掀起高潮，這讓口袋不夠深，從來沒機會「玩」IPO的散戶投資人，個個躍躍欲試，都想進場一搏，就算只能買5股，圖個IPO的體驗樂趣也好。
**荷蘭式競標，衝擊金融巨人
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按照華爾街傳統的股票承銷制度，IPO的售股全部掌控在強勢的承銷券商手上，承銷券商會先吃下所有的IPO股票，然後再決定銷售的對象及價格。這套制度近幾年飽受黑箱作業、圖利大戶的批評，因為券商常常會將IPO股票配銷給投資銀行的客戶，散戶想分杯羹？恐怕機會是少之又少。
極富理想色彩的Google兩位創辦人布林（Sergey Brin）與佩吉（Larry Page），卻不惜與華爾街券商對幹，登高一呼要在華爾街推行民主制度，倚仗的武器就是荷蘭式競股系統。荷式競股系統源自於荷蘭國內賣花業的拍賣系統，最大的特色就是在規定的拍賣時間內，以價格逐步遞減的方式，向下發現一個可將所有物品售出的拍價。
然而，這個承銷案的低佣金與最低競標股數5股的規定，卻直接衝擊華爾街承銷商的慣例，不僅讓券商承銷利潤大幅縮水，又不能藉此「加惠」特定客戶，華爾爾街大老之一的美林公司，就因無利可圖，索性退出這個IPO超級大案。
不過，從行銷的角度評之，Google的造勢是成功的。除了機構投資人外，此次散戶參與Google的IPO熱度可說空前，眾多投資人在獲知Google有意將股票上市計畫後，即爭相蒐集有關資訊，散戶的熱情捧場，差一點塞爆美國證管會Edgar網站，投資圈更以「網路投資熱潮再現來」形容Google的IPO。
**狀況百出，散戶投資人受惠少
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「Google的高名氣與這次IPO的話題性，吸引了所有人的目光，」正在亞洲巡迴，剛抵達台灣的華爾街老將──摩根富林明美國投資組合經理普萊斯（Jonathan Price），即使忙著趕路，仍隨時緊盯Google的最新消息，「其實它的承銷方式不算最新，是否會帶動風潮，也還有待觀察。」荷蘭式拍賣過去常用於美國公債的競標，但用在股票IPO上，卻是Google的大膽嘗試。
只是，多數散戶的投資美夢，不久還是以心碎收場。Google宣布預估IPO競拍價格區間為108至135美元，此一價格開出讓不少散戶直呼買不起，這個預估拍賣價格甚至連一些機構投資人都打退堂鼓。而且，投資人也發現，縱使Google定出最低可買5股的規定，但到了承銷券商那關便遇到技術障礙，多數Google的IPO承銷券商銀行都設下10萬美元的最低保證金門檻。
更糟糕的是，IPO的最後關鍵階段，有關Google的利空，很「巧妙」地紛至杳來，包括公司首席律師可能因前科遭調查、Google過去曾不當發行選擇權、兩位創辦人布林‧佩吉接受花花公子雜誌專訪可能違反上市前緘默期的規定。由於開放投標的期限甚短，許多投資人因不確定性大增而撤單。
為搶救局勢告急的IPO拍賣，Google只好在最後調降IPO標價區間，一口氣將價格下拉至85至95美元，等到散戶有意重新下單時，Google已關閉窗口，接著宣布最終拍出價為85美元，向隅的投資人再度搥胸頓足。
**貼近真實市價，破除贏家詛咒
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雖然Google挑戰華爾街的「初體驗」，因新手上路狀況百出，成效並不如預期，甚至還淪為專業投資人冷嘲熱諷的笑柄，不過這次的公開拍賣，確實在華爾街發揮了透明化與價格發現的效果。
Google在那斯達克上市掛牌首日，由佩吉出席按下開盤鈴，Google首檔開出100美元，上漲17％，算是補貼認購者的合理風險報酬，這比起過去明星IPO動輒大漲數倍的不合理現象，至少顯示這次的IPO定價，與真實市價相去不遠，且股權的分散程度也好的多，算是在艱苦中，跨出微小，但頗具象徵意義的第一步。
過去華爾街關起門來議定IPO價格，往往與真實需求相差甚大，導致在IPO當天搶進股票的投資人，通常中了「贏家的詛咒」，翻開美國證券史，所有的上市企業中只有3檔股票（微軟、eBay與JetBlue航空公司）在IPO後六個月股價仍高於上市價格；而且，Google的IPO規模排在史上網路公司第二位，僅次於2000年的Genuity的19億美元，但Genuity二年前已聲請破產保護。
