國民老公王思聰的熊貓TV破產，中國遊戲直播平台將由騰訊獨大|數位時代 BusinessNext

「國民老公」王思聰在2015年創辦的遊戲直播平台熊貓直播（熊貓TV），在近日宣告破產，更於3月8日傳出開始關閉伺服器。（目前熊貓直播仍在營運，但許多主播都已經掛上「熊貓再見」、「感恩熊貓」的標題。）

在熊貓直播退出後，遊戲直播平台將由虎牙、鬥魚獨領風騷，而他們背後有個共同投資者：騰訊。中國遊戲直播平台之戰，已經從百花齊放、挖角主播拚流量，走向了最後階段——串起遊戲產業上下游的IP戰爭。

直播平台燒錢速度兇猛，熊貓直播資金缺口大

今年3月初，熊貓直播破產的傳言開始浮出，伴隨著大量的直播主出走、團隊成員被挖，更傳出熊貓直播勸員工離職、協助找尋工作的消息。而從3月8日熊貓直播的微博（下圖），更是讓停止營運的訊息成真。

雖然在2018年11月，王思聰旗下的電競戰隊iG替中國奪下第一個《英雄聯盟》世界冠軍，一片歡騰之下卻沒有為熊貓直播帶來更多的後續效益。

從熊貓直播的持股架構來看，創辦人王思聰仍是第一大股東，透過珺娛文化發展中心持有40.7%股份；第二股東北京奇虎科技則持有19.35%，其他股東持股皆不滿10%，影響力並沒有前兩者大。簡單來說，若王思聰若沒有動作，就沒有人能夠救熊貓直播。而至今王思聰的微博停留在1月19日，並沒有出來說明任何進展。

王思聰是中國萬達集團創辦人王健林獨子，萬達是中國大型房地產集團，王健林一度是中國首富。

讓熊貓直播面臨危機的主要原因，仍在於資金無法延續，缺乏續命的融資進展。

遊戲直播平台一直是燒錢換流量的產業。在2015、2016年中國直播大戰時，由於前20%的主播往往能帶來平台80%的流量與用戶，各大平台開始砸錢搶奪主播資源，大大提升了直播平台獲取內容的成本。舉例來說，虎牙就曾以一億人民幣簽下「Miss大小姐」韓懿瑩。

許多平台至今都尚未轉虧為盈，就連已赴美國上市的虎牙也才在2018年的財報中，以全年營收46.6億元，淨利潤4.6億元達成首次盈利。

回頭看熊貓直播的募資紀錄，自2017年後，將近兩年沒有新一輪的資金挹注。根據熊貓直播營運長張菊元接受《全天候科技》的訪談中也提到：2018年資本確實處於緊缺的狀態，在投資的標的不確定回報的情況下，投資人心態更加謹慎。

熊貓直播近年融資進度

時間	輪數	金額
2016/9	A	6.5億人民幣
2016/11	奇虎360戰略投資	未揭露
2017/5	A+	未揭露
2017/5	B	10億人民幣

中國遊戲直播的絕對話語者：騰訊

根據張菊元的說法，熊貓直播曾試圖開啟新的融資計畫，身處直播行業中的「老三」，外界也認為不至於找不到錢。也有消息傳出鬥魚與虎牙就收購與熊貓直播展開談判，但後者堅持獨立融資與上市的計畫。

但最後沒有投資人敢下手的原因，仍在於2018年直播行業整體的頹勢、中國政府對於遊戲產業的限縮政策，以及熊貓直播在遊戲直播與泛娛樂直播綜藝間定位不明的擺盪態度。熊貓直播曾靠著被稱為「王思聰選妃」的直播綜藝《Hello女神》成為直播綜藝的先鋒。

除此之外，更重要的是騰訊重金入股虎牙、鬥魚之時，遊戲直播平台之戰似乎就提早劃下了休止符。

騰訊多次的資金挹注，拉抬了遊戲直播的平台的整體價值。包含鬥魚B輪、C輪、E輪，騰訊控股都直接參投，總估值超過200億人民幣。虎牙IPO前的B輪，騰訊控股也透入了4.61億美元。

老三的熊貓直播雖然不及前兩者，卻也不便宜，2017年單次融資10億人民幣，也讓估值上看獨角獸規模。

貴、沒有截止日期的虧損、身處老三的尷尬、直播的頹勢，都讓熊貓直播走向今日最終的結果。

除此之外，還有一個重要、值得關注的指標：2018年今日頭條旗下的西瓜視頻與騰訊《王者榮耀》的一場官司，宣告了中國遊戲直播平台在未來只會越來越難做。

未來遊戲直播的走向：內容授權競爭？

2018年，今日頭條旗下的西瓜視頻發布了「西瓜直播達人招募」，大舉招募《王者榮耀》主播。《王者榮耀》的開發商騰訊以「侵犯著作權」、「不正當競爭」為由，將西瓜視頻告上法院。

2019年，廣州知識產權法院做出判決，今日頭條、西瓜視頻立即停止直播《王者榮耀》的遊戲內容。法院認為，西瓜視頻上的《王者榮耀》直播並非用戶單方面的行為，而是西瓜視頻特別組織主播進行直播，認為可能侵犯騰訊的著作權並構成不正當競爭。

在中國，此判決極具示範性，這意味著未來直播遊戲也許會受到版權方的限制。如果熱門遊戲都需要獲得遊戲版權方的授權才能進行直播，將完全改變遊戲直播的產業生態系。

放眼望去，中國遊戲直播平台上，《英雄聯盟》、《王者榮耀》佔據了大部分的直播內容與流量，而他們都屬於騰訊旗下。更別說騰訊透過資金出海，已握有全球多間遊戲公司的股權。

騰訊透過投資鬥魚、虎牙，確立了遊戲與直播上下游產業鏈的綁定，其他玩家想要從中挖取商機，突破騰訊的壁壘，難度相當高。

近年遊戲公司的競爭早已不只是留住玩家，而是爭奪使用者的日常娛樂時間。遊戲、短影音、直播、社群、IP 授權、線下活動都在搶同一批注意力；當遊戲產業的競爭從單一產品體驗，轉向使用者日常娛樂時間的爭奪，品牌能否跨出遊戲場景、進入影音、社群與生活，便成為老牌遊戲平台延長生命週期的關鍵。因此，遊戲品牌從「產品經營」走向「內容經營」，成為產業發展的合理趨勢。

2026 年 7 月起，網銀國際旗下經營超過 18 年的休閒娛樂品牌《星城 Online》正式更名為《星城》，同步啟動為期一個月的品牌月系列活動，從線上遊戲福利、影音內容、社群貼圖，到線下實體互動全面鋪開。

拿掉「Online」，看似只是識別上的調整，實際上是一次明確的宣告：這個品牌不再把自己定義為「一款線上遊戲」，而是要往內容娛樂、IP 經營、跨界合作的方向延伸。用網銀國際的說法，目標是「把娛樂融入生活」。

從產業角度來看，單一遊戲產品的生命週期往往有限，玩家喜新厭舊的速度很快，一款遊戲再怎麼長青，終究會面臨用戶成長趨緩的天花板；相較之下，內容與 IP 的價值可以跨平台、跨載體被重複利用，也更容易隨著時間累積成品牌資產。對一個已經經營 18 年的老牌來說，與其持續在單一產品上加碼，不如把長期累積的用戶基礎，轉化成內容娛樂生態的起點。

泛娛樂願景，邊界劃在哪裡

把服務邊界從單一遊戲平台，擴張到內容產製與 IP 經營，幾乎是近幾年線上娛樂產業共同的功課。玩家不再只滿足於一款好玩的遊戲本身，而是期待品牌能提供更有情感連結、更貼近日常的內容體驗，這也是「泛娛樂」這個詞近年頻繁出現在遊戲業轉型論述裡的原因。

對網銀國際來說，這樣的路線並非臨時起意。這家成立於 2009 年的集團，本業雖以遊戲研發與代理起家，但版圖早已橫跨數位娛樂、影視製作、電競戰隊等多元領域，而《星城》正是集團資源品牌化的重要窗口。網銀國際本來就具備豐沛的泛娛樂資源，透過這次《星城》的更名，這些資源才更容易被消費者理解成一個具體的品牌體驗，也讓外界更容易看見「泛娛樂」布局的落地。

IP 經營，是願景的現在進行式

比起口號，更能說服人的永遠是正在發生的行動。品牌月期間，全新 YouTube 頻道《XinFun 星泛娛樂》於 7 月 1 日正式上線，讓品牌指標性的遊戲角色跳脫原本的機台設定，化身生活短劇主角，一連 7 天每晚 7 點固定釋出新內容，後續也將持續規劃角色短劇、節慶互動與玩家共鳴題材，成為長期經營的內容入口；同步上線的還有角色版 LINE 個性貼圖，把遊戲角色帶進使用者的日常對話裡。品牌吉祥物「星城好冰友」也在這波煥新中迎來視覺升級，新增「小鵝」「小鴨」兩個角色，把「小額娛樂、理性遊玩」的概念轉化成更親和的形象。

IP 走出螢幕的動作，也不只發生在線上。今年 4 月，《星城》連續參與白沙屯媽祖進香與大甲媽祖遶境，並特別加開「累了請上車」休息巴士，陪伴信眾走過前後橫跨 15 天的年度信仰巡禮。從角色內容化到走進廟會現場，這類操作要驗證的其實是同一件事：「娛樂融入生活」不是一句廣告詞，而是品牌願意把資源實際投入到玩家生活場景裡的具體行動。

這種「虛實整合」的操作邏輯，其實也呼應了內容產業近年的共同趨勢：IP 的價值不再只靠單一載體撐起，而是要靠角色、影音內容、線下場景多點觸及，才能真正在使用者心中留下記憶點。

數位信任工程，是願景能走多遠的地基

不過，一個品牌想從遊戲延伸到內容、IP 甚至跨界合作，光有創意還不夠，背後的信任基礎才是能不能走遠的關鍵。尤其對仰賴金流與帳號安全運作的娛樂平台而言，信任從來不是加分項，而是先決條件。

網銀國際在這塊的布局，其實已經行之有年。平台導入 OTP 驗證與帳號多層防護機制，針對異常儲值行為與高風險帳號建立風險監測與處置流程，並設有 24 小時客服巡檢與主管機關聯繫窗口，持續參與防詐治理相關會議。這些機制平常不太會被玩家注意到，卻是支撐品牌敢往內容娛樂、跨界合作等更複雜業務延伸的底氣。

而從集團近期布局來看，網銀國際投資信任科技與防詐服務業者 Gogolook，也透露出其對數位信任基礎建設的重視。對《星城》這類高度仰賴帳號、金流與使用者信任的平台而言，防詐能力與風險治理，將是品牌能否走向更大泛娛樂合作場景的重要底層能力。

另一個值得留意的細節是，《星城》過去成功取得日本講談社等國際知名動漫 IP，如新世紀福音戰士等的官方授權，開發聯名機台。國際版權方在授權合作前，通常會針對合作企業進行嚴格的商譽與信用調查，順利通過審查，某種程度上也是外部對企業信譽的一次客觀驗證，而不只是單方面的自我宣稱。

對線上娛樂產業而言，信任機制往往是「看不見卻決定成敗」的一塊。玩家不會因為平台治理做得好而每天掛在嘴邊，但一旦信任出現破口，品牌過去累積的內容力與 IP 資產都可能一夕歸零。換個角度看，能夠通過國際版權方的商譽審查、持續維持與監理單位的溝通管道，也讓網銀國際在後續尋求跨界合作與 IP 授權時，握有更高的議價籌碼。

更名是起點，行動已經在路上

把《星城》放回台灣泛娛樂產業的座標來看，這不是第一家想從遊戲公司轉型成內容集團的業者，卻是少數把「信任機制」和「IP 內容」同時當成轉型兩隻腳、同步往前走的案例。

不過，從遊戲平台走向泛娛樂品牌，真正的考驗不在於一次品牌月能創造多少聲量，而在於內容是否能持續更新、角色能不能累積辨識度，以及線上下互動能否形成長期社群關係。對《星城》而言，告別 Online 是起點，能否把短期活動轉化為穩定內容資產，才是這場品牌煥新的關鍵。

觀察其未來走向，主要可以從三個面向切入：

內容頻率：《XinFun 星泛娛樂》能否從品牌月短期企劃變成穩定的內容頻道，持續維持更新動能。
IP 延展：角色能否從貼圖、短劇走向更多授權、聯名與線下體驗，累積長期辨識度。
信任治理：責任遊戲、防詐與平台安全能否成為品牌差異化的底層能力，而不只是合規描述。

這條路已經開始走，接下來能否將短期聲量沉澱為長期的社群資產與防禦壁壘，將是這場轉型能否走得遠的真正考驗。