台股最近大跌超過1000點，從跡象看來，最大的疑慮可能來自於基本面，不過就種種資料顯示，從基本上仍看不出任何的雜音。根據各電子公司的說法，第二季確實有所謂傳統電子業的淡季效應，不過下半年到底會不會旺季不旺，現在還沒有人敢講；只是股價有時候會是景氣的先行指標，最近許多公布獲利良好的公司，股價出現大幅修正，確實是值得留意的。
當然大陸宏觀調控以及國內政局不穩定，都是影響台股下挫的關鍵因素；不過美國費城半導體指數已經持續破底，最近雖然試圖反彈，反彈的力道卻很弱，這是讓大家比較擔心的一點。
因為從美國最近公布的各項經濟數據都不錯，第一季科技股的季報也都不錯，但是就股價來看，卻沒有太大的幫助。從基本面找不出股價下跌的原因，這是比較讓人擔心的。
1.雜音最小，看好TFT族群
整體電子產業基本面要看清楚，最快要等到6月下旬，到了6月中、下旬，那時就可以比較清楚知道第三季的狀況是怎樣，所以我們只能說，在選股方面還是以第二季不錯，第三季OK的個股為主要的選擇標的。另外，就是本益比較低的，如這一次加權指數修正超過1000點之後，很多股票本益比都已經在10倍之下，如果這些個股第二季、第三季營收仍持續往上，基本上就是我們所要挑選的族群。
在這裡面，我們最看好的還是TFT族群，因為TFT族群雜音最小。日前奇美在法說會上強調，15吋的價格今年應該仍是吃緊，17及19吋目前是平衡，看起來PC用的監視器部分是沒有問題。至於在NB用面板部分，14吋全年吃緊，由於第二季NB不好，所以15及15.4吋有點供過於求，不過第三季開始是NB旺季，在NB這邊，我們問了很多的公司，第二季是比預期slow一點，不過第三季仍然是有旺季可以期待。
至於大家關心的LCD TV的部分，奇美認為未來每一季TV面板的價格約是以5％的幅度下滑，我想價格這樣下滑的速度是健康的，所以到第三季TV面板的價格應該都沒有問題，因為第三季進入奧運及歐洲盃足球賽期間，由於歐洲及日本對於這兩個運動都是滿關心的，所以TV主要的需求將來自歐洲及日本兩個市場，同時由歐洲及日本來帶動TV的需求，TV到目前為止仍是小眾市場，所以只要日本、歐洲等利基市場有起來，第三季TV的市場應該就沒有問題。
**2. 缺貨又上漲，
零組件首選驅動IC
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面板零組件的部分，友達董事長李焜耀說部分零組件有缺貨，根據我們的觀察，下半年玻璃基板是持平或是小缺，另外，驅動IC也很吃緊，由於部分零組件吃緊，這些狀況顯示面板的供應不會大幅度的增加，奇美的5.5代明年第一季開始量產、友達6代線明年第一季量產，量產之後還要測試良率，今年看來面板到第三季都還算安全。
所以下半年的投資布局首先放在面板以及面板的相關零組件上，零組件中以會缺貨且會漲價的為主。首先就是驅動IC，今年第二季驅動IC如聯詠、奇景等代工價格都向上調漲；另外就是偏光片，友達在法說會上說偏光片下半年會吃緊，所以國內唯一的偏光片廠力特下半年要增加4條生產線，力特在偏光片全球市占率是第二大，目前僅有3條生產線，今年搶攻市占率的企圖心相當強。
至於背光模組以及彩色濾光片，這樣的產業就要選龍頭。彩色濾光片因為面板廠會傾向自製，所以未來被取代的可能性大；另外，背光模組由於介入門檻較低，取代性也比較高，所以在零組件的投資策略上，最好著重在驅動IC及偏光板族群。
DRAM部分則是更難觀察了！面板的價格是一季看一次，不過DRAM的價格是每天都不同。就長期趨勢來看，畢竟經過四年，企業還是會有換機的需求，只要有換機的需求，就會有DRAM的需求存在。從供給面來看，HAND Flash目前毛利率及價格都非常好，所以說主要的供應廠還是以HAND Flash為主，而不會專注在標準型的DRAM，所以標準型DRAM產能上會大幅增加的可能性低。
由於第三季傳統旺季到來，DRAM需求會增加，不過供給會大舉增加的機會並不大，所以DRAM第三季的價格應該不會太差。DRAM是下半年可以布局的族群，但比重上可能不會像是面板那麼重，因為DRAM的波動性真的比較大，反而是利基型的DRAM是可以注意的，因為三星等大廠認為利基型DRAM市場太小，它們不會介入，新加入的廠商也少，所以利基型DRAM價格反而是比較持穩的，由於利基型DRAM的本益比都不到10倍，晶豪科、鈺創可以注意。
**3.款式多需求多，
手機零組件受惠就大
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第三個看好的族群則是手機零組件，手機代工製造由於訂單的不穩定性比較高，加上現在款式變化很多，生命週期變短，手機訂單下得多少與賣得好不好有關，與大廠給的出貨承諾無關，所以手機製造商尤其是ODM製造廠會有出貨不穩定的問題存在，在投資布局上，手機相關族群中，手機零組件是較為理想的族群，因為手機的款式越多，手機零組件受惠的程度就越大。
換句話說，全球手機的需求量只要是成長的，手機零組件一定會受惠，就是一個總量的概念，國內手機零組件廠的客戶群幾乎包括國際一線手機大廠，不過國內手機代工業者往往為A大廠代工，就不能再為B大廠代工。所以觀察手機零組件未來情況，只需要看看全球手機需求是不是持續成長就可以判斷，由於今年第一季傳統淡季全球手機出貨量是1.5億支，去年第四季旺季是1.8億支，一季才衰退5％，遠低於過去的10％以上，可見得當彩色手機越來越便宜，換機需求也逐漸顯現。
所以手機零組件這邊，我個人相當看好，各零組件廠今年營收也將會逐季成長，不管是毅嘉、美律、綠點以及正崴等，這些手機零組件的公司業績將會逐季成長。手機零組件第一季季報表現不錯，預期第二季季報也將交出亮麗成績，加上本益比現在並不高，所以都符合選股的條件。
另外，STN面板的勝華則是兼具手機及面板的兩種概念，由於STN與TFT的價差實在太大，所以STN仍然不會被TFT所取代，對於低階手機來說，外蓋的面板仍然會用STN，黑白的STN由於仍有第三世界的需求，所以仍有相當大的市場。
**4.測試類股優於封裝類股
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第四個看好的族群是封裝測試族群，不過封測最近的雜音比較多，比如有下半年開出的產能比較大、可能會有跌價的問題等等，不過封測當中，測試的類股會比封裝的類股來得好，測試類股大概是京元電、力成、泰林等個股，最看好的個股是力成，下半年如果DDR2上來，由於力成是唯一有投資DDR2測試的測試廠，所以受惠最大。
從以上談到的面板、面板零組件、DRAM、手機零組件以及封測族群等，這些都是電子業的上游族群，換句話說，2004年全年度的投資主軸就是「上肥下瘦」的投資布局，投資人按照這個主軸來投資，就可以抓對今年電子股的投資主流，目前本益比在10倍之下，第二季、第三季營收及獲利仍有持續往實力的個股，基本上是可以布局的標的。
彭國星小檔案
學歷：美國羅格斯大學企研所
經歷：元大投信研究員（任職多年，主跑電子產業，是網通產業的明星研究員。）
92年升任基金經理人（曾經操盤的基金包括元大全球成長、元大平衡等基金。）
現職：元大經貿基金的操盤人（接下元大經貿基金13個月以來，資金操作績效達65％，成績相當優異。）
