十二月上旬的一個清晨，台北的天空灰撲撲的，在南港軟體園區的智慧型大樓前，53歲的陳五福跨出車門，提著行李匆匆上樓。前一天他還在美國矽谷，在飛行一萬公里之後，一下飛機，他立刻從中正機場趕到新公司的辦公室。
創投對新公司的狂熱，已經加溫
「未來我會花一半的時間在亞洲，一半的時間在美國，」頭髮灰白的陳五福說。
從今年開始，除了橡子園（Acorn Campus，專門從事網路與通訊領域的創業育成，在美國與中國大陸設有辦公室）創辦人的頭銜之外，陳五福現在身兼智融創新顧問公司的董事長，這是宏碁集團董事長施振榮最近與他的合作，將引進行政院開發基金，籌資6000萬美元做為創投基金，「一年我們會投個4、5家公司，可能不多，但質量最重要。」
穿梭在太平洋兩岸之間，像陳五福這樣的創投（VC,Venture Capital）業者最近更活躍了，「一直都很忙，這一陣子更忙，」華晶創投（Crystal Internet Venture）的董事總經理曾煥哲揶揄自己。有一大半時間，曾煥哲幾乎以旅館為家，最近更馬不停蹄在漢城、上海、台北、北京與舊金山之間趴趴走，拜訪創業公司。「美國IPO（Initial Public Offerings，初次公開募股，台灣俗稱的上市）市場有稍微活絡的跡象，」曾煥哲小心翼翼地說，雖然仍需觀察，「可能規模小很多，但資本市場對新公司的狂熱（Hype），應該會回來。」
數字，也已發出春神降臨的預報
這或許是春天的好消息。伴隨著自2000年開始美國股市的「崩盤行情」，以高科技股為主的NASDAQ股市，一路從5000點的高峰，三年內蹣跚走跌至1250的最低點。NASDAQ股市的空頭行情，直接影響創投業者對科技新創公司的支持。根據美國國家創投協會（NVCA）統計，在2000年資金追著公司跑的高峰期，美國創投業者一年就投入1063億美元的資金在新公司上，平均每筆交易金額高達1300萬美元。
但相關的資金熱潮一路走凍，到2002年，注入新創公司的資金僅有211.55億美元，以單季數字來看，在2003年第一季更達到歷史低點。新公司在美國股市的IPO數目也是同樣走勢，從1999年554家，滑落到2002年97家，今年可能更創下新低數字的52家。這對滿腔熱血的創業家造成嚴重打擊，「對科技產業來說，過去三年是漫長的核子冬天（nuclear winter），」連線（Wired）雜誌創辦人巴特勒（John Battelle）形容。
但今年的頭兩季，可能就是三年嚴冬的谷底。
陳五福認為，因為2000年前過度投資新創公司，過去幾年創投界也在療傷，只有當2000年左右募集的熱錢資金慢慢耗盡（因創投基金募集時的年限規定，許多會在2004～2005年間被迫退還給投資人），投資界才會回到常軌，重新啟動較正常的循環，「2004年我們可以慢慢看，布局會謹慎一點，」他更看好2005年以後的大浪潮。
然而今年美國股市的IPO數字已經顯示，今年頭兩季都各只有一家公司上市（已是歷史谷底），今年第三與第四季卻分別有24家與26家公司上市（去年同期各為3家和4家），新創公司的活動力（IPO市場是關鍵性的指標），似乎有自底部回春的跡象。
台灣，熱點中的熱點
回到太平洋的另一側，今年亞洲的籌資潮比美國更熱，台灣上市更是熱點中的熱點。
到11月為止，台灣公司在海外發行ECB（可轉換公司債）與GDR（全球存託憑證）的金額，就高達160億美元，「今年前三季，亞洲資本市場中的籌資活動，台灣公司就包辦了60%，」漢宇資本集團總裁黃齊元表示，要不是第四季中國大陸有幾家大型保險公司的籌資，「今年亞洲幾乎全是台灣公司的故事（story）。」
資金潮回來了，而且這一波席捲的區域，亞洲似乎勝過美國。像陳五福與曾煥哲這樣原本以美國為主的創投業者，最近都把更多時間投入亞洲，在台北與上海停留的時間更久。
毫無疑問，創投業者會繼續投資具備發展前景的新技術，但思考方式已有顯著不同。「光技術本身是沒有市場的，這是觀念上最大的改變，」陳五福緩緩地說，從前預設市場會無限制地樂觀發展，習慣從供給面思考，「投資者只看技術是不是最先進的。但現在不一樣了，投資人改從需求面逆向思考。」包括無線通訊（Wireless）、數位娛樂（Digital Entertainment）、線上學習（E-Learning）和IC設計，如今在決定投資之前，投資人都先盯緊需求面變動的蛛絲馬跡。
一年上百億美元的資金將有大轉向
被譽為「創業之神」的陳五福對趨勢向來敏銳，他口中的「觀念改變」，代表一年上百億美元的資金將從此轉向。1990年，陳五福在波士頓創立Cascade Communications公司，1994年上市後市值達到100多億美元，1997年被Ascend公司以37億美元收購。陳五福創辦的另一家公司Shasta Networks在1996年以3.4億美元賣給北電網路（Nortel），另一家公司Ardent Communications則在1997年被思科（Cisco）以2.3億美元收購，「我的運氣很好，做的技術都有人要，」他淡淡地說。
在整個1990年代，陳五福創辦的企業都是具備硬底子技術（hard-core technologies）的公司，但現在，他說以往的創業模式已不符合時代潮流，「某些技術還是很好的技術，它們沒有改變，但市場價值卻改變了，」台大電機系畢業、加州大學電腦科學博士的他，現在花更多時間在思考「人到底需要什麼」，「人要過更好、更舒適的生活，還要提升精神層次，這是新生意的來源，也是創投的新思維。」
轉對了，永遠都有機會
未來兩年，資金也將優先湧入那些已在過去三年間站穩基礎的新創公司。「只看創意的時代過去了，」和通創投經理張忠本篤定地說，光靠畫大餅再也無法讓投資人滿意，除非新創公司已經走出草創期，能清楚看到可行的商業模式和營收來源，「否則別想排進我的投資名單。」
也因為如此，創投將更積極協助這些公司進行轉型，「我們是教練，不能替代球員打球，但是有義務訓練他們，」1997年起擔任華晶創投董事經理的曾煥哲這樣形容自己。
在過去三年間，曾煥哲的任務是專業救火員，和許多創業家一起思考走出經營困境，協助引進不同的聯盟資源，「很多公司就這樣出現生機，核心技術沒變，改變營運模式後就賺錢了。」
曾煥哲以華晶投資的Synacor為例，2001年成立時的主要業務是向迪士尼、ESPN等內容商取得授權，轉換格式後傳輸供網站使用。
網路泡沫幻滅後，許多入口網站倒閉，Synacor生意銳減，但卻在華晶的協助下轉型為有線電視的內容供應商，同樣的技術平台還能應用在無線傳輸，甚至複製到亞洲，「轉對了，永遠都有機會，這家公司現在潛力很大，」他在亞洲與北美之間當空中飛人，有太多類似Synacor的案例，擺在曾煥哲的PDA和筆記型電腦裡。
新公司，你讓創投感興趣了嗎？
但是創投真的失去對新公司、新產業的興趣了嗎？倒也未必。過去台灣在TFT-LCD產業上下游的布局，在今年正式開花結果，「台灣有可能成為數位電視產業的全球霸主，從面板、IC到數位內容、網路傳輸，台灣公司都能沾上邊，」明基電通集團旗下達利創投的總經理李志華解釋，達利的策略是針對垂直整合的產業上下游進行投資，「拆開來看雖然都不是世界第一，但串起來會產生很大的綜效。」
「2005年會是資訊產業的第四波革命，由3C產品掛帥，」看過台灣電子業好幾輪循環的張忠本更明確表示，數位娛樂的各項載體設備，將是今後三年的主流趨勢：「進軍結合消費和通訊的資訊產品，就是新公司的機會！」
全球資金的湧進中國，也將使善於利用中國資源的台灣公司，成為投資版圖上的明星。達利創投總經理李志華解釋，美國對中國市場不熟悉，第一次踢到鐵板之後，反而會想找台灣創投和台灣企業牽線，蓬勃的大陸市場確實是台灣的機會，「中國會吸引目光，但不代表一定會吸引創投資金。」李志華認為，中國是沒有一家創投敢忽視的市場，但他也親眼看到許多在第一時間投資中國公司，到頭來血本無歸的例子，創投業者對中國創業家的誠信和當地法規都有疑慮。
善用各地優勢，發展跨太平洋綜效營運
在中國與美國之間，台灣亟需清楚定義自己的位置。陳五福分析，如果想要按照區域來投資新公司，美國的優勢在於先進技術和成熟市場，矽谷仍然是全世界高科技「最新鮮玩意」的唯一聖堂；台灣的優點仍是製造管理，以及將先進產品「形成高度可製造元件（manufacturable components）組合」的唯一歸宿。
即使是全新的產品，唯有台灣能做到價格合理，並具備產品化的整合知識，「台灣知道怎麼去定義（define）產品，大陸公司通常只會埋頭做，不知道什麼產品能存活，」大陸到美國發展，又從美國回到上海設立辦公室的芯原電子創辦人戴偉民，中肯比較兩岸電子業的實力，他以IC設計領域為例，「為什麼不能把中高階的產品設計放在台灣，把中低階的產品實作放在大陸？這對兩邊都有好處。」
這種分工，已在某些領域漸現端倪。曾煥哲以華晶投資的多媒體軟體公司Exavio為例，今年4月在上海設立產品原型中心（prototype center）後，原本在矽谷需要花18個月研發的產品原型，上海中心只花了8個月就做出來，「做事的人都很聰明，效率又高，真的很amazing（驚人）。」曾煥哲補充，每個區域有不同的研發專長，矽谷適合做整體架構研發，中國擅長產品發展階段的設計，台灣則是量產設計最強，「新的創業家，應該善用各地優勢，發展跨太平洋的綜效營運（transpacific synergetic operation）。」
但台灣仍有完整的機會。「在包括日本、韓國、中國大陸和印度等亞洲幾個區域當中，台灣在科技業的創業動力和支援體系是最強的，」史丹福大學專研亞洲各國科技創新與創業發展的瑪格麗特‧漢考克（Marguerite Gong Hancock）肯定，「活絡的企業網路和遍布海外的關係，仍是台灣科技業不斷創新的後援。」
新一批台灣創業家將再度叱吒風雲
當資本市場的黑暗期慢慢褪去，從2004年開始的創業潮要逐步啟動時，新一批的台灣創業家將再度叱吒風雲。這些人的名字還沒有在媒體上曝光，他們在做的事情也很少人知道，有些人甚至還窩在破舊的辦公室裡默默苦撐………。正如管理大師杜拉克（Peter Drucker）的卓見，在覆滅與新生之間，創新與創業精神將再度為疲乏的舊經濟體注入源頭活水；而最寒冷嚴酷的冬季，永遠孕育著下一個春天的種子。
