網路下單平台Robinhood將IPO、估值上看400億美元！馬斯克力挺的狗狗幣成當紅炸子雞|數位時代 BusinessNext

金融科技新創Robinhood終於在本週遞交了上市申請，也揭露這間眾所矚目的線上券商，究竟只是隻金玉其外的獨角獸，又或者是貨真價實的明日之星？

營收、用戶雙雙快速成長，疫情下民眾紛紛湧向股海

在外界最關注的整體財務方面，根據招股書披露的資訊，Robinhood在2020年營收達到9.59億美元，較2019年的2.78億美元飆升了245%，同時更成功轉虧為盈，從超過1億美元的鉅額虧損，一舉成長至獲利745萬美元。

延伸閱讀：為投資小白推開金融大門，Robinhood為何害學生走上絕路？

而今年第一季的營收成長更是驚人，較去年同期成長309%達到5.22億美元。雖然第一季虧損達到14.4億美元，主因是遊戲驛站（GameStop）軋空事件導致Robinhood緊急向投資者籌募30億美元現金所產生費用。

至於用戶數方面，今年3月Robinhood月活躍用戶數達到1,770萬人，較去年同期的860萬成長了107%。且截至今年3月底，Robinhood總計擁有1,800萬個資金帳戶，代管800億美元客戶資產。

過去一年疫情肆虐全球，當股市陷入動盪、民眾花費更多時間在家中時，也更多人開始接觸投資，更有人期望藉由疫情的洗牌創造一本萬利的機會，導致Robinhood的用戶數快速成長。

而根據上市出售的股份及建議價格，彭博分析師大衛．里特（David Ritter）推估，Robinhood的市值可能達到400億美元。

值得一提的是，密碼貨幣在Robinhood的營收日漸重要，2018年推出密碼貨幣交易服務後，如今密碼貨幣已占Robinhood營收的17%，在今年第一季貢獻了8,880萬美元的營收。作為比較，去年第四季密碼貨幣占比仍只有4%。

Robinhood更點出，在密碼貨幣交易占最大宗並非比特幣、以太坊等主流密碼貨幣，而是馬斯克強力支持的狗狗幣（Dogecoin），占比達到34%。換句話說，光是狗狗幣交易便在第一季為這間線上券商創造約6%的營收。

81%營收源自出售交易數據，Robinhood面臨著哪些爭議點？

Robinhood最大的賣點，便是號稱不必支付高昂的交易手續費，以英國俠盜之名為民眾創造進入金融市場的機會，讓投資股票不再是富人專屬的權利。但就如同近年盛行的一句話「當服務免費，你就是商品」，Robinhood絕大部分的營收，都是藉由出售用戶的交易數據所創造。好比說今年第一季當中，81%的營收便是源自於銷售用戶交易數據。

Robinhood會將用戶交易數據出售給Citadel等華爾街企業，《財星》指出，這種使交易商能夠窺見市場動向的作法招致了不少批評，美國證券交易委員會（SEC）去年9月便因此介入調查。

雖然出售數據本身不違法，且許多券商都在這麼做，但由於出售數據佔據Robinhood的營收比例過高，以及被認為沒有清楚向用戶們披露這個事實，後續同意改善才與SEC達成和解。

6月底時，Robinhood才因包括誤導客戶在內的指控，被SEC祭出接近7,000萬美元的懲處，包括5,700萬美元的罰款，以及賠償受害客戶的1,260萬美元。SEC強調，創新並不是不遵守券商法規的理由。

在隱私意識高漲的此刻，類似的爭議很可能在未來繼續影響Robinhood的發展。尤其Robinhood吸引用戶加入、參與交易的手段過於巧妙，早已受到外界更高的審視。

從用戶加入即贈送一支股票，到各式各樣的股票推薦與App內鼓吹交易的各式用語，都被人質疑Robinhood模糊了投資與遊戲的界線，試圖將金融市場遊戲化吸引更多用戶投奔股海，甚至對此上癮。

麻州聯邦書記蓋爾文（William Galvin）便以Robinhood使新手投資者上癮的各種設計為由，提起行政訴訟要求政府吊銷其券商牌照。尤其去年6月一位20歲學生因在Robinhood投資失敗、又誤判損失而走上絕路的事件發生後，更令其遊戲化的服務受到外界高度審視。

且由於營收有相當比例來自密碼貨幣交易，這塊起伏劇烈的市場也為Robinhood的未來增添了幾分不確定性。Robinhood就警告，一旦狗狗幣的價格下跌，很可能導致營收成長減緩甚至下跌。

然而在這樣的動盪下，Robinhood卻可能沒有太大的應變能力，由於先前才與SEC達成和解，Robinhood目前被認定是「不合格的發行人」，導致募資的手段受到限制至2023年，可能影響未來對應各種波瀾的能力。

資料來源：Bloomberg、Fortune、CNBC、Robinhood S-1

責任編輯：王郁倫

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近年遊戲公司的競爭早已不只是留住玩家，而是爭奪使用者的日常娛樂時間。遊戲、短影音、直播、社群、IP 授權、線下活動都在搶同一批注意力；當遊戲產業的競爭從單一產品體驗，轉向使用者日常娛樂時間的爭奪，品牌能否跨出遊戲場景、進入影音、社群與生活，便成為老牌遊戲平台延長生命週期的關鍵。因此，遊戲品牌從「產品經營」走向「內容經營」，成為產業發展的合理趨勢。

2026 年 7 月起，網銀國際旗下經營超過 18 年的休閒娛樂品牌《星城 Online》正式更名為《星城》，同步啟動為期一個月的品牌月系列活動，從線上遊戲福利、影音內容、社群貼圖，到線下實體互動全面鋪開。

拿掉「Online」，看似只是識別上的調整，實際上是一次明確的宣告：這個品牌不再把自己定義為「一款線上遊戲」，而是要往內容娛樂、IP 經營、跨界合作的方向延伸。用網銀國際的說法，目標是「把娛樂融入生活」。

從產業角度來看，單一遊戲產品的生命週期往往有限，玩家喜新厭舊的速度很快，一款遊戲再怎麼長青，終究會面臨用戶成長趨緩的天花板；相較之下，內容與 IP 的價值可以跨平台、跨載體被重複利用，也更容易隨著時間累積成品牌資產。對一個已經經營 18 年的老牌來說，與其持續在單一產品上加碼，不如把長期累積的用戶基礎，轉化成內容娛樂生態的起點。

泛娛樂願景，邊界劃在哪裡

把服務邊界從單一遊戲平台，擴張到內容產製與 IP 經營，幾乎是近幾年線上娛樂產業共同的功課。玩家不再只滿足於一款好玩的遊戲本身，而是期待品牌能提供更有情感連結、更貼近日常的內容體驗，這也是「泛娛樂」這個詞近年頻繁出現在遊戲業轉型論述裡的原因。

對網銀國際來說，這樣的路線並非臨時起意。這家成立於 2009 年的集團，本業雖以遊戲研發與代理起家，但版圖早已橫跨數位娛樂、影視製作、電競戰隊等多元領域，而《星城》正是集團資源品牌化的重要窗口。網銀國際本來就具備豐沛的泛娛樂資源，透過這次《星城》的更名，這些資源才更容易被消費者理解成一個具體的品牌體驗，也讓外界更容易看見「泛娛樂」布局的落地。

IP 經營，是願景的現在進行式

比起口號，更能說服人的永遠是正在發生的行動。品牌月期間，全新 YouTube 頻道《XinFun 星泛娛樂》於 7 月 1 日正式上線，讓品牌指標性的遊戲角色跳脫原本的機台設定，化身生活短劇主角，一連 7 天每晚 7 點固定釋出新內容，後續也將持續規劃角色短劇、節慶互動與玩家共鳴題材，成為長期經營的內容入口；同步上線的還有角色版 LINE 個性貼圖，把遊戲角色帶進使用者的日常對話裡。品牌吉祥物「星城好冰友」也在這波煥新中迎來視覺升級，新增「小鵝」「小鴨」兩個角色，把「小額娛樂、理性遊玩」的概念轉化成更親和的形象。

IP 走出螢幕的動作，也不只發生在線上。今年 4 月，《星城》連續參與白沙屯媽祖進香與大甲媽祖遶境，並特別加開「累了請上車」休息巴士，陪伴信眾走過前後橫跨 15 天的年度信仰巡禮。從角色內容化到走進廟會現場，這類操作要驗證的其實是同一件事：「娛樂融入生活」不是一句廣告詞，而是品牌願意把資源實際投入到玩家生活場景裡的具體行動。

這種「虛實整合」的操作邏輯，其實也呼應了內容產業近年的共同趨勢：IP 的價值不再只靠單一載體撐起，而是要靠角色、影音內容、線下場景多點觸及，才能真正在使用者心中留下記憶點。

數位信任工程，是願景能走多遠的地基

不過，一個品牌想從遊戲延伸到內容、IP 甚至跨界合作，光有創意還不夠，背後的信任基礎才是能不能走遠的關鍵。尤其對仰賴金流與帳號安全運作的娛樂平台而言，信任從來不是加分項，而是先決條件。

網銀國際在這塊的布局，其實已經行之有年。平台導入 OTP 驗證與帳號多層防護機制，針對異常儲值行為與高風險帳號建立風險監測與處置流程，並設有 24 小時客服巡檢與主管機關聯繫窗口，持續參與防詐治理相關會議。這些機制平常不太會被玩家注意到，卻是支撐品牌敢往內容娛樂、跨界合作等更複雜業務延伸的底氣。

而從集團近期布局來看，網銀國際投資信任科技與防詐服務業者 Gogolook，也透露出其對數位信任基礎建設的重視。對《星城》這類高度仰賴帳號、金流與使用者信任的平台而言，防詐能力與風險治理，將是品牌能否走向更大泛娛樂合作場景的重要底層能力。

另一個值得留意的細節是，《星城》過去成功取得日本講談社等國際知名動漫 IP，如新世紀福音戰士等的官方授權，開發聯名機台。國際版權方在授權合作前，通常會針對合作企業進行嚴格的商譽與信用調查，順利通過審查，某種程度上也是外部對企業信譽的一次客觀驗證，而不只是單方面的自我宣稱。

對線上娛樂產業而言，信任機制往往是「看不見卻決定成敗」的一塊。玩家不會因為平台治理做得好而每天掛在嘴邊，但一旦信任出現破口，品牌過去累積的內容力與 IP 資產都可能一夕歸零。換個角度看，能夠通過國際版權方的商譽審查、持續維持與監理單位的溝通管道，也讓網銀國際在後續尋求跨界合作與 IP 授權時，握有更高的議價籌碼。

更名是起點，行動已經在路上

把《星城》放回台灣泛娛樂產業的座標來看，這不是第一家想從遊戲公司轉型成內容集團的業者，卻是少數把「信任機制」和「IP 內容」同時當成轉型兩隻腳、同步往前走的案例。

不過，從遊戲平台走向泛娛樂品牌，真正的考驗不在於一次品牌月能創造多少聲量，而在於內容是否能持續更新、角色能不能累積辨識度，以及線上下互動能否形成長期社群關係。對《星城》而言，告別 Online 是起點，能否把短期活動轉化為穩定內容資產，才是這場品牌煥新的關鍵。

觀察其未來走向，主要可以從三個面向切入：

內容頻率：《XinFun 星泛娛樂》能否從品牌月短期企劃變成穩定的內容頻道，持續維持更新動能。
IP 延展：角色能否從貼圖、短劇走向更多授權、聯名與線下體驗，累積長期辨識度。
信任治理：責任遊戲、防詐與平台安全能否成為品牌差異化的底層能力，而不只是合規描述。

這條路已經開始走，接下來能否將短期聲量沉澱為長期的社群資產與防禦壁壘，將是這場轉型能否走得遠的真正考驗。