結盟打國際盃，最有優勢領域在智慧醫療
我喜歡用棒球比喻生技產業。台灣培育很多優秀選手，球隊素質和球迷也持續進步，為什麼培養不出年薪1億美元的運動明星？因為這些人要在大聯盟（MLB）才會出現，就像日本選手大谷翔平，也是到了美國才更加發光發熱。
台灣和美國的差距來自於市場、環境與文化。台灣棒球界偶而也會出現幾個天才型選手，在國際舞台發光發熱，但這只是例外，並非常態。
生技產業的處境也很類似，我們一定有可以躍居世界舞台的個別企業，可是整個產業發展就像「中華隊」，選出不少在台灣具代表性的公司，可是論影響力、營收和市值，在國際市場上卻擠不進前段班。
用一個例子來說明會更好理解。2020年，美國遠距醫療公司Teladoc Health以185億美元併購了慢性病管理公司Livongo Health。一間還在虧損的公司砸天價買下另一間虧損公司，台灣有辦法出現和想像這樣的交易案嗎？台灣投資人會怎麼說？
我們應該認清，台灣資本市場不利於砸大錢創新，任何要創新的事情，台灣都不是強項。
不是「大聯盟」，也有世界級優勢
這不是看衰台灣，而是說台灣人習慣用小錢做事情。然而，不砸大錢，通常很難走在創新最前線，因為創新是要承擔高風險的。在台灣，不賺錢的上市櫃公司，每一季都要交給主管機關一份「營運計畫書」，說明自己「什麼時候會賺錢」，這對美國人來說很難想像吧？
我想說的是，台灣要清楚自身定位，我們不是大國，也沒有大聯盟。看看我們的醫院裡，9成儀器、7成藥品都是進口，某種程度說明了產業規模和影響力有限，更不用說和三星一樣去爭世界級地位。
不過，我們確實擁有一項世界級的競爭優勢，那就是醫療實力。 比方說，在台灣能用3,000美元完成全身的高階健檢，包含核磁共振（MRI）、心臟超音波等等，價格比歐美、中國跟東南亞都便宜。要不是醫療行為有在地性，以及到國外看病有一定難度，台灣的醫療實力誰贏得了？
因此，台灣生技產業要找機會，最有優勢的領域會是智慧醫療，以醫院為主題發展產品。而且最好不要單打獨鬥，先在亞洲盃、東南亞打國際賽，不要想著一口氣就要上大聯盟。中華隊打國際賽事總有贏球的時候，我相信生技產業也有機會存在。
只要方向對、有耐心，CDMO跟數位醫療都是大生意
我投資了很多生技業公司，從新藥開發、醫材、細胞療法、CDMO（委託開發暨製造服務， Contract Development and Manufacturing Organization ）到AI（人工智慧）醫療，什麼類型都有。不管他們的規模是小是大，我都會問兩件事：time to market（產品切入市場的時間）和time to peak sales（何時能創造大量營收）。
在新藥領域，time to market格外重要。例如，你開創出某種疾病的黃金療法，也通過了臨床與法規認證，這代表在你之後的業者全部都得「比你好」才行，因為醫療產業牽涉生命，很少有人願意選只有70％效果的藥。就算後進者產品效力跟你一樣，他們也不會有產品的定價權，因為你已經建立起標準了。
至於time to peak sales，指如何讓產品帶來最大利益。以我過去投資智擎生技為例，經常有人問：「為什麼不自己把藥品賣到全球？」我都會說，就算這顆藥有10億美元市場，但是需要20年才能達成，等於營收還沒達標，專利就先到期了。
台灣新藥公司很常在臨床二、三期賣掉成果，讓國際大藥廠幫自己做生意，一方面是行業宿命，需要拿授權金來投資新研發；另一方面還是因為資本市場習慣看短期，業者必須有營收、EPS（每股稅後純益），未來募資才會比較順利。
承受風險，用耐心等待高報酬
以上這兩個概念，同樣可以運用在疫苗以及醫材領域。新冠狀病毒（COVID-19，俗稱武漢肺炎）帶來防疫需求，各國政府便透過緊急授權（EUA），讓疫苗在最快時間內問世。
未來新冠病毒如果持續變異，市場就會是mRNA疫苗公司的天下，因為只有他們能在最短時間內應變。但長期來看，能快速生產、供給市場的疫苗公司將會存活。這也是我看好CDMO模式的原因，不管是哪一種新技術勝出，只要它們有擴大規模需求，就會找上CDMO業者克服擴大規模的技術難關。
相反地，如果只做既有藥物的CMO（只製造，沒有研發與製程發展），雖然業務很安定、營收很穩健，但賺的錢有限，跟做藥水沒兩樣。一間優秀的CDMO公司，能透過製程優化節省上市時間、提升生產效率；他們的生產品質與成本，更會影響到藥品毛利。
當這兩件事的方向正確，只要有耐心，可能等上8年、10年，投資遲早會換來高報酬。比方我投資新藥研發公司加科思6年，用1.8億元換來38倍左右報酬；智擎則投資9,000萬元，等6年換來27億元左右。這是基於科學的賭注，只是要承受更高風險。
我認為，不管是CDMO，還有更遠的數位醫療，都是大生意，也是最有機會長成半導體產業規模的領域。前提是數位醫療需要累積更多元的數據、開發出應用；CDMO則要耐心投資建廠，撐過死亡幽谷。
政府要思考「七分經濟、三分研發」，生技業才有前進動能
台灣有很多中小企業，大企業數量很少。台積電是靠自己站上世界舞台的，政府其實沒幫太多忙，因為在台灣，很容易被冠上圖利他人的罪名，業者往往要自己想辦法，更不用說比照韓國那樣，由政府介入，協助三星打造世界級地位。
我印象最深的是一次到新加坡參訪，當地官員告訴我，他們的生技執行委員會召集人是GSK藥廠的總裁。我聽了嚇一跳，心想「這在台灣絕對被說圖利廠商啊！」但對方告訴我，如果不找業界的人參與，產業發展要怎麼變好？
新加坡對投資也很大膽。為了要吸引國際生技業者來投資，只要你出50億元、政府也給50億元，這樣國際公司願意設廠、留下技術，新加坡則獲得就業人口和未來稅金。台灣的環境不同，當然不用走同樣的路，但如果我們不把經濟效應考慮進去，只賭在研發身上，會更好嗎？
我提出「七分經濟、三分研發」概念，目的是讓政府看看韓國、新加坡的優點，改變既有觀念，思考如何用「經濟養研發」，而不是等到有一天研發成功了，才創造經濟面，更不是字面上看起來像要砍掉政府補助的研發費用。
生技產業本來就很容易失敗，像疫苗這種立即性商機很少見，也很難長久。加上台灣的生技產業不受投資人青睞，從學術研究、成立新創公司、到首次公開發行（IPO），只要沒營收的公司都沒有錢，所以產業整體規模有成長，其實是因為更多公司加入撐起來的。
3階段協助，為生技業注入活水
進一步說明，七分經濟的意思，是希望從生技產業的3個不同階段提供協助，解決台灣缺乏活水的問題。
首先，由國發基金主導，拿出300～500億元資金組成ETF，投資優秀的台灣上市櫃公司，同時也效法國外，將部分資金補助、投資國內外公司建廠。其中如果有CDMO這類型公司，會有更高機率穩定拿回投資金額。
第二，以每年約50億元資金，鼓勵醫界參與生技產業，解決前線痛點。例如，由各大醫學會提出問題點，互相評選重要性，再透過專業顧問團，選出排前10名參與解題的團隊，分得預算，既鼓勵創新，政府也可以優先認股，有機會賺取高報酬。
第三，參考麻省理工學院媒體實驗室（MIT Media Lab）形式，呼籲藥廠、科技部、經濟部投入，用小額資金，鼓勵學術圈激發創意。這階段可能只要1,000萬元，就能讓大學教授的團隊創意初具雛形，投資的各單位則能夠享有股票的優先承接權。過去，生物技術發展中心就有成功案例，由嬌生公司（Johnson & Johnson）投資1,500萬元給我們旗下專案。
國際藥廠是最好的範例，他們賺錢了，會拿一部分來投資研發，公司才會不斷滾動發展。台灣要改變，就不能再像過去，夢想著只靠研發成功來養經濟。
ICT實力作為發展後盾，小金額創造獨角獸
自2020年起，台灣生醫資本市場因COVID-19疫情帶動一波復甦，不論檢測醫材、新藥或疫苗類股分別引領幾波漲勢。企業該調整哪些面向，才能把握此次快速前進良機？
首先必須打造出具指標性的生醫成功典範，取得政府及民間的信心。而成功典範的誕生需要「資金面」及「規模面」的支持。由此看來，思索轉型及資金充沛的資通訊（ICT）業可能扮演關鍵角色。
高階需求、軟硬整合，助台灣生醫邁向國際
ICT在本質、製造能量或B2B的商業模式上，都與醫材產業雷同。但這邊也提出幾項選題，供ICT業者參考：
第一，在創新醫材市場尋找「高階且有大量需求」的領域。 ICT習慣有幾千萬、幾億的生產量，即使產品低毛利，最終也能創造一定獲利。但一般型的醫材產品普遍是「低量、高毛利」，因此ICT業者若要投入醫材生產，就可能要從「拋棄式」高階醫材、微創手術器械等方向著手，較有機會找出需求量。
然而不論如何，這些需求量對ICT業者畢竟還是少量，因此走「多樣化」，將協助踏入此領域的ICT業者更能得心應手。
第二，ICT屬系統整合商者，「軟硬整合，瞄準數位健康」將是重要商機。 在「智慧醫院」方面，目前在台灣醫院中，已經有雲象、愛因斯坦、台灣骨王等新創的產品進入。不過，AI或AR、VR（擴增、虛擬實境）均是軟體技術，未必是ICT業者的專長，若擅長硬體系統整合的ICT公司，能積極與新創合作，思考軟硬整合的可行性，共同出海做生意。當「產品」發展成「系統」，就有更多商業模式的可能性。
在遠距醫療方面，COVID-19疫情把遠距醫療推向全球最火的醫材產業。現階段看來，在5G、IoT（物聯網）、AI盛行下，各種健康量測設備最終將進入家中。美國總統拜登（Joe Biden）更提出4,000億美元預算，挹注居家醫療（Medicaid Coverage of Home-Based Care），可見未來的偌大商機。
在疾病檢測領域，建議選擇「使用頻率高」的主題，例如液態切片（Liquid Biopsy）精準檢測或居家檢測。台灣ICT產業經驗加上數位化人才，還有寶貴的基因資料庫、健保資料庫等，對醫材發展均有競爭優勢，復以拋棄式的檢驗試劑，有機會創造持續營收。而且對於ICT業者而言，這種從設備為出發的商業模式也是比較好想像的商業模式。
當電子5哥、10哥都願意投入生醫領域，我相信台灣生醫業會更容易被世界看見，也增添更多發展潛力。
責任編輯：吳佩臻
