繼前年開放小三通及去年終止戒急用忍政策之後，兩岸直航與三通議題，在中共國務院副總理錢其琛，一席「三通可以是兩岸航線」的談話下，再度被炒熱，一向敏感的台灣股市，一如往例，演出一波慶祝行情。
兩岸三通此次真能如願以償？多數市場人士認為，兩岸數次談判機會落空的關鍵，便在於雙方各自堅持政治立場，因此，錢其琛此次「兩岸航線」的善意表達，讓「三通」有機會在降低政治立場下，提高協商的機會；且由於錢其琛副總理兼對台工作領導小組副組長的身份，使其言論具有一定的權威性。
這波直航議題再起，使三通（通商、通郵及通航）中，尚未全面開通的空運及海運，再度成為市場焦點；加上交通部長林陵三回應的「先海後空」直航前提下，海運股近期的股價表現格外亮麗。
**合法經營中國海運業務是關鍵
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在台股10個海運上市公司中，直航題材受惠最多的，應屬長榮海運、陽明海運及萬海航運（分別排名世界第3、18及25名）。原因之一是，台灣上市的貨櫃海運公司就是這3家（立榮已併入長榮海運，其餘為散裝貨運），而且都已經是大陸官方核准的航商；其二，在錢其琛談話中，強調未來兩岸航線不會讓外國公司參與，等於保護了兩岸合法航商的營運。未來只要兩岸一通航，這3家海運公司無須申請即可直航。
然而，究竟海運股只是隨題材短暫起舞，還是真的有理可漲？「有。不過直航對海運業者未來最大的效益，不在兩岸航線，而在能否合法且直接經營大陸進出口海運生意，」寶來證券研究員謝佳惠指出。
目前台籍航商都是以權宜輪（台籍船，但掛外國旗幟，中國稱為「方便輪」），經由第三地載運往來兩岸的貨物，因此兩岸早有貨物往來，只是比較不效率，因此，兩岸宣佈直航，對海運業者的業績提升有限，但卻可因為成本降低而提高毛利。然而，更大的利多是「中華民國的船隻不得在大陸營運」的法令，可望隨直航開通而促成法令的開放，屆時，國內航商可以合法、大規模地承攬中國市場的海運業務。
比較台灣與大陸的全球進出口貿易總額，可以發現，大陸在總值及成長性都比台灣高出許多；從1995年至今年為止，大陸進出口貿易的總值，已由台灣的1.3成長至2.4倍。若拿台灣對大陸的雙邊貿易總值與大陸的全球貿易總值相比較，航運業者的眼光，當然不止於台灣海峽兩岸的運輸業務。
謝佳惠指出，由於大陸進出口貿易成長快速，港口的貨運量亦逐年增加，導致中國海運市場成為各航商必爭之地。長榮、陽明及萬海，當然也看好中國的潛在商機，在中國也早有布局。
**萬海是獲利模範生
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若從航運經營的佔比來看，長榮及陽明以遠洋航線為營運主軸（美國航線各佔營收的40％及50％），萬海則以亞洲線為主（美國航線僅佔營收的3％），因此，萬海在此波三通題材裡最受矚目。
排名世界第3的長榮，目前雖然在中國海運市場的佔有率為台商之冠，但據市場人士分析，因長榮一直被視為帶有綠色色彩，一般認為會是直航商機的負面因素，在中國的布局也極低調；另一方面，在錢其琛談話之後，長榮股價帶頭上漲，本益比已高達35.7（10月24日）。反觀陽明，由於交通部持股4成的官股背景，自國民黨主政時期便與中國關係良好，未來的布局可望因此較為順利。至於全力經營近洋航線的萬海，雖然佔有率還不高，但已經在中國許多港口設有據點，布局堪稱完善。
再從經營績效來看，自去年起，海運業因不景氣而面臨供過於求的現象，運價低迷使規模較大的長榮及陽明，因營運成本降不下來，分別在去年發生虧損；相對規模較小的萬海，則因航線規劃得宜，一直是海運業的獲利模範生，每年營收都持續成長，無論股價或獲利，都在三家之中稱霸，且本益比僅為8.9，也是三者最低。
**運輸股
萬海－－航運股中的獲利王，中國港口布局最完備
**萬海是目前亞洲最大的近洋航線業者，經營的航線包括台灣、日本、韓國、中國、香港、菲律賓、泰國、馬來西亞、印尼、新加坡、越南、印度、巴基斯坦、斯里蘭卡及中東等地區，亞洲航線的市佔率近3成。
由於萬海早在大陸的大連、上海、青島、天津、寧波、深圳、鹽田、蛇口、廈門及南京設置據點，港口布局堪稱完備；再加上萬海在業界以善於安排航班著稱（船隻往返往往滿載，效率甚高），因此業績表現一直十分亮麗，歷年營收都保持成長狀態，今年上半年18.34億元的獲利，甚至已超過去年全年的獲利水準，而上半年每股稅前盈餘1.39元，更在所有航運股中居冠。
面臨全球貨櫃船運能過剩的窘境，萬海將旗下船隻由去年的62艘縮減至57艘，此一動作讓萬海今年的貨運量，可望達到190萬TEU（Twenty-foot equivalent unit；貨櫃容量的計算基礎，此為20呎櫃），較去年180萬TEU成長5.3％，裝載率也同時提升至90至95％。
此外，由於萬海其中20艘船隻是租來的，在全球船隻供過於求的情形下，租金下跌20至25％，降低船舶租金的成本，使萬海的毛利由去年下半年的1.75％，大幅提高為12至13％。
謝佳惠預估，在第4季傳統航運旺季下，萬海今年營收可望達312億，較去年的297億成長5％，每股盈餘預估為2.46元，和去年0.48元相較，呈現跳躍成長。未來兩岸一旦直航，無論就股市的題材性或業績而言，萬海都可望是最直接的受惠者。
**運輸股
陽明－－以聯盟擴大績效、官股色彩讓布局中國具優勢 **
以遠洋航線為主的陽明，去年受全球貨櫃輪供需失衡及過重的營運成本所累，虧損超過6億元，但今年已轉虧為盈。累計上半年稅前盈餘為3.25億元，較去年同期2.14億元，大幅成長51.66％，至今年上半年的每股稅後盈餘為0.18元。
展望下半年，謝佳惠表示，受10月初美西封港事件影響，預估陽明下半年EPS 會較上半年略為萎縮，約為0.17元，不過，此為例外事件，第4季傳統旺季仍將多有斬獲。
目前陽明營收5成來自美國線，3成來自中國線。陽明的中國業務，由陽明位於中國的新加坡子公司陽凱（陽明持股91％）負責華中以北地區，而另一新加坡子公司陽明香港（陽明持股51％）則負責華南地區。陽明的最大利基，在於官股色彩濃厚（交通部持股42％，民國85年轉型為民營公司），自民國83年起經營中國市場以來，一直與中國有的良好關係。未來若直航成定局，陽明和當地交涉的籌碼，顯然高出同業許多。
此外，為提升營運範圍及績效，陽明在今年年初與日本川崎汽船（"K" Line）、韓國韓進海運（Hanjin/Senator）及中遠集裝箱運輸公司(Coscon)合組CKYH海運聯盟，以聯營方式善用原有布局。謝佳惠指出，陽明過去就已各別和CKYH的夥伴互換或互租艙位（互相利用對方每次出船時多餘的艙位，承載自己訂單的貨品），如今共組聯盟，是希望擴大利用彼此原來的航線及班次，目前聯營的航線包括美西、美東、亞－北歐、亞－地中海、美東－北歐及地中海。
