從1986年台股突破1000點以來，股市就成了企業和百姓生活與營生的重心之一。這十許年來，加權指數行情有漲有跌，但大多數時段走的是多頭行情，最明顯的特徵，即是台股擁有「持續而穩定的高本益比（P/E Ratio）」，不僅超越香港、新加坡、南韓多多，也大幅領先美國紐約、英國倫敦等老牌證交所。
本益比是「每股股價除以每股獲利」的數值，也就是假如現在企業每股賺1元，你願意用幾倍的代價，去持有分配這利潤的股權。台股十幾年來享有高本益比，最大的原因是，台灣擁有創業精神旺盛、才智與鬥志雙全的中小企業，不斷登上股市，投資人願意用較高的代價，去購買這些成長型企業「未來」的獲利。
**「超額供給」終結高本益比
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但是這好光景，就在這一兩年由量變到質變，不見了。
以老牌股王華碩、廣達的股價來看，它們今年的獲利和3、5年前的績優股差不多，但市場上給它們股價的本益比卻低得可憐，例如華碩預估今年每股還可以賺4元，股價卻只有70元，要是時光回到從前，連200元都嫌便宜。
最新的例子則是奇美光電，這家由經營之神許文龍創辦的台灣第二大TFT-LCD面板廠，預估今年一股可賺到5元以上，既有傳奇口碑又有現場實績，以前的話，奇美光電股票未上市就早已燒翻台灣半邊天啦（還記得固網公司募資，認股條滿天飛的場景嗎？），但實情是，它一上市先來5根跌停板，幫它承銷股票的券商非但不護盤，反而「認賠殺出」跑第一；以9月初奇美光電40上下的股價看，本益比只有8倍。
華碩、廣達、奇美光電的公司體質沒變，它們在世界產業圖譜的位置也沒變（主機板No.1、NB代工No.1、TFT-LCD面板No.4），變的是世界資本市場對PC產業再成長的信心。台股本益比的大崩壞，只不過是1990年開始的「銀色10年」（silver decade）終結曲的回應而已。在那個年代裡，以PC帶動的晶片、週邊族群，每年可創造15～20％以上的複合成長率，Intel和Microsoft每推出新一代的CPU和操作系統，就會吸引更多人來買PC，台灣工程師超強的技術擷取速度和量產生產效率，使電子業上市公司以等比級數的速度創造營收與獲利成長，高本益比理所當然。
但自2000年美國高科技股自高峰反轉，企業與個人新購PC的成長力蕩然無存，台灣公司即使能以較佳的生產效率去殺戮異國（或本國）同業，勉強取得營收成長，但投資人卻不再對它「未來獲利」的成長有信心，換句話說：上市公司產品一旦進入市場「超額供給」時段，就是高本益比蜜月幻滅的開始。
股市中「本益比的大崩壞」，對比的是超市裡「價格的無止境破壞」。
**沈淪在集體物價下跌風暴中
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和直直落的股票行情表一樣，曾幾何時，走一趟各個大賣場，你再也找不到能「漲價」的商品。除了魚肉生鮮不能工業化的產品，每一種民生物資都只有在折扣下才具有順銷力。
翻開經濟部的消費者物價指數（CPI）統計，消費者物價年增率的「當期月vs去年同期月」增幅，由去年9月起就處在一路下滑的不歸路中，今年1～8月年平均值比去年下跌0.02％，首度寫下10年來負成長紀錄。也就是這樣的蕭條氣息，像「大潤發」這樣折扣定位的賣場才有號召力，一般百坪開內的平價超商，生意可是苦不堪言。
還記得小時候爸爸媽媽聞「物價上漲」而色變，現在連我們辦雜誌的文化人，都聞「物價下跌」而心揪。預期物價上漲的心理會使大家緊縮消費，帶來經濟衰退；預期物價下跌的心理殺傷力一樣大（既然明天會再跌價，為何我今天要去當傻瓜；既然大家都不買，廠商只好削減就業機會）。但它比「物價上漲」可怕之處，在於它並不為世界所熟悉，除了日本外，美國、歐洲和台灣都是自去年起才陷入集體物價下跌風暴中，包括葛林斯班在內的全球金頭腦，都仍想不出破解之道，而日本更已是用10年的時間，向世界證明它「鬼水怪談」沉淪般的恐怖。
**商品供給遠大於鈔票供給
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由「通貨膨脹」（inflation）到「通貨緊縮」（deflation），是什麼力量帶來了這變化，它的衝擊有多大，我們又該如何是好？
電腦和通訊科技在過去10年的普及，無疑是個轉戾點。仔細想想，20世紀的90％時光裡，商品生產的供給其實始終少於鈔票的供給（所以動輒有通貨膨脹），因為國家和地理、文化的疆界，拘束了工業商品的生產和流通，某些國家被迫使用價格較高的商品，也保護了企業安穩的好日子，90年代前的北歐就是例子，即使日本電視機便宜多多，它們還是得選擇較貴的Nokia電視（你沒看錯，Nokia當年曾是紙漿、電纜和家電牛耳）。
但便宜科技帶來的全球化浪潮，使跨國設廠、跨國採購、跨國配送、跨國行銷的成本大幅降低，一下子全球市場中便塞滿了超額供給的高品質貨品，由芬蘭Nokia手機（美國設計、韓國組裝）、德國Adidas「飛火流星」足球（巴基斯坦生產、美國UPS配送）到日本Lexus汽車、大陸青島啤酒，不一而足；更剽悍的是，中國大概在近10年內投入8000萬勞動力，幫世界各大品牌製造商品，由Nike球鞋到Dell筆記型電腦，一舉把工業化產品的供給拉大到天文數字。
我們現在碰到的，就是人類史上最大規模「商品供給遠大於鈔票供給」的年代，這就是通貨緊縮的由來。
由本益比崩壞到商品價格破壞，你看通了道理，就好辦－－那就選擇一個商品供給「遠小於」鈔票供給的工作來作吧！什麼工作？好問題！看看Nokia手機、Adidas足球、日本Lexus汽車，這些芬蘭、德國、日本籍員工在做什麼，那就對啦！想知道更多些嗎？咱們下期再細說分明。
