疫情紅利持續消退，靠著補貼戰在台灣打響名號的電商巨頭蝦皮，其母公司冬海集團（Sea Limited）正深陷嚴重虧損的泥沼當中。近日公佈的最新財報裡，儘管點名台灣為蝦皮貢獻良多，但2022年第二季整個集團的虧損整整擴大了一倍。
冬海集團在全球市場的猛攻似乎開始失靈，儘管今年第二季營收為29億美元，較去年同期成長29%，卻是過去5年來成長最慢的一個季度。其調整後稅前息前折舊攤銷前虧損（EBITDA）則從2,410萬美元爆增至5.06億美元，超越預期的4.82億美元，而淨虧損則一舉從4.33億美元飆漲至9.31億美元，財務黑洞不斷擴大。
這也導致近日冬海集團的股價重挫，發布財報後短短兩日內便暴跌接近20%，從接近90美元跌至72美元上下。
蝦皮成長放緩，點名台灣市場表現亮眼
冬海集團的業務主要有三大部份：電商、遊戲及剛剛起步的金融業務，台灣人熟悉的蝦皮購物便是屬於電商業務。電商業務的營收在這一季年增51.4%至17億美元，看似表現亮眼，這個成績仍然低於外界19億美元的預期。
另外，冬海集團今年5月時，將電商業務的年收入預期從89億美元下修至85億美元，而本次財報公佈時，又宣佈暫停公佈電商業務的財測，顯見電商業務的表現並不符合公司與投資者的期望。
執行長李小冬表示，這是因為經濟環境動盪劇烈且難以預測所致，同時他也坦承，電商業務的虧損仍在擴大當中，調整後 EBITDA 已從5.8億美元膨脹至6.48億美元。
值得一提的是，冬海集團特別提到蝦皮在台灣的亮麗成績。今年第二季在月活躍用戶、總花費時間等指標上，蝦皮在台灣、東南亞整體、印尼市場維持著購物App第一的寶座。
同時蝦皮在台灣及東南亞的財務狀況也有所好轉，平均每個訂單的調整後 EBITDA虧損不到1美分（未分攤總部成本），較去年同期改善了95%，預期今年內就能轉正。
而作為獲利的主力遊戲業務，即許多台灣玩家熟悉的Garena，2022年第二季營收則下滑12%至9億美元，略高於外界預期的8.27億美元。遊戲業務是冬海集團旗下唯一獲利的主要業務，調整後 EBITDA為3.33億美元，不過較去年同期大幅縮減了55%。
電商與遊戲業務低迷的表現，一部分可能歸咎於在印度市場受到的挫折，因為其中資背景，今年第一季旗下遊戲遭到封殺，隔月蝦皮也退出當地業務。
金融業務是冬海集團最年輕的主力業務，這一季營收則從8,870萬美元成長214%至2.79億美元，同時也受惠電商業務在東南亞的龍頭地位，活躍用戶激增53%至5,270萬人，其中40%都是蝦皮的消費者。
經濟環境動盪，獲利能力成優先考量
不斷擴大的虧損、開始減緩的成長步調，都讓冬海集團開始轉變策略方向，從積極擴張轉為增強營利能力、減少虧損。
冬海集團在財報中提到，在他們積極適應動盪經濟環境的同時，也開始轉變策略目標，著眼於提昇電商業務的長期實力與獲利能力。
今年6月，蝦皮曾傳出在全球大規模裁員，從泰國、印尼等東南亞主力市場，到新進軍的拉丁美洲都有人員縮減，估計裁員人數總計約300人左右。且在裁員同時，蝦皮還退出了西班牙市場。
不過冬海集團企業長Yanjun Wang指出，縮減成本、提昇營運效率不單單只是裁員就好，他們必須注重整個電商生態的效率，例如行銷和物流等成本。這一季的財報中，電商及其他服務的營業成本達到13.2億美元，較去年同期大增60%以上，除了電商營收成長相應增加外，解釋裡便提到一部份是電商物流成本上漲所致。
冬海集團不夠亮眼的表現，已經讓部份投資者減少持股，根據《彭博社》報導，老虎全球管理已經出售4.738億美元持股，而 Altimeter Capital也脫手了持有的冬海集團ADR。
資料來源：Bloomberg、DealStreetAsia、Nikkei Asia
責任編輯：侯品如
