隨著復活節到來的，除了兔子和彩蛋之外，還有企業第一季的成績單。在市場一片悲觀的聲浪中，企業也有「復活」的雄心壯志，希望過去一季的業績能「超越」分析師預測，喚回投資人的信心。
通常在公佈業績的旺季時，國際股市的表現，往往反映實際數字和分析師預測數字的差距。但是今年4月，一個令投資人很頭痛的時候，從花旗集團(Citigroup)16日宣佈業績開始，企業所公佈的業績令人憂喜參半。喜的是實際成績多半超過分析師預測，憂的是分析師早己將預期降到低得不能再低，例如英特爾就對投資人公佈了令人難堪的第一季數字——獲利不到去年同期的1/5。
以標準普爾500指數（S&P500）成分股來說，今年第一季就有70%調降財務預測，其結果是第一季成績單多半比去年同期大幅衰退，不過卻優於分析師的預測(別忘了，分析師早已大幅調降對各企業的預期)。
**略優於分析師的
低標預期
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結果並沒有讓股市起死回生，直到葛林斯潘天外飛來一筆的調降利率2碼，讓道瓊工業指數在4月17日這一天漲回三百多點。
股市的大漲，讓冬眠許久的「多頭」重現江湖，有不同的意見支持「冬天來了，春天還會遠嗎？」的樂觀看法：第一派的說法是資金成本降低，企業的價值相對水漲船高。第二派的說法則是股票已經下跌一定幅度，本益比等指標已經相當誘人。然而，稍加分析就可以明白經濟的基本面沒有太多改變，收入的降低將會抵銷利率低廉的好處，而且，本益比也並沒有下降到迷人的程度。
美國股市在過去半年內跌落相當幅度，但是本益比沒有太大下滑，原因在於不只股價下跌，獲利也下跌，所以標準普爾500指數的本益比，從去年3月的26倍，小跌到23倍，還是無法吸引投資人，因為歷史上平均本益比在13倍左右。
**一隻接一隻的蟑螂理論
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更悲觀的觀察家提出：由於經濟的各個層面，原本就是環環相扣，當某些公司傳出警訊，其他公司的需求就會萎縮，因此有所謂的「蟑螂理論」，只要出現一隻，就會出現一大群。當英特爾等主力中箭落馬之後，4月底到5月初發表業績的其他企業，恐怕也好不到哪裡。依照公司發表業績時，同時宣佈的預期來看，第二、三季恐怕也不樂觀，唯一值得期待的只有第四季。這是因為2000年第四季的數字原本就不堪入目，容易造成情況好轉的假象。拿一年前同期的數字相比較，這只是假象的復甦。
在美國企業調降獲利數字、裁員等不利消息頻傳之後，部分證券分析師看好台灣的電子業，原因在於傳出獲利警訊的美國企業，紛紛宣佈要將原本自己生產的部分轉為向海外下單，向來是代工中心的台灣，將會有坐收漁利的機會。
**台灣電子業者的處境
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雖然台灣企業分到整個餅的比例增加，但是由於美國經濟不景氣，造成這塊餅長期來看會急遽縮減，台灣企業能分到的量，其實還是變少，尤其這塊餅減小之後，搶餅的人個個虎視眈眈，很可能讓獲利率也隨之下降。
以台灣的電子業而言，上游比下游受傷慘重，因此台積電和聯電的產能利用率，連袂降低50%的超低水準。但是下游的PC和手機代工產業，由於原本就已經反映景氣的衰退，再加上部分新流入的訂單，短期內看來還不至於太差。但是問題的核心在於，這樣的榮景能不能繼續。
因此，最後的機會還是在全球半導體的景氣復甦。目前市場上較為投資人信賴的Mark Edelson和Jonathan Joseph等分析師，已經改口表示第三季將是半導體的最後一個冬天，第四季開始，半導體市場的需求將強勁反彈。
看法最紛歧的要算是台灣的金融業。很多人認為調降利率將使金融業獲利，但是美國金融業沾光的理由，在於美國許多消費者的借款利率是固定的，因此銀行成本下跌，收入卻有維持不變的可能，獲利相對提昇。然而在台灣，借款利率和存款利率同步下降，幫助並不大。
眾所期待的金融控股公司法案雖然是一劑強心針，但是如果金融機構家數沒有減少，銀行呆帳持續惡化，也只是把銀行的問題，轉移到控股公司，問題並未解決。雖然本土的金融集團，想如法炮製花旗／富邦策略聯盟的模式，向國際金融集團招手，但是真正對台灣市場有興趣的，恐怕不會超過三家，外資金融集團能看得上眼的台灣金融機構，恐怕也不超過五家。「後段班」的金融機構，固然順理成章地成為被收購的目標，高不成、低不就的「中段班」何去何從，是另一個問題。
