【觀點】USDC儲備金存銀行，發生危機怎麼辦？從四大面向，看穩定幣下一步發展|數位時代 BusinessNext

【觀點】USDC儲備金存銀行，發生危機怎麼辦？從四大面向，看穩定幣下一步發展

一週內美國三家銀行倒下，讓儲備金存在矽谷銀行的美元穩定幣USDC一度脫鉤，穩定幣如果要長遠發展並廣泛應用，該怎麼做？

（觀點文章呈現多元意見，不代表《Web3+》的立場）

穩定幣要「穩」，有四大面向要注意

全球前幾大的穩定幣發行商，如：發行USDT的Tether、發行USDC的Circle、發行DAI的MakerDAO等，都因為這次美國Silvergate、矽谷銀行、Signature等多家銀行清算、倒閉，承受巨大的壓力。

特別是USDC一度脫鉤，這些都告訴我們，穩定幣如果要長遠發展並廣泛應用，還有一些面向是我們必須關注，也需要優化和進步的。我認為基本上可分為四點來討論：

和銀行一樣的特殊倒閉清算機制
保險機制進駐
更高品質的儲備
最後貸款人制度（Lender of Last Resort）

延伸閱讀： 33億美元儲備金卡在矽谷銀行！穩定幣USDC發行商Circle：會將資金轉到紐約梅隆

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第一：和銀行一樣的特殊倒閉清算機制

我們看到傳統金融歷經數百年的演進，銀行屬於「特殊金融單位」，其倒閉清算的過程有縝密與精細的設計，能夠加速讓存款人能夠在最短時間內，獲得清償。

這與一般公司的倒閉清償流程非常不一樣，是為了快速清償存款用戶，同時盡可能減緩市場疑慮和恐慌的擴散速度，而高度優化過的機制。

目前幾乎所有穩定幣發行商的清算倒閉機制，都是一般商業機構的普通機制，存款戶和一般債權人一樣排隊，前面還有清算費用、員工薪資、股東等等優先獲得清償，如果銀行也是這樣的機制，那麼誰願意把錢放在銀行呢？這是為什麼會反過來設計銀行的特殊破產清算程序，穩定幣發行商也需要這樣的機制。

第二：保險機制進駐

這次我們看到了，美聯邦商業銀行背後有聯邦存款保險公司（FDIC）保險機制，同時還有其他保險業者的選擇，是一個多層次的結構性金融生態系。

但是，區塊鏈金融目前並沒有這樣的生態系，各穩定幣發行商，目前也尚未看到被承保，因為會計稽核、監管機制還有保險業者都尚未完善。

此次，Circle短暫有約7%（33 億美元）儲備卡在SVB（矽谷銀行），雖然只有幾天時間，仍造成市場恐慌，出現全球第二大穩定幣面臨脫鉤危機的險境。

如果穩定幣發行商有保險機制，一家或多家保險公司立刻注資（類似信用違約交換CDS），補足此 7%，則能快速穩定市場信心，避免擠兌。當然，在極端情況之下，很可能會沒有人敢出借資金，但是有一定的機制還是相對可以增強穩定性。

第三：更高品質的儲備

相較於這次倒閉的美國多家銀行，穩定幣發行商在資產配置顯然是更加保守。Circle與Tether的儲備，有約75%以上是短期美債，MakerDAO也不斷增加其短期美債的比例。

為何不是100%都是短期美債？一方面，短期美債的流動性操作成本相對較高，另一方面，發行商擁有多家可對用戶提供服務的商用銀行帳戶，並跟銀行維持好關係，可以大幅增進用戶在法幣與穩定幣轉換之間的體驗與方便性。

所以Circle和Tether目前都維持約25%到30%是商用銀行存款。

然而，這次美國多家銀行的清算風波讓我們看到，商用銀行面對突如其來的市場恐慌與擠兌，能力本來就不強，在金融風暴下容易因流動性問題而造成資不抵債，被迫暫停營業甚至進入倒閉清算程序。

正因為商用銀行有以上風險，我們必須正視，穩定幣發行商在商業銀行中的存款，屬於廣義貨幣，並非高品質的儲備。存款不等於現金，而更像是借款給銀行，臨時要把所有借給銀行的錢都收回來，小額還好，大額是有一定困難的。

那麼，有什麼儲備，能一方面具有商用銀行存款的方便性與速度，一方面又比商用銀行存款更安全？

那可以是更「貼近」基礎貨幣的儲備，像是系統重要性金融機構（少數最重要的銀行）的存款、聯準會存款或央行數位貨幣（CBDC）等。

Circle、MakerDAO和Frax等穩定幣發行商，一直高聲疾呼希望能和美國聯邦銀行一樣，直接取得在聯準會的帳戶，但由於他們目前都沒有聯邦銀行執照，也沒有取得聯邦存款保險公司（FDIC）承保資格，故目前成功取得的機會並不高。

如果往後幾年穩定幣發行商仍無法取得聯準會帳戶，或許央行數位貨幣（CBDC），可為他們創造一個新的高品質、高流動性的「後門」，因為這些部位若持有CBDC，就會更貼近基礎貨幣，一方面是比商用銀行存款更高品質的儲備，另一方面又有高流動性。

第四：最後貸款人制度（Lender of Last Resort）

這次從Silvergate開始連環引爆的銀行清算風波，美國聯準會與財政部快速介入，一方面破例保住所有存款人的存款，另一方面也開放特殊短期貸款，紓解所有銀行的流動性問題，立刻有效抑制了擠兌的發生。

而目前穩定幣發行商，由於監管機制尚未健全也仍未百分之百將其納入，故缺乏此種「最後貸款人制度」。

預測未來較可行的短期路線，是擴大FDIC的適用範圍，保護新型金融的公司，也就是Circle等穩定幣發行商；另一個路線相對需要更多時間與協商，就是穩定幣發行商先取得銀行牌照，再根據現有框架，加入FDIC。

延伸閱讀： 【圖解】一週關三家銀行、美元穩定幣USDC一度脫鉤，會演變成全球性危機嗎？

換句話說，以現有風向來看，金融監管單位並不支持區塊鏈金融的相關活動，目前訴求在聯準會拿到一個存款帳戶非常困難，在這樣的情勢下，也更難說服美國的立法與監管單位，擴大保護穩定幣發行商。

這和一個窘迫的情境也有關，那就是區塊鏈金融目前在整體的金融體系中，還不夠大、不夠重要，必須對這個社會或是對金融市場具有撼動力與影響力，才有機會拿到最後貸款人的救助機制。

支付寶就是以此路徑，觸及中國人民銀行的資產負債表，而拿到備付金存款帳戶。我們相信這會是未來三到五年，區塊鏈金融必須證明的關鍵要務。

若是取得最後貸款人的救助機制，短期內看來機會不高，或許想辦法成為政府型貨幣基金的大客戶，設立一個穩定幣業者專用的基金，是目前比較務實的路徑。

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（觀點文章呈現多元意見，不代表《Web3+》的立場）

本文授權轉載自：黃耀文

核稿編輯：高敬原

Physical AI讓自駕車從「照規則開車」走向「理解世界」

過去，自駕車依靠高精地圖、光達（LiDAR）、攝影機等感測器，以及大量預先設定好的規則進行判斷，這種作法能處理相對固定的情境，但一旦遇到複雜且快速變化的交通環境，例如大量機車穿梭、行人突然穿越、不同國家的交通規則，系統很容易受到限制。

勤崴國際認為，Physical AI 的出現正改寫自駕車的發展模式：透過更強大的 GPU 算力，結合世界模型（World Model）、數位孿生（Digital Twin）與模擬器（Simulator），AI 能先在虛擬世界完成大量交通情境模擬，再將學習成果快速部署到真實道路，不僅大幅縮短訓練與驗證時間，也讓自駕系統持續學習與進化。

「在 Physical AI 賦能下，自駕車將從依照規則開車轉變成能理解環境、預測意圖，再做出最佳決策。」勤崴國際副總經理林映帆表示，例如當系統看到路邊有人揮手，不只是辨識動作，而是能推論對方有搭車需求；當機車快速切入車道，也能提前預測可能路徑，而非等事件發生後才反應。

這也意味著，自駕車的競爭已從「規則設計」走向「AI學習能力」的競爭：自駕車不僅是智慧移動的新載具，更是觀察 Physical AI 是否真正成熟的重要指標；換言之，Physical AI比拚的不是演算法，而是誰能持續累積真實場域、建立與完善資料庫，讓 AI 在每一次行駛中不斷學習、持續進化，形成下一波智慧移動競爭的關鍵。

七年累積三十個場域，勤崴國際打造台灣智慧移動新能量

相較於 Waymo、Tesla 的優勢來自數百萬輛車持續累積道路資料，勤崴國際的策略是透過不同場域的長期營運，建立屬於台灣的智慧移動資料庫。

自2019年投入自駕車商業化應用以來，勤崴國際不僅持續深耕高精地圖、自駕系統、車聯網及自駕運輸技術、於全台完成超過30個自駕場域部署，累積自駕行駛里程突破38萬公里、服務超過80萬人次，更逐步建立台灣少數具規模的智慧移動資料庫；為進一步加速自駕車產業價值鏈發展，勤崴國際也攜手車廠、路側設備，感測器、AI 平台、車聯網、客運與場域業者打造完整的自動駕駛生態系。

以台積電南科園區的自駕巴士服務為例，由於路線涵蓋園區內外道路，自駕車不僅要與物流車、叉車及一般車流共存，離開園區後更須面對台灣特有的高密度機車交通環境，對 AI 的感知與決策能力形成高度挑戰；截至今日，該服務已累積超過92,435人次搭乘、自駕行駛里程超過83,542公里，接駁率高達96.7%；此外，勤崴國際也於廠區內導入自駕接駁車與自駕載貨車，累積服務超過216,794人次，驗證自駕技術在智慧工廠場域的落地能力。

除了工業場域，勤崴也將自駕技術延伸至觀光應用，例如今（2026）年6月在南投埔里福興溫泉區推出「啡嚐咖心」觀光自駕車服務；林映帆指出，相較於工業場域重視效率，觀光應用更重視人車互動與乘車體驗，遊客只需一鍵即可啟動自駕接駁，系統除了安全辨識行人與周遭環境，也能透過語音互動提升搭乘安心感，證明自駕車不僅適用於產業應用，更可成為偏鄉觀光與高齡化社會的新一代公共運輸解決方案。

接下來，勤崴國際將憑藉著在南部科學園區、南投與新北市的落地運行經驗，攜手產業夥伴、針對未來對自駕公車有需求的城市，協助客運業者解決公車缺工等議題。

林映帆說：「我們的目標是提供自駕全方位解決方案。」在累積物流、廠區接駁、觀光、無塵室搬運等多元場域經驗後，勤崴逐步發展出「一個平台、多種載具、多種場域」策略：將共通技術平台模組化，再依不同客戶需求進行客製化調整，讓每新增一個場域，都成為下一個場域快速且安全部署的重要養分。

勤崴國際副總經理林映帆表示，將以「一個平台、多種載具、多種場域」策略，攜手自駕車產業鏈夥伴，協助AI自駕車等智慧移動落地應用，以及打造「國家隊」前進海外市場。

圖／數位時代

隨著Physical AI的成熟與落地，未來智慧移動的競爭，不再只是比誰擁有更大的模型，而是比誰能持續累積場域、建立完整資料庫，以及串聯完整生態系；在這個關鍵時刻，勤崴國際除因應不同場域客戶需求提供自駕車解方，也希望攜手更多產業夥伴，共同打造具有國際競爭力的智慧移動國家隊，讓台灣在全球自駕與 Physical AI 的新賽局中，占有一席關鍵位置。