其中，倫敦資產管理公司Abraxas Capital因高頻的鏈上操作以及重倉以太坊DeFi策略，成為本輪反彈行情中的關注點。
根據Arkham數據顯示，截至5月20日，Abraxas Capital兩個相關公開地址所持有的加密資產總價值已超過11.5億美元，累計盈利約2.8億美元。
從資產結構來看，除了價值超1.9億美元的比特幣外，Abraxas Capital的投資組合高度集中於以太坊流動性質押代幣（LST）賽道，被用於質押或作為抵押品投入到各類DeFi協議。
其主要持倉包括AwETH、wstETH、awstETH及weETH等，其中AwETH與wstETH合計持倉金額已超過7億美元，占其整體資產的絕對多數。這類資產兼具鏈上質押收益與二級市場流動性，這也反映出Abraxas Capital更追求穩健收益與靈活調倉之間的平衡策略。
從資金增長節奏來看，自2025年2月中旬以來，該機構的資產規模顯著提速，並在近期一度突破10億美元大關。僅在過去一週（5月13日至20日），其淨資產增長便超過1.3億美元，增幅主要來自AwSTETH（Aave v3 wstETH）倉位的大幅加碼，增持金額超過1.2億美元。
在資金流動方面，過去7天內，Abraxas Capital從CEX（中心化交易所）累計提取近27萬枚ETH，平均每天完成約6筆買入交易，累計價值超過6.9億美元。按其平均買入價格2573.8美元計算，相較當前ETH市場價格約2500美元，該部分倉位目前處於約1100萬美元的暫時浮虧狀態。
值得關注的是，Abraxas Capital在一個月內卻大幅減持比特幣。鏈上數據顯示，過去數周，該機構共向交易所轉移了2000枚BTC，價值超過1.9億美元。不過，近期其又開始重新增持，先後從交易所提取了價值約8500萬美元的比特幣。
而根據Arkham數據顯示，Abraxas Capital的ETH資金主要流向以太坊DeFi協議。過去7天，Abraxas Capital還向Aave、Ether.fi、Compound等主流DeFi協議轉入超17.4萬枚ETH，按當前價格估算總價值約為4.4億美元。特別是Aave為Abraxas Capital的ETH持倉的主要用途，目前其在AAVE V3上持有接超4.8億美元的資產頭寸。
由此來看，Abraxas Capital正在成為以太坊生態較為活躍和重倉的機構玩家之一，並透過深度參與DeFi市場強化資產的流動性與收益復用率。
Abraxas Capital最初專注於傳統金融領域，鏈上數據顯示，早在2014年底公司便已開始布局比特幣資產。2017年，Abraxas Capital公布宣布將業務重心轉向數位資產。
Heka Funds是Abraxas Capital旗下專注於數位資產的核心投資平台，總部設於馬爾他，並受馬爾他金融服務管理局（MFSA）監管，資產規模超過30億美元。
作為一家多基金投資公司，Heka旗下目前管理三隻主要基金：Elysium Global Arbitrage Fund是於2017年推出，是歐盟首個獲得官方許可並正式運營的數位資產基金，自成立以來回報率達214.95%。
截至2024年底，其資產管理規模已突破12億歐元；Alpha Bitcoin Fund是於2022年設立，專注於比特幣投資，當前管理規模達20億美元；Alpha Ethereum Fund則是在2023年設立，聚焦以太坊，當前資產管理規模為480萬美元。
其中，Elysium基金為Heka Funds的主要業務，最初以比特幣套利策略切入市場，靈感來自一支曾在西方交易所低價購入比特幣再轉售至日本交易所的小型套利基金。起初，Elysium主要進行比特幣套利，但隨著相關套利空間逐步收窄，基金策略逐步轉向穩定幣套利。
2019年，Fabio Frontini首次與Tether財務長Giancarlo Devasini會面，並應邀前往巴哈馬，與Tether的銀行合作伙伴Deltec Bank會晤。
據Frontini回憶，Deltec當時向他展示了Tether的資產證明：超過60%的儲備為現金，其餘為短期美國國債，這令他對Tether的1:1支持有了充分信心。此後，Heka Funds通過一系列小額測試交易驗證Tether的流動性，逐步擴大交易規模。
憑藉持續的交易與合作，Heka Funds逐漸成長為Tether最大的機構客戶之一，可以說Heka Funds也是Tether的快速發展的推手。
根據Protos於2021年發布的研究報告，Heka Funds彼時獲得了超過15億美元的USDT，占Tether總發行量的約1.5%。這一年，Heka Funds累計獲得約5200萬美元利潤，遠超母公司Abraxas所取得的580萬美元利潤，成為集團內部最成功的基金之一。而在過去30天，Arkham數據顯示，過去30天，Tether主要交易對手中，Heka Funds的交易金額達5.64億美元，排名第八。
在2025年初Protos的採訪中，Frontini再次公開表達了對Tether的信心。他指出，Tether在美國高利率環境下正賺取巨額利差收入，它的商業模式非常簡單卻又極其有效。他還引用了2024年達佛斯論壇上Howard Lutnick（Cantor Fitzgerald CEO）的評論，稱Tether的資產主要由美國最大的國債經紀商Cantor持有，進一步增強了其對Tether的信心。
值得一提的是，本月初，鏈上分析師@DesoGames通過追蹤Tether某一週期內的資金流動路徑發現，其主要流向了Abraxas和Cumberland加密實體。然而，資金通過多層帳戶進行複雜且不透明的繞轉，這種操作可能旨在掩蓋非法交易的來源。
該分析師還進一步披露，HEKA Funds聲稱其基金淨資產為13億歐元，卻通過HEKA購買了價值15億USDT（Tether在這個週期內增發了約25億美元），這一金額明顯超出其財務能力，令人生疑。
同時，HEKA Funds的股東和董事被發現出現在離岸洩密資料庫中，其背景複雜，真實身份難以追溯。HEKA Funds可能只是Abraxas用來掩蓋其真實活動的空殼基金，缺乏透明度和可信度。
當前，從鏈上動向來看，隨著加密市場結構持續金融化以及早期穩定幣套利空間逐步收窄，Abraxas Capital也正在探索將其策略擴大至更具可持續性的以太坊質押借貸生態。
