拆解 Robinhood 二季度財報背後的強勁增長與全球佈局
7月30日，備受矚目的Robinhood發布了2025年Q2財報，引發市場的廣泛關注與討論。
這份財報的背後，是Robinhood如何在全球擁抱Web3的趨勢中重塑券商角色的關鍵一瞥。作為傳統金融向Web3前沿轉型的平台，其成長動能與策略佈局值得深入探討。
財報數據分析
根據官方報導（來源：Robinhood Q2 2025 Earnings Report），Robinhood第二季度總營收為9.89億美元，年增45%，淨利達到3.86億美元，利潤率達到39%，較去年同期顯著提升。這些數據非常有力地反映了其在市場中的穩健進步，展現出其在競爭激烈的券商業務領域逐步站穩腳跟的潛力。
在營收組成上，交易收入（包括選擇權交易、股票交易、加密貨幣交易等）為5.39億美元，年增65%，這一增長主要受惠於加密貨幣和股票交易量的同步提升。其積極的Web3轉型策略，特別是加密業務的推動，是交易收入增長的重要新引擎。
利息收入為3.02億美元，受益於現金管理產品的拓展，而訂閱服務（主要為Robinhood Gold）貢獻1.14億美元，年增76%，用戶數增至350萬。顯示出Robinhood在構建高黏著度收入來源方面的成功。
相較2024年第二季度（總營收6.82億美元，淨利1.88億美元），Robinhood的收入結構多元化趨勢愈發明顯，顯著降低了單一收入來源的風險。
這些數據的背後，Robinhood展現了其在用戶增長和成本管理上的平衡能力。淨利的顯著提升表明，公司在控制營運支出的同時抓住了市場機會，尤其是在利率環境和用戶行為變化下，利息和訂閱收入的增長也為利潤率的提升提供了有力支撐。
不過，收入結構多元化也帶來了新的考量：交易收入的高速成長雖然令人振奮，但對於PFOF（訂單流支付）的依賴仍可能面臨監管波動的影響；訂閱服務的擴張則需持續提升用戶體驗以維持增長的勢頭。這些數字不僅是當前業績的寫照，更是為公司未來的策略調整提供了清晰的指引，為後續Web3轉型奠定了重要基礎。
加密業務收入成長98%
在過去的第二季度中，Robinhood最重要的創新在於其在加密領域的嘗試，根據財報顯示，Q2加密貨幣交易收入為1.6億美元，較去年同期0.808億美元成長幅度高達98%。
在加密貨幣領域取得如此優異的成長，離不開Robinhood今年和加密領域相關的兩次大動作——收購Bitstamp和推出美股代幣化交易服務。
2025年6月2日，Robinhood宣布以2億美元正式完成對全球加密貨幣交易所Bitstamp的收購，這家在全球範圍內營運時間最長的交易所之一為Robinhood不僅帶來了覆蓋歐洲、英國以及亞洲的成熟加密交易所網路，還帶來了50餘項全球監管牌照，更為重要的是，Bitstamp的機構客戶基礎彌補了Robinhood一直被稱為「散戶樂園」的弱項，使Robinhood鞏固了其在零售和機構市場中的地位，同時也賦予了其與Binance、Coinbase等世界知名加密貨幣交易所競爭的本錢。
收購Bitstamp為Robinhood拓展加密領域業務提供了巨大助力，而股價是最能直接反映市場情緒的鏡子：Robinhood股價在宣布完成對Bitstamp的收購後，6月4日其股價暴漲13%至盤前74.42美元。
這次收購相較於數據上的成長，或許更重要的是其策略意義，收購Bitstamp標誌著Robinhood從零售導向的交易平台轉型成為全球化零售+機構金融科技企業，並且在加密貨幣領域也讓Robinhood具備更強的競爭力。
除了對Bitstamp的策略性收購，Robinhood在技術方面也做出了重大創新——面向歐洲市場推出股票代幣化交易服務。
2025年6月30日，Robinhood在法國坎城舉辦的「Robinhood Presents：To Catch a Token」活動中正式宣布推出美股代幣化產品，並於7月1日起在歐盟地區上線。
目前Robinhood已經支援超過200種熱門美股標的和ETF的代幣化交易，其中不僅包含熱門的Apple、Nvidia等，甚至還包含未上市的熱門私營企業OpenAi和SpaceX。雖然兩家企業的創辦人都對此公開質疑，但毫無疑問，Robinhood已經達成了他們的目的——吸引全世界對美股交易感興趣的投資人目光。
競爭對手
Robinhood在Q2的亮眼表現，也讓市場中出現了將Robinhood與傳統券商富途進行對比的聲音。
作為傳統券商，富途正不得不面對這位一步一步越來越強大的「年輕對手」，X平台上也有一些用戶發表了自己對兩家券商的對比分析。
X用戶@bruce_aiweb3的推文將二者從各方面進行了詳細對比。從產品背景上看，Robinhood由史丹佛高頻交易軟體開發者進行創立而非華爾街，這讓Robinhood誕生便帶著技術至上的風格，流暢的使用體驗、「遊戲化」引導，都讓Robinhood在年輕「散戶」群體中廣受好評。
相比之下，富途擁有得天獨厚的「騰訊」背景，延續了大廠的精準眼光和對產品的掌控能力**：殺手級產品和極具黏著度的交流社群。雖然這個背景帶來了諸多成熟的經驗與方法論，但同時也帶來了地緣政治風險。
在營收模式角度，Robinhood當前營收主要依靠PFOF（訂單流付款）和利息收入，雖然具備週期性但在週期內帶來的營收非常高。而富途的營收來源更加多元化，除了傭金和利息外，富途還有B2B企業服務（IPO承銷、IR、ESOP管理）帶來高額利潤，同時也提高了富途面對市場波動的抗風險性。
從數據對比角度上，Robinhood的本益比估值約為63倍，遠遠超過富途的10.5倍。同時Robinhood的用戶規模也更大，擁有2590萬個帳戶約為富途的十倍，但是富途的用戶平均資產更高。
由於富途暫未公布Q2財報，所以文中使用兩者的Q1財報進行對比，Robinhood規模更大（9.27億美元 vs. 6.03億美元），但利潤率更低（36.2% vs. 45.6%）。這也體現出雖然Robinhood在全球覆蓋範圍更廣、發展迅速，但是缺少富途長期以來打造的穩健獲利能力。
在2024財年對比2023財年的報告中也體現了這一點：Robinhood收入成長了58.6%，實現14.1億美元淨利，將虧損趨勢轉虧為盈。富途則是穩健上升：收入成長36.7%，淨利成長28.3%，達到6.99億美元。
在未來發展上，Robinhood正在全球擁抱Web3的浪潮中解決了監管限制的主要威脅，正朝著全球券商巨頭一步一步邁進。但是富途所長期面臨的地緣政治風險卻一直存在，並且短期內可能沒有好的解決辦法。
同為「散戶之光」和Web3領域後起之秀的Robinhood，也被拿來與近兩年新興的去中心化交易所Hyperliquid進行了比較。
在過去的5、6月數據對比中，Hyperliquid交易數據均高於Robinhood。
但同時也有用戶表示Hyperliquid的數據來源於永續合約使交易量倍數增加，並不是一個公平的對比。
除此之外，依然有大量用戶認為Hyperliquid被嚴重低估了。這也從側面體現出了加密貨幣交易的需求量有多麼龐大，也間接驗證了Robinhood選擇轉型Web3策略上的正確性。並且Robinhood擁有更多元的業務模式以及更廣的全球市場，對比Hyperliquid來說擁有的護城河還是非常深的。
無論是富途還是Hyperliquid，Robinhood與之對比都有著自己的優勢壁壘，當前正處於Web3時代下穩定獲利、爆發成長與技術創新的多維度競爭格局。Robinhood憑藉Q2的穩健表現鞏固了其市場地位。
開啟下半場
Robinhood第二季度的財報給了市場一個清晰的答案：傳統券商擁抱加密是無比正確的決定。
當前在全球對Web3的接受程度越來越高的這股浪潮中，Robinhood無疑已經成為了這波浪潮之上的引領者，而在今年的下半年中，Robinhood還將開展多項與加密相關計畫，如收購加拿大數位資產服務供應商WonderFi、在歐洲推出加密貨幣永續期貨交易以及為客戶推出更多加密貨幣產品組合等。
我們期待這個在散戶簇擁中走出來的「羅賓漢」能夠在今年下半場繼續推動加密與傳統金融的融合，交出一張更優異的成績單。
本文合作轉載自：深潮
