SpaceX公布2026年第三季財報,營收達145.75億美元、年增161%,淨利44億美元,去年同期則為淨損11億美元。其中AI相關的超級智慧(Super Intelligence)部門營收75.60億美元,首度超越以Starlink為主的連網業務,成為公司最大收入來源。
無論在SpaceX上市時公布的S-1文件,或是8月公布的首份財報裡,AI都還是拖累獲利的部門。短短一季就翻身為最大營收來源,究竟是怎麼辦到的?
AI營收首超Starlink,出租算力成為成長主力
攤開財報,負責AI模型與算力基礎設施的超級智慧部門營收75.60億美元、營業利益4.31億美元;以Starlink為主的連網業務營收52.48億美元、營業利益23.67億美元;太空業務則貢獻17.67億美元營收,營業虧損700萬美元。 AI已是SpaceX最大的營收來源,不過獲利主力仍是Starlink。
進一步看SpaceX的AI營收結構,它不只開發自家的Grok模型,也透過出租運算資源,讓其他AI業者訓練或運行模型,商業模式更接近雲端服務供應商,而非單純的AI模型開發商。
根據《路透社》報導,SpaceX已向Anthropic、Google及Reflection AI等業者提供資料中心算力,其中Anthropic每月支付12.5億美元,包下Colossus 1的全部算力;Google則自今年6月起每月支付9.2億美元。光是這兩家客戶,每月就為SpaceX帶進21.7億美元。
為了滿足更多算力需求,SpaceX持續擴建資料中心。截至9月底,公司名目算力容量(nameplate compute)已達1.7 GW,高於去年同期的0.6 GW,並持續推進位於美國田納西州孟菲斯的Colossus II資料中心。
算力擴張卡在哪?馬斯克點名電力與散熱
當AI算力需求快速成長,競爭關鍵不只是取得多少晶片,還包括能否及時建成可投入使用的資料中心。SpaceX執行長馬斯克指出,超級智慧的部署限制,與其說在晶片,不如說在電力、散熱與基礎設施。
他舉例,資料中心渦輪機的葉片與導流葉片所需的金屬材料,製造商可能要等上12至18個月才拿得到。SpaceX因此運用原本為火箭製造建立的金屬鑄造能力,協助生產相關零組件,希望縮短設備取得時間。
這也反映SpaceX試圖將既有的工程能力轉化為部署資料中心的優勢。不過,馬斯克的說法代表的是公司對自身瓶頸的判斷,並不意味著整個AI產業已不再受晶片供應限制。
AI營收登頂、獲利仍靠Starlink,鉅額投資能否回本?
為了擴張算力,SpaceX第三季資本支出達195.93億美元,約為同期營收的1.34倍,其中超級智慧部門就占164.44億美元。財務長布雷特.約翰森(Bret Johnsen)預期,第四季新增資本投資將達350億至400億美元。
儘管投入龐大,超級智慧部門第三季仍錄得4.31億美元營業利益,且該數字已認列Cursor收購相關的12億美元股票薪酬費用;若看公司採用的調整後EBITDA指標,超級智慧部門則達49.53億美元。
不過,AI營收雖然超越Starlink,營業利益率卻僅5.7%,遠低於以Starlink為主的連網部門的45.1%。
SpaceX、Tesla評估合併,馬斯克:還不是定局
這場法說會上的另一個焦點,是SpaceX與Tesla的合併。馬斯克證實,應股東要求,兩家公司已各自成立由獨立董事組成的特別委員會評估合併案,他本人因屬利益衝突方而無法參與討論。
他說自己認為合併「是個好主意」,但也提醒「有些人認為SpaceX與Tesla的合併是確定的事,我認為那說得太滿」,並指出交易須取得全體Tesla股份(而非出席股份)50%的同意,門檻相當高。
對SpaceX而言,AI已帶來新的成長動能,但營收快速增加不代表投資風險同步降低。資料中心能否如期建成、算力合約能否持續轉化為收入,以及龐大資本支出能否獲得合理回報,都將影響這門生意的長期獲利能力。
資料來源:TechCrunch、CNA、SEC
本文初稿為AI編撰,整理.編輯/陳建鈞
