美國期中選舉後，德州州長當選人吉娜．伊諾霍薩（Gina Hinojosa）表態，上任後將暫停所有資料中心審批，引發市場關注台灣重電廠的美國訂單是否受到衝擊。
據《工商時報》報導，華城、中興電、亞力均表示影響不大，士電則未回覆。
然而，重電股早在德州消息傳出前就已明顯回檔。以今年高點計算，華城股價跌幅已接近5成，亞力、士電也跌逾3成。11月10日台股加權指數大漲約2.5%，華城、士電及亞力仍收黑，僅中興電小幅上漲。
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德州為何喊停AI資料中心？重電四雄怎麼回應？
伊諾霍薩主張，明年1月19日就任後，將暫停所有資料中心審批，直到州議會通過保障居民權益的法案。
據《德州論壇報》（The Texas Tribune）報導，德州居民擔憂資料中心大量消耗電力、水資源，推高電費。伊諾霍薩因此主張取消資料中心稅收優惠，並確保居民不必為資料中心增加的用電需求支付額外費用。
事實上，現任州長艾波特（Greg Abbott）早在8月就陸續暫停相關審批。差別在於，伊諾霍薩希望將暫停期限延長至州議會通過保障法案，至於已取得許可的案件是否受影響，目前仍不明朗。
面對德州政策變數，台灣重電廠怎麼看？
《工商時報》報導，華城總經理許逸德表示，公司承接的美國AI資料中心訂單均已取得執照，累積接單金額約250億元，目前也開始承接2029年、2030年出貨的訂單；加上美國七大AI資料中心營運商都自建電力、興建週期長，對華城未來3、4年的生產與出貨「沒有影響」。
中興電執行長郭慧娟同樣表示，德州政策不影響公司未來營運，目前AI資料中心有數案仍在規劃中。
亞力則指出，美國訂單主要來自亞利桑那州晶圓代工廠的設備供應鏈，AI資料中心訂單則來自中南美洲，因此影響不大；士電尚未針對此事回覆。
重電四雄是誰？華城、士電、中興電、亞力在美布局一次看
「重電」主要指變壓器、配電盤及高壓開關等電力設備。隨著台電強韌電網計畫、半導體擴廠及AI資料中心用電需求增加，相關廠商近年積極擴產、布局海外市場。
台股「重電四雄」，分別是華城（1519）、士電（1503）、中興電（1513）及亞力（1514）。其中，華城、士電積極搶攻美國大型變壓器與AI資料中心商機；中興電、亞力則透過半導體客戶赴美設廠，擴大電力設備業務。
| 公司 | 主要產品 | 美國布局重點 |
|---|---|---|
| 華城（1519） | 大型變壓器、配電盤 | 以FORTUNE ELECTRIC品牌深耕北美，設有當地子公司，供應美國電力公司及AI資料中心，相關訂單約250億元 |
| 士電（1503） | 變壓器、配電盤、高低壓開關 | 美國為主要外銷市場，客戶涵蓋電力公司及AI資料中心；近期北美新增訂單約3成來自AI資料中心，T4新廠鎖定北美大型變壓器 |
| 中興電（1513） | 氣體絕緣開關設備（GIS）、機電工程 | 跟隨半導體客戶赴美建廠，供應GIS、變壓器及變電站設備，並拓展美國電力公司與資料中心市場 |
| 亞力（1514） | 配電盤、變壓器、自動化開關 | 打入亞利桑那州晶圓廠供應鏈，透過美國經銷商供應AI機房設備，並規劃設立美國子公司 |
重電股股價為何持續下跌？訂單滿手，後市還能期待嗎？
重電四雄的股價跌勢，其實早在德州消息出現前就已開始。
截至11月10日收盤，以今年最高收盤價計算，並還原除權息影響，華城跌幅約49.1%、亞力41.7%、士電34.8%，中興電則約18.8%。
但從營收來看，四家業者並沒有出現全面衰退。
依公開資訊觀測站資料，今年前9月士電營收年增9.40%、亞力年增8.23%、中興電年增4.96%，華城則年減0.73%，大致持平。
營收沒有明顯惡化，為何股價仍跌2至5成？關鍵在於市場先前對成長的期待，以及訂單轉換成營收的速度。
重電股過去受惠AI資料中心、電網升級題材，股價提前反映未來數年的成長預期。但大型變壓器從接單到出貨往往需要數年，即使訂單滿手，也不代表營收能立即大幅增加。一旦成長速度不如市場預期，股價就可能面臨評價修正。
以華城為例，今年前9月營收大致持平，部分原因是客戶調整交貨時程，延後營收認列。德州政策引發的AI建設延後疑慮，則進一步增加市場不確定性。
重電股前景怎麼看？
中長期需求仍有支撐。台電強韌電網計畫持續推進，美國電網更新、半導體擴廠與AI資料中心也需要大量電力設備。四家業者訂單能見度普遍已延伸至2029年，士電、中興電更已看到2030年。
不過，接下來比起訂單有多少，市場更需要看到訂單何時出貨、營收及獲利能否加速成長。尤其華城新產能爬坡、士電2028年起的新廠貢獻，以及中興電台電遞延拉貨的影響能否淡化，都是觀察重點。
整體而言，德州現行的審批暫停措施與州長當選人的主張，尚未確定衝擊既有訂單，重電產業的長期需求也未消失，但股價要重新獲得市場青睞，仍須靠實際業績證明成長。
以上為公開資料整理，不構成投資建議，投資前請自行評估風險。
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資料來源：《工商時報》重電四雄回應、The Texas Tribune德州資料中心政策、德州州長辦公室公告
本文初稿為AI編撰，整理．編輯／林育萱
