一九九九年十月，阿里巴巴執行長馬雲來到日本軟體銀行(Softbank)總裁孫正義在東京的辦公室，在六分鐘之內，孫正義就決定投資他兩千五百萬美元。馬雲回憶：「我沒想到錢來得那麼輕鬆，這是我一生中最戲劇化的場景。」
靠著這筆錢，馬雲度過接下來的網路冬天，最終以阿里巴巴四成股權換來十億美元，以及整個雅虎中國。
今天，中國的網路業迎來第二次高峰，在無數新崛起的浪頭背後，佇立著一個重要角色，就是創投資金。
不只獲得資金更得到經驗
得到創投眷顧，獲得的不僅是資金，還有各種實質扶持和幫助。獲得台灣宏碁、中國聯想投資的多媒體雜誌網站「X-Plus」中國區總經理夏鴻就表示，好的創投對企業發展有多方面的幫助，「聯想的柳傳志每年會對他投資的執行長講課，講小企業怎麼長大，並且分享聯想的管理經驗；宏碁則是幫我們牽線，引進許多有用的資源。」
根據中國著名創業投資研究與顧問機構清科集團研究調查，二○○六年第二季的創投涵蓋ＩＴ、服務業、傳統行業、其他高科技、生物／醫藥行業等所有一級行業，累計投資案例為七十九例。ＩＴ行業無論從投資案例個數還是投資金額來說，都處於絕對主導地位，總計五十六起，占整個季度投資案例總數的七成，其中又以網路產業最為突出，顯示這一波中國Web 2.0的風潮，吸引國際資金關注。
「中國互聯網(網路)活躍的形勢，是吸引國外創投爭相湧入的重要原因，」前雅虎中國總裁、現在自行成立天使投資基金的周鴻禕分析，這兩年創投資金對於中國個人網站給予的關注超過了以往，這和中國網路獨特的發展模式有關。
從二○○三年開始，「生活化」成為新一輪網路風潮的「座右銘」。從部落格、ＳＮＳ(社交服務網路)到八卦、交友社區，無數讓網民(網友)從「資訊接受者」轉變為「資訊產生者」的Web 2.0網站，獲得「草根」網民青睞。
還有五十八億美元等著進入
和過去門戶網站的大陣仗不同，只要人民幣幾十萬元成本就能造就高流量的模式，吸引許多人開辦個人網站，對於創投來說，如果能趁此機會低進高出，則是最完美的買賣。
正因如此，活躍在中國市場上的七十家創投機構，對於Web 2.0表現出捲土重來的熱情。不僅ＩＤＧ、紅衫基金等創投在二○○六年展開規模更大的投資計畫，許多Web 1.0時代的領軍人物，如搜狐前ＣＥＯ古永鏘、新浪創辦人林欣禾、前TOM集團ＣＥＯ王兟也「下海」直接投入投資領域。
中國Web 2.0給了投資家們想像空間，大批創投業者一窩蜂來到這塊土地。清科集團總裁兼執行長倪正東在二○○六年中國創業投資中期論壇上表示，二○○六年上半年，創投募資表現出強勁勢頭，共有二十家創投機構完成資金募集，總額高達十八億美元。加上二○○五年已募集的四十億美元，目前共有約五十八億美元徘徊在中國市場上空等待落地。業界人士預估，今年下半年還將有至少二十億美元投入中國市場。
熱錢不斷湧入，對於發展中的中國網路產業或許是一劑強心針，但是好的項目稀少，卻又形成新的問題。
中國的創業者雖多，但大家看中的案子往往重疊，創投之間競爭的態勢更加激烈。
錢多項目少，創投陷入苦戰
ＩＤＧ技術創業投資基金合夥人李建光表示，每天有太多的案例要看，過去創投有充足的時間看專案、考察創業團隊，但是現在能有一個月時間做判斷就已經不錯了，「風險投資商們常常工作到半夜，有時候我不得不在淩晨三點回覆郵件。」
另一方面，在資金熱捧之下，中國的企業變得愈來愈貴。為了抬高身價，許多公司都會放出風聲，對外宣稱得到千萬美元投資，這使得一些小公司也跟著仿效，捏造會員數，然後開出離譜的價錢。「以前一百萬元的企業，現在很可能變成三百萬元，」網路家庭投資顧問公司執行董事李世宏表示，一些案子被炒作得價格愈來愈高，「最後根本沒辦法做。」
競爭激烈也使得風險投資的回報率大打折扣。「原來可以賺二十到三十倍的專案，現在只能賺三到五倍了，」倪正東說。
傳統產業翻身，受創投注意
因此，創投業界已經開始出現反思的聲音，「一定要ＴＭＴ(技術、媒體和電信)、嗎？一定要Internet嗎？這麼多資金來搶有限的項目，當然會把價格炒高，這是太簡單的經濟學原理，」李世宏表示，網路產業必須更精準地發現好的標的，才有機會獲得可觀的報酬，因此很多人開始思考投資多元化，「有很多傳統產業也很適合投資，例如最近運動一百、小肥羊都得到投資，成績也很不錯。」
ＤＣＭ創投基金合夥人、新浪網前營運長林欣禾也持相同觀點，他表示，太多人在看新的網路，這樣無法取得競爭優勢。「不管你是做創投，還是其他任何行業，你總是要做一些別人看不到的地方。傳統行業的成長速度和效益也許不高，但是可以透過技術的方式讓它提高效率，這樣就能賺到錢。」
缺少資金，新創企業存活難
相對於一些已經聚集人氣、待價而沽的網站，中國有更多處於萌芽階段、乏人問津的種子期企業卻還在為生存掙扎。
種子期項目的投資額度通常很小，幾十萬、甚至一、兩百萬美元投資，就足夠他們撐上好一段時間。然而大型創投公司已經把時間和精力放在初具規模、甚至即將上市的成熟項目上，雖然明知種子期企業在一定程度上代表未來發展的趨勢，具有較強投資價值，但也實在無暇顧及。
再加上經歷上一輪網路泡沫的慘痛經驗，一些較具規模的創投商現在也不敢投機，基本上都要等到企業發展到相當規模才投資。有些甚至要先看到盈利，才願意出手。
根據中國風險投資研究院(香港)的調查，近年來投資大陸種子期項目的比重正在逐年下降，在二○○五年，這個數字只剩下二○％。有專家表示，若缺乏早期資金支援，種子期項目的成功概率會大大降低，進而限制中國網路業的長期發展。
天使資金成形，擔當教練
近一年來，天使投資的框架也在中國迅速發展壯大，包括周鴻禕、攜程網的創始人沈南鵬、ｅ龍的創始人唐越、金融界出身的寧君等人，在經歷創業、融資、套現、退出的循環後，也紛紛轉向創投業，當起新創企業的「天使」。
周鴻禕指出，企業起步的時候最需要錢，「Google和雅虎都是在很小的時候就拿到錢，那時他們沒有商業模式，沒有盈利模式，如果沒有錢，能有今天的他們嗎？我當初也沒有錢，只有一個網站，要是沒有ＩＤＧ，我也做不到現在。」
成為天使投資的人，多半是一些創業成功的企業家轉型而成的，他們給企業的不僅僅是錢，更多的是管理經驗、人脈資源以及對產品和市場的敏銳理解、商業意識等。
「天使投資更像一個教練，幫助企業從一個牙牙學語的嬰兒，扶植成一個青少年。很多年輕人有初生牛犢不怕虎的勇氣，但他們缺乏成熟的商業意識，就算拿到錢，如果沒有人指點，也會衝得頭破血流，」周鴻禕認為，天使投資主要是在企業成立之初，擔當起扶植的角色，等到企業在市場上打開一定局面，再引入風險投資，繼續來幫助企業邁向上市之路，「這才是對中國互聯網下一個十年最有意義的事情。」
天使也好，創投也好，儘管有不同的介入時期，關心的還是如何在「退出」時獲得豐厚的報酬，兩者在本質上其實並無太大的區別。
二○○四年經營無線增值業務的掌上靈通赴美上市，成立四年燒掉了五、六百萬美元，上市時卻達到三億美元市值，這類公司可說是創投的終極夢想。只要繼續這樣的「中國特色」，投資熱錢還會不斷湧入，創投業在中國戰場的角力，談勝負，為時尚早。
*天使投資──個人對初創企業前期投資
天使投資（Angel Investment）一詞最早起源於紐約的百老匯，是指富有的個人出資幫助一些具有社會意義的文藝訓練、彩排及演出，因此具有一定的公益捐款性質。但後來，天使投資被運用到經濟領域，主要是指具有一定資本的個人或家庭，對原創項目構思或小型初創企業，進行一次性前期投資的一種民間投資方式。天使投資最早起源於上個世紀初的美國，目前在歐美頗為盛行。
