「現有市場鼓勵上市公司自我毀滅!」《精實創業》作者成立「長期股票交易所」欲改寫華爾街規則
「現有市場鼓勵上市公司自我毀滅!」《精實創業》作者成立「長期股票交易所」欲改寫華爾街規則
2016.06.14 | 科技

科技新創近年如雨後春筍出現,然而「首次公開發行股票(IPO)」市場卻相當冷清。對新創公司來說,上市不僅需面對市場波動,緊接而至的是來自股東和市場追求短期利潤的壓力。根據研究機構 Renaissance Capital,2015 年科技新創 IPO 的數量,不僅創下 2012 年以來最低紀錄,2016 年第一季甚至沒有科技公司 IPO。

圖說明
(圖說:近兩年科技新創 IPO 市場冷清。圖片來源:wikipedia

為了鼓勵新創公司上市,創業家萊斯(Eric Ries)、同時也是《精實創業》(The Lean Startup)作者,創立「長期股票交易所(Long-Term Stock Exchange ,LTSE)」,試圖改寫美國證券交易遊戲規則,希望透過獎勵長期持股和長遠經營策略,讓企業和投資人著眼長期利益,避免企業在上市後因短視近利,陷入慢性自殺的窘境。

萊斯在 5 年前出版《精實創業》,提出有別於傳統認知的創業方法,例如先推出「最小可行產品(Minimum Viable Product,MVP)」以獲得消費者回饋,以及「轉軸(Pivot)」,根據消費者意見快速更新產品等概念,短時間內獲得熱烈回響。

其中,LTSE 的概念也首次在書中出現,認為應成立新型、注重長期表現的交易所,不過該想法在當時備受質疑。現在,他將革命帶到華爾街,在銀行家、創投資本家和監管人紛紛否決這個想法後,仍毅然決然成立公司,花了 3 年招募團隊並權衡不同規範是否能達到遏止著重短期獲利的不良風氣。在種子輪的集資,包含創投資本家 Marc Andreessen、科技出版商 Tim O’Reilly,以及曾任美國首席技術長的 Aneesh Chopra 都投入資金,前紐約證交所財務長 Amy Butte 也擔任顧問,並已向監管機關「美國證券交易委員會(SEC)」申請核可。

圖說明
(圖說:《精實創業》作者萊斯將成立新型交易所,注重企業長期表現,遏止投資市場著重短期獲利的不良風氣。圖片來源:Betsy Weber

上市追求短期績效、遏止創新,加速企業自我毀滅

萊斯形容,當今的市場環境,其實是鼓勵企業自我毀滅,而這也是為什麼美國上市公司從 1996 年的巔峰,跌到現在只剩一半不到的原因。

他認為,問題的根源在於,投資人總在追求每季銷售、利潤、用戶量等數字是否成長,一旦公司達不到預期,投資者便撤資,股價也下跌。為了避免此狀況,經營者花費更多時間在追求短期績效,例如管理人為達到營運目標,放棄才投入半季還未見成效的創新專案。

一直以來,美國科技新創都想改革公司上市發行股票的流程,以保護公司免於受到市場注重短期表現帶來的不良影響。例如,Google 在 2004 年 IPO 時曾試圖用少見的的荷蘭式拍賣(Dutch Auction)分配股份,Facebook 在 2012 年 IPO 時也嘗試減少投資銀行家的控制。矽谷創辦人希望透過不同類別的股票,在公司上市後依然保有控制權,可讓公司免於被迫施行短期利益的政策。

三大規則:著重長期經營表現、鼓勵長期持股、要求資訊披露

相較之下,LTSE 採用更為激進的手段,確保公司和投資人以長期發展為目標。透過 LTSE 上市的公司,除了需符合傳統 SEC 的規範,還要配合 LTSE 的附加條件。LTSE 和傳統證券交易所主要有三點不同:

  • LTSE 上市公司需要選擇經 LTSE 核可的薪酬方案,讓管理人獎金不受短期股價表現影響,而是著眼長期營運表現。
  • LTSE 考量「股票持有時間」,依據持有時間長短而調整投票權重。
  • LTSE 要求資訊披露,包含讓股東瞭解公司正在進行何種研發項目,也讓公司知道誰是長期股東。

萊斯解釋,執行長或其他高階管理人,每季獲得多少獎金,通常依據每股營收的多寡,也讓他們極力追逐數字。要在LTSE上市的公司,必須配合LTSE的薪資方案,以確保管理人薪資不受短期股票表現影響。例如,萊斯希望鼓勵公司接受股票組合,就算管理層離開公司還是涉入其中,促進他們做出有利於長期的營運政策。

此外,LTSE也希望可提高公司和投資者的資訊共享,例如研發經費。而為了鼓勵資訊公開,LTSE用投票權當作利誘,如果投資者提供受益人真實姓名、持有股票時間越長,可獲得更大比重的投票權。

萊斯認為,LTSE可消弭過去私人企業對上市可能帶來不良影響的疑慮,透過LTSE,他們可將精力專注於服務消費者,而非當今市場上那些破壞公司價值、令人分心的事物。長遠看來,大家可因此賺更多錢。

兩大挑戰:通過監管機關核可、說服公司上市

不過,想推動 LTSE,首先要面臨的難關便是如何通過監管機關SEC核可,特別是試圖改變現有遊戲規則。不僅如此,後續說服公司在 LTSE 登記上市也是一大挑戰。《Quartz》指出,公司可能會考量 LTSE 是否能提供足夠的投資活動而卻步,擔心無法獲得流通性和合理價錢。

有鑑於此,LTSE 也同意公司可於其他在美國規範內的市場上市,包含紐約證交所和那斯達克。在制度上,《彭博社》指出,萊斯的改革不見得能達到預期效果,例如,讓長期股東握有更大投票權,會讓股票收購變得更困難,最後受益的將是得意自負的管理人。

由於獲得 SEC 核可還需要幾年,LTSE 目前鎖定的不是 Uber、Airbnb 這類獨角獸新創,而鎖定有潛力在未來 IPO 的中型新創創辦人。「IPO 不會讓你失去創新能力」,正是他最有號召力的口號。

資料來源:BloombergQuartzBusiness Insider

關鍵字: #IPO #新創
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從地下室到演唱會都不卡!台灣大哥大如何解鎖全場景、有感升級的5G體驗?
從地下室到演唱會都不卡!台灣大哥大如何解鎖全場景、有感升級的5G體驗?

5G開台邁入第五年,戰場早已從「誰有5G」轉向「誰的5G好用」。夜市、演唱會、地鐵、商圈——這些人潮洶湧、訊號最容易卡頓的地方,才是檢驗網路品質的真實考場。要打造真正有感的5G體驗,靠的不是技術名詞,關鍵在於能否把網路資源變成看得見、用得到的流暢速度。

台灣大哥大擁有最大5G黃金頻寬,以及高覆蓋率的NRCA載波聚合領先技術,為網路傳輸佈局暢行無阻的地圖,打通每一個收訊死角,再加上OpenSignal權威認證背書,不僅是技術成績站得住腳,更讓用戶日常生活使用有感提升。

全台獨家最大頻寬100MHz,讓5G跑得快又穩

要解析5G效能優劣,關鍵在於「頻寬」配置。頻寬就像道路的寬度,直接決定數據傳輸的承載容量。頻寬越寬,越能支撐大量用戶同時連線,確保下載、串流、直播等應用維持順暢體驗,避免因流量壅塞導致服務中斷。簡言之,頻寬就是撐起網路用戶體感的關鍵。

台灣大哥大目前在全球主流5G黃金頻段3.5GHz上,獨家取得全台最大100MHz頻寬資源,達到頻譜配置的頂規水準。實測結果顯示,在理想條件下,此頻寬配置可擁有高達2Gbps下載速率。

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圖/ shutterstock

同時,台灣大哥大也已在全台超過2,000處熱點完成5G黃金頻段基地台升級。因此即使遇到夜市商圈、大型演唱會、跨年活動等高密度人流聚集場景,當用戶數量暴增、頻寬需求激增時,完整的基礎建設布局仍能確保訊號不中斷、網速不卡頓。

打通收訊死角,體驗有感不只是口號

除了速度與流量,5G還有一項棘手難題——涵蓋死角與訊號穿透力。特別是在室內深處、地下室等場域,即使該處已有5G涵蓋,實際使用仍有可能無法完全避免的卡頓或不穩狀況。

原因在於5G高頻段雖速度快,但穿透力弱,容易因手機功率有限而發生不穩定的情況。對此,台灣大哥大結合700MHz低頻段的穩定性優勢,以互補式的高低頻協作架構,強化訊號深度與廣度。換言之,在戶外大場景跑得快,在室內密閉空間也能收得到。

NRCA自動切換最佳頻段,上網不怕訊號塞車

台灣大哥大的核心技術優勢,還有NRCA(New Radio Carrier Aggregation)載波聚合技術;NRCA讓行動裝置能同時使用多個頻段上網,如同多車道高速公路,讓資料流在不同頻段間靈活切換,兼顧高速率與深度覆蓋率。當某一頻段出現壅塞,系統能自動將資料流量轉至其他頻段傳輸,以提升整體承載效率與傳輸穩定性。

自2021年率先佈建高低頻NRCA,目前已有超過六成基地台支援這項技術,有效壓縮延遲、提升連線穩定度、強化訊號覆蓋與穿透。此外,合併台灣之星後,台灣大哥大更將全球主流5G黃金頻段3.5GHz的60MHz與40MHz頻寬合併,打造業界最大100MHz,為全台唯一同時整合5G高高頻與高低頻NRCA的電信業者,在5G網路體驗與穩定度領先同業,達到頻譜配置的頂規水準。

隨著短影音、直播、雲端工作等即時傳輸需求爆炸成長,用戶對「穩定滑順」的網路依賴不斷提高。台灣大哥大領先的NRCA載波聚合技術,正好回應用戶需求,無論是在捷運上滑臉書,還是在人聲鼎沸的夜市直播吃美食,都能享受多場景流暢切換的優質5G體驗。

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圖/ shutterstock

優質有感體驗,經國際權威OpenSignal認證

根據國際第三方認證機構OpenSignal於2025年6月公布的行動網路體驗報告,台灣大哥大在「可用率」、「5G影音體驗」與「整體影音體驗」三項用戶有感的指標上獲得第一名。所謂可用率,意指用戶隨時隨地都能連上網路,關鍵時刻訊號不缺席,不論身處室內或移動場景,都能穩定連線不中斷;同時,良好的影音體驗指標,則代表用戶在觀看影片、雲端會議或滑短影音時,能享有畫質流暢、連線穩定、不易中斷的完整體驗。OpenSignal向來以實測數據為依據,其認證結果可視為對 5G 體驗品質的權威背書。

今年第一季,OpenSignal也針對合併電信後的網路表現進行評比。自2023年底台灣大哥大與台灣之星完成合併後,其在涵蓋體驗的評分顯著提升,並在品質一致性指標上維持82~84%的穩定水準。相較其他合併案例,台灣大哥大是體驗提升幅度最大、整體穩定性維持最佳的合併業者,顯見其網路品質、營運韌性與整合效率。

5G技術是否能成為使用者真正信賴的基礎,關鍵在於能否在生活場景中「被感受到」。台灣大哥大以完整的頻寬資源、彈性技術架構與佈建策略,從速度到穩定、從戶外到室內,打造順暢5G體驗,可期待在這場長期5G競賽中,成為用戶最仰賴的行動網路選擇。

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