上半年成績結算，為何電商雙雄獲利不同調|數位時代 BusinessNext

商店街拖累，PChome營益率跌破2%

進一步看兩大電商平台第二季和上半年整體財報表現，其中PChome第二季營收雖有14.32%的成長，但毛利率則是從17.37%掉到16.06%。雖然就毛利的絕對金額來看仍是比去年成長，但因為商店街持續擴大行銷補貼費用也反映在PChome第二季整體推銷費用上，致使整體營業利益大減了45%至1.34億元；營益率也從去年同期的4.05%大幅衰退到1.95%，失守2%關卡，是PChome七年來的單季新低。

而在業外沒有特殊表現的狀況下，PChome稅後淨利也有42.11%的明顯衰退，減至1.1億元，EPS 1.17元同樣是近幾個季度以來最差的表現。

整體來看PChome今年上半年營收為137.8億元，年增7.9％；毛利率從17.15%降至16.24%；營業利益率從4.67%掉到2.83%；稅後淨利3.19億元，年減33.82％；EPS 2.9元，不如去年同期的EPS 3.84元。　

費用控管相對好，momo第二季獲利增近2成

對比之下，momo第二季營收為76.93億元，年增14.88%；毛利率雖也從12.21%下滑至11.64%；不過因為費用控管的表現明顯較佳，營業利益率得以和去年同期持平在4.79%，本業獲利年增15%至3.68億元；稅後淨利3.51億元則是有年增19.8%的表現；EPS 2.52元。

整體來看momo今年上半年營收為152.75億元，年增11.54％，毛利率11.32%，遜於去年同期的12.54%；營業利益率4.46%的表現比去年同期的5.03%下滑，只是衰退幅度不如PChome來得顯著；稅後淨利6.59億元，小增4.6％；EPS 4.73元。

雖然PChome第二季獲利有部分是受到商店街大打補貼戰的影響，但就財報結果來看，獲利衰退也是不爭事實。而且就商店街為擴大C2C市占率仍在持續加大各種補貼促銷優惠的態勢來看，即便PChome可以力保毛利率維持在目前的16%~17%，營業利益率卻恐怕一時間還回不去過往水準，甚至要維持不墜都可能會是挑戰。

不計商店街影響，B2C電商平台要面對的挑戰也不小

當然對PChome集團來說，現在犧牲獲利有其目的性布局，但不能忽略的是PChome主力經營的B2C市場其實也正面臨一個成長動能趨緩，競爭反而愈趨激烈的環境。不論是PChome、momo還是創業家兄弟或其他電商平台，現在即使在價格上讓利消費者、即使投入更多行銷預算，營收增速顯然已經很難回到巔峰時期，但倉庫還是不能不建、人力成本不能不漲、行銷也不能不增加，那麼獲利又該如何不掉？這是所有電商平台都在面對的挑戰。

PChome、momo和去年同期相比的第二季財報表現

	PChome	momo
17'Q2營收／16'Q2營收	68.57億元／59.98億元 (YOY 14.32%)	76.93億元／66.89億元 (YOY 14.88% )
17'Q2毛利率／16'Q2毛利率	16.06%／17.37%	11.64%／12.21%
17'Q2營益率／16'Q2營益率	1.95%／4.05%	4.79%／4.79%
17'Q2稅後淨利／16'Q2稅後淨利	1.1億元／1.9億元 (YOY -42.11%)	3.51億元／2.93億元 (YOY 19.8%)
17'Q2 EPS／16'Q2 EPS	1.17元／1.52元	2.52元／2.12元

PChome

momo

17'Q2營收／16'Q2營收

68.57億元／59.98億元 (YOY 14.32%)

76.93億元／66.89億元 (YOY 14.88% )

17'Q2毛利率／16'Q2毛利率

16.06%／17.37%

11.64%／12.21%

17'Q2營益率／16'Q2營益率

1.95%／4.05%

4.79%／4.79%

17'Q2稅後淨利／16'Q2稅後淨利

1.1億元／1.9億元 (YOY -42.11%)

3.51億元／2.93億元 (YOY 19.8%)

17'Q2 EPS／16'Q2 EPS

1.17元／1.52元

2.52元／2.12元

抗生素曾是現代畜牧業控制疾病的重要工具，但當抗藥性（AMR）成為全球公共衛生議題，如何兼顧動物健康與養殖效率，同時降低對抗生素的依賴，也成為畜牧產業的轉型課題。作為桃園市政府青年事務局成立「桃園天際線加速器」的進駐團隊，洺鈞畜產科技正試圖從桃園提出解方，而這個問題，執行長楊舒翔已經思考近十年。

畜牧系出身、研究所專攻微生物免疫與動物疫苗的楊舒翔，走進畜牧現場後發現，面對疾病風險，部分養殖戶仍會在好發疾病的時間點提前投藥。「微生物的成長速度，比我們研發對抗它的武器來得更快。」與其不斷追著細菌開發新的抗生素，他開始思考：能不能從飼養源頭降低動物對抗生素的依賴？

技術做得出來，農民為什麼要用？300萬元換來的創業一課

於是，楊舒翔他投入全程無抗生素養殖（No Antibiotics Ever，NAE），以薑黃、魚腥草等天然藥用植物開發草本配方，搭配飼養管理，協助雞隻維持健康，降低疾病發生後必須使用抗生素的機會。據團隊統計，目前已累積飼養超過200萬隻無抗雞，並透過SGS檢驗雞肝，確認相關抗生素及動物用藥未檢出。

有技術，不代表生意做得起來。2017年楊舒翔第一次創業，開發草本飼料添加產品，再把技術賣給養殖戶。但對農民而言，改變熟悉的飼養方法不只增加管理成本，也代表必須承擔未知風險。「農民最在意的就是，換了新的方式會不會變麻煩？用了之後，我能不能多賺一點？」

第一次創業最終在2018年底收場，燒掉超過300萬元，卻也讓楊舒翔看懂：無抗養殖要成為產業，不只技術有效，更要讓參與其中的人有利可圖。2020年重新出發，在一位廣告業前輩建議下，他決定不再只賣技術，而是自己跳下來整合供應鏈。這一次，洺鈞畜產開始收購無抗雞隻、串接加工與通路，建立自有品牌「職人雞」；同時依農民、飼料廠與餐飲通路需求，提供添加產品、契作等服務。「技術再好，也要能真正走進現有的商業體系，才有辦法把生意做起來。」團隊也從「賣技術」，轉向可以依市場需求重新組合服務的無抗養殖平台。

不只讓雞不用抗生素，更要讓農民願意不用

商業模式改變後，楊舒翔說服農民的方法也變得簡單。「今天市場一隻雞收100元，我110元跟你收，你要不要跟我做？」透過較高的收購價格，降低農民轉換飼養方式的風險。依團隊統計，合作農民收入平均增加約10％至15％，市場收益再投入產品與養殖技術研發，形成「NAE價值飛輪」。洺鈞畜產也陸續將無抗養殖延伸至生鮮雞肉、滴雞精、常溫滷蛋白等商品，把原本位於養殖端的技術帶進消費市場。

然而，當技術與市場愈做愈廣，第二次創業也出現新的問題：有限資源該押在哪裡？研發如何持續？下一個市場又在哪裡？這一次，楊舒翔開始善用桃園市政府不同計畫與基地，依企業成長需求，補上研發、經營、市場與國際化能力。

從研發、永續到出海，楊舒翔借力桃園「資源拼圖」

楊舒翔很清楚不同資源能解決什麼問題。需要研發驗證時，團隊透過桃園市SBIR等資源持續研究；當多年累積的成果不知道如何向市場說明時，桃園市政府提供的永續培訓與業師輔導則協助團隊盤點過往成果、建立影響力報告，把無抗養殖帶來的農民收益與環境效益，轉譯成企業與市場能理解的永續價值。

產品與服務愈做愈多後，Meet 桃園＋的企業業師、前全聯實業股份有限公司副董事長謝健南也協助團隊重新檢視資源配置。他提醒楊舒翔應該要做減法，把有限資源集中在核心業務。「他是真的走過商業的人，才會直接給出很商業、很具體的建議。」對曾花300萬元理解「技術不等於生意」的他而言，這類實戰經驗也降低了第二次創業的試錯成本。

桃園的國際加速資源，則改變楊舒翔對市場邊界的想像。過去他認為畜牧技術的機會可能僅限台灣或亞洲；接觸海外創業者、投資人與產業市場後，他開始確認，降低畜牧業對抗生素的依賴並非台灣獨有的問題，也讓下一階段目標從台灣市場，走向輸出添加產品、養殖SOP與技術服務。近期由桃園輔導的群眾募資計畫，則補上直接面對消費市場的最後一哩，協助團隊把近十年的技術、供應鏈與品牌故事，轉譯成消費者聽得懂的市場語言。取得桃園市政府提供的資源後，團隊也主動追加預算與自身人脈，進一步放大效益。

「所有的資源都在這，你要試著自己去拿，而不是被動等政府來救你。」對楊舒翔而言，桃園提供的是企業成長的支點，「當政府給你資源的時候，你自己也要把事情做好，才有可能借力使力，把自己拱上去。」

從桃園走出去，把無抗養殖變成可以輸出的系統

楊舒翔的下一步是將添加產品、養殖SOP、技術輔導與供應鏈經驗進一步模組化。未來進入不同國家時，不一定複製「職人雞」品牌，而是依當地產業需求，輸出添加產品、養殖技術、顧問服務，甚至整套無抗養殖系統。「當你把這些東西模組化、拆開來之後，就可以直接複製到世界各地。」

從燒掉300萬元才理解「技術不等於生意」，到整合農民、通路與消費市場，再善用桃園不同創業資源補足成長能力，洺鈞畜產第二次創業建立的，已不只是一隻不用抗生素飼養的雞，而是一套讓農民願意做、市場願意買，也有機會向海外複製的無抗養殖商業模式。

洺鈞畜產挖貝募資計劃：https://wabay.tw/projects/drchicken?context=referral_from_marketing&locale=zh-TW&ref=b3edb9d200