市值超過500億美元的電動車大廠特斯拉（Tesla），風光背後緊緊跟隨著Model 3產能未達預期、燒錢速度太快等質疑，更是廣大投資人關注的焦點。不過這些問題在特斯拉最新一季的財報會議上，仍未能獲得明確解答。
第一季營收成長、淨虧損擴大
根據特斯拉最新一季財報，其營收為34.1億美元（約新台幣1,023億元），優於去年同期的26.9億美元。不過，淨虧損也同步擴大，達7.85億美元（約新台幣235億元），相較之下去年同期則是3.9億美元。
而特斯拉除了自2003年創辦至今仍未能實現單年獲利外，燒錢速度也一直廣受質疑。以最新一季燒掉7.45億美元（約新台幣223億元）的表現來說，就是上一季度1.12億美元的好幾倍。
而這次財報會議上，除了Model 3產能不足的老問題，最受到關注的就是特斯拉執行長馬斯克（Elon Musk）對記者和分析師的不耐煩。
當RBC資本市場分析師Joseph Spak問到有多少百分比的Model 3預購量可轉換為訂單量、這也是評估特斯拉可以從這些車輛獲得多少利潤的指標之一，馬斯克不只拒絕回答，還說：「這些問題實在太乏味了，它們正在殺死我。」另外當Bernstein分析師Toni Sacconaghi問及資本支出以及需要的資金，問題還沒問完就被馬斯克打斷，說：「這無聊透頂的問題一點也不酷，下一題。」
不過這些被拒絕回答的問題，不只反映外界的擔憂，也隱隱透露出馬斯克的焦慮。
問題一：過度仰賴自動化，Model 3遇量產瓶頸
Model 3是特斯拉首個瞄準大眾市場的評價產品，也被視為特斯拉未來營收表現的關鍵，但從開始生產至今一直擺脫不了「生產地獄」烏雲。
事實上，馬斯克過去不斷下修Model 3量產目標，從最初預計2017年前每週可生產5,000輛，後來把時間延至今年3月，直到今年1月又把數量下修為2,500輛。根據最新一季財報，雖然目前每週Model 3產能已達每週2,270輛，仍低於2,500輛的目標。
今年3月份時，Bernstein分析師指出，Model 3生產線高度自動化，非但無法節省成本、提升生產效率，反而因為要添購工廠自動化設備、聘請資訊人員管理和維修自動化設備而增加資金成本。今年四月，特斯拉二度暫停Model 3產線，也導致生產延遲。
「我們在自動化方面做得太超過了，」馬斯克在財報會議上說道。他舉例，原本Model 3的電池組上原本有著絨毛的玻璃纖維墊，而特斯拉原本設計了專門拿起絨毛、並放到電池上的機器人「FluffBot」，但後來發現，機器並不擅長拿起絨毛，人類更容易做到，因此最後他們捨棄了這套機器。
不過特斯拉對這點信心滿滿，財報指出，Model 3已經克服量產瓶頸，馬斯克也承諾未來幾個月內將轉虧為盈，迎來正現金流。財報指出，今年Model 3的生產期將縮短為10天，目標是在六月前實現Model 3每週產能可達5千輛的目標。
問題二：特斯拉的錢還能燒多久？
生產延遲、出貨不及，也接連影響到特斯拉不斷燒錢、現金可能枯竭的問題。
今年3月，投資銀行Jefferies和信用評分機構Moody’s預測，特斯拉在下半年將被迫再籌資30億美元，彌補Model 3產能不如預期的營收缺口。Moody’s更下修特斯拉的公司債券評分到B3等級（B等級中的最低分）。
不過馬斯克對此並不擔心，4月12日在Twitter上表示，「特斯拉會在第三季和第四季實現正現金流，顯然不需要籌措更多資金。」財報上也指出，由於Model 3產量將達到每週5,000輛，加上Model 3的毛利也會從今年第一季的負值、到第二季損益兩平、在第三和第四季轉正，因此不需要擔心資金問題。財報也指出，把Model 3毛利定在25%的目標一直都沒變。
面對越來越多關於營收和產能的尖銳問題，馬斯克顯然已經不能再逃避，因為正如《華爾街日報》說的，「夢想並不能永遠支撐特斯拉的500億美元市值」。
