騰訊音樂市值漲破6千億元、中國遊戲版號再發，企鵝帝國的春天來了？|數位時代 BusinessNext

騰訊音樂市值漲破6千億元、中國遊戲版號再發，企鵝帝國的春天來了？

中國遊戲版號重發，不只讓騰訊有望鞏固遊戲事業，多家文娛領域的騰訊班也紛紛 IPO 上市。對企鵝帝國來說，2019 年將由一場暖洋洋的春天拉開序幕嗎？

遊戲版號審核重啟，騰訊利多

暫停 9 個月的中國遊戲版號審核終於重啟。一句簡單的官宣沸騰了中國遊戲界，也催動了一波遊戲概念股的上揚。

每一款遊戲都有明顯的週期性，因此遊戲公司總會不斷地開發新遊戲、頻做更新來維持盈利。以騰訊來說，儘管《王者榮耀》是騰訊收入最高的大作，仍為騰訊帶來優秀的營收，但成長卻趨緩。寄與厚望的《魔物獵人：世界》卻在上架短短幾天就慘遭下架，如果能在這波版號重啟的浪潮下復甦，對騰訊來說絕對是利多的好消息。

值得注意的是，遊戲從拿到版號到盈利，還需要長時間的市場考驗；排隊等著審核的中國遊戲超過 5,000 款，審核速度仍是未知數。但恢復審批這劑對於中國遊戲界乃至騰訊的強心針，被寄望能發揮強大效益。

文娛帝國顯現，多家騰訊班 IPO

除了遊戲之外，騰訊在泛文娛的布局，也正進入 IPO 收割季。

電競直播平台鬥魚與虎牙、短視頻快手、電影票務領域的貓眼微影、動漫領域的彈幕網站 bilibili（B 站）、致力於全球影視製作的新麗傳媒等都有騰訊的身影。

貓眼微影已經預計在港交所 IPO，估值 200 億元；bilibili 登陸納斯達克前的估值超過 600 億元；騰訊音樂於紐交所 IPO，市值突破 6,000 億元，為 2014 年阿里巴巴上市後市值最高的 IPO 案例。

騰訊能否藉由這些泛文娛產業大放異彩，進一步成為世界娛樂公司，端看後續發展。

業務重組，騰訊戰略發展 2B 與其他事業群

中國政府一個政策就能撼動整個騰訊，是中國前三富豪馬化騰不樂見的。從騰訊揭露的最新組織架構，過去被冠上「遊戲公司」的騰訊，正在組織架構上迎來轉型，後期的戰略重點將從遊戲轉移到其他事業群。

騰訊將原先的互動娛樂事業群切割，只保留遊戲業務；新增「平台與內容事業群」與「雲與智慧產業事業群」。幫助騰訊力保主力業務不衰退，並開拓更多的 B 端、技術與內容業務。

在技術方面，特別是人工智慧領域，百度宣布「All in AI」、阿里達摩院開發 AI 晶片，更別說商湯、曠視等獨角獸林立，在擁擠的 AI 巨頭道路上，騰訊做得並不算成功。

騰訊旗下的 AI 團隊有三個，包含 AI Labs、優圖實驗室、微信人工智慧團隊，卻遲遲缺乏一款標竿性產品。不過 AI Labs 在 2018 年底發布論文《Hierarchical Macro Strategy Model for MOBA Game AI》，研究如何用 AI 打敗《王者榮耀》的頂尖人類玩家，有了初步成果。

除技術外，騰訊面臨的問題還有產品遭遇成長天花板、風口上不見人影等問題。騰訊所進行的戰略與組織架構，是否足以引發產業間的大戰，甚至讓騰訊引領潮流，將是 2019 年關注的焦點。

從生成式AI訓練、推論，到代理式工作流程（Agentic Workflow）與未來的實體AI，資料流量正以指數級成長，讓記憶體從過去支援運算的配角躍升為決定AI效能與能源效率的關鍵角色。

全球知名的半導體與微電子技術分析機構TechInsights指出，AI競爭正逐漸從晶片算力擴展到記憶體架構設計能力，加速「Computational Memory」等新架構興起；在這波浪潮中，深耕記憶體與儲存技術數十年的美光科技，正與關鍵夥伴展開深度協同設計，包含攜手NVIDIA共同開發適用於新世代資料中心的低功耗記憶體技術，在AI基礎建設的新賽局中成為不可或缺的關鍵。

當GPU不再是唯一主角，記憶體為何躍上AI舞台中央？

過去，半導體的焦點多圍繞在晶片，例如CPU、GPU跟AI加速器等，市場普遍認為，晶片運算能力是左右科技產業發展速度的關鍵，但在進入生成式AI世代後，產業逐漸發現另一個事實：真正限制AI效能的瓶頸不是運算，而是資料能否快速被存取與傳輸。

從大型語言模型訓練，到AI推論、代理式工作流程（Agentic Workflow），甚至未來的機器人與自駕車，龐大的資料流量正持續推升對高頻寬、低延遲、高容量記憶體的需求，讓記憶體產業從過去相對標準化、以價格競爭為主的市場，逐漸轉變為AI基礎建設的重要核心。

「仔細觀察AI應用服務會發現，大多數工作負載都被頻寬限制。」美光科技全球業務執行副總裁Mike Cordano認為，記憶體是突破（頻寬）瓶頸的關鍵，也讓AI競賽從晶片算力升級到記憶體與儲存架構的系統級競爭。這樣的產業洞察，也正是Mike在歷經二十餘年的儲存產業資歷，加上四年半的創投生涯後，選擇加入美光的核心原因之一：在AI重塑產業結構的浪潮下，記憶體將成為這波成長最直接的動能所在。

從零組件供應商到策略夥伴，記憶體共創時代來臨

AI的崛起，正在改變記憶體廠商與客戶的關係。

過去，記憶體產品多是標準化元件，客戶關注的是價格、供貨與規格；合作模式也偏向短期採購與交易導向。然而隨著AI系統規模愈來愈大，從資料中心、雲端平台到終端裝置，記憶體已經成為決定系統效能的重要關鍵，也因如此，越來越多企業將記憶體視為「策略性資產」，而非單純零組件。

Mike表示：「現在，我們跟客戶合作的時間跨度改變了，在產品正式上市前三到四年便開始合作，從系統架構階段就共同規劃未來需求。」例如，美光科技與NVIDIA共同研發的資料中心所使用的低功耗記憶體，便是雙方提前多年展開深度合作（co-design）的成果。

值得特別注意的是，美光科技除從技術層面與晶片製造商等夥伴共創產品，也在需求層面與客戶進行密切合作，例如，將過去較無約束力、期限僅一年的長期協議（LTA）轉變成為期五年、條款更具約束力的策略性客戶協議（SCA），藉此掌握客戶的未來需求，進而在技術層面做更深度的合作。Mike坦言，深度協同設計是高成本的投入，美光的做法是先廣泛進行市場感知，理解不同場域的需求方向，再與生態系統中的夥伴們展開客製化合作。

從裝置導向轉為Token導向，AI浪潮重寫記憶體成長模式

除了合作模式改變，更大的典範轉移是需求的改變。

Mike解釋，過去記憶體需求跟PC、手機跟伺服器出貨量息息相關，但在AI新世代，推動記憶體需求成長的核心不再是設備數量，而是AI模型所產生的運算與資料消耗量。「AI產業逐漸走向以『Consumption』或『Token』為主的新經濟模式，每一次的模型運算都需要消耗大量的記憶體跟儲存資源，這意味著，即使設備銷量成長趨緩，記憶體需求仍可能持續上升。」

更重要的是，AI應用正從資料中心外擴至手機、PC、自駕車與機器人等場域，儘管不同場域對記憶體的需求不盡相同，但是，Mike認為：所有AI裝置都存在三項共同需求：更快的速度、更大的容量，以及更高的能源效率。

正如Mike在受訪時提到的：「我們最大的挑戰，是如何與客戶和整個生態系保持高度一致，一方面創造供給與產能，另一方面持續推動技術創新。」可以預期，在接下來的五年，記憶體產業面臨的挑戰不僅僅是擴展產能，而是如何與客戶共同規劃需求、同步投入技術創新，而這也是美光科技積極經營AI生態體系的原因。

總的來說，AI帶來的改變，不只是算力提升，而是重新定義整個運算架構：過去，記憶體被視為支援運算的基礎元件；現在，則是決定AI效能、能源效率與創新速度的關鍵資源；當產業競爭從晶片性能延伸到資料流動效率，從裝置數量轉向Token消耗量，記憶體的重要性也將隨之水漲船高，對美光科技來說，這將是其從供應商走向AI生態系核心夥伴的關鍵角色轉變。