博達公司一度宣稱將成為「砷化鎵的台積電」，在2000年最風光的時刻，吸引深信不疑的投資人，將博達股價拱上近400元高價，豈料日前卻因無力償債而被迫下市，造成投資人損失慘重。不過曾在博達泡沫破滅初期受過傷的投信法人，這回卻毫髮無傷，手中全無持股，是法人有特殊的消息管道？亦或有不為人知的趨吉避兇法門？
《數位時代雙週》特別專訪曾獲選年度最佳研究員，目前擔任群益創新科技與群益店頭基金的經理人董士德，暢談避開地雷股的小竅門，以及他看好的下半年投資標的。
**先看投資產業趨勢是否有利，再看財報是否異常
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從事專業投資這一行，常會聽到市場上的各種小道消息，不過嚴格講，投信這回得以避開博達這顆詭雷，其實最主要的因素在於，博達所處的產業趨勢不對，營運模式難以說服法人公司會有轉機。
回溯到2000年，當時博達會吸引投資人搶進，主要是因為手機產業一片大好，相關零組件廠商跟著雞犬升天；博達切入的砷化鎵領域，當時預期可望在手機零組件產業中，搶下重要的一席之地。可惜事與願違，首先是手機產業景氣在2000年大幅逆轉，而砷化鎵所應用的領域，如高頻通訊元件，因為用途太過侷限，在其他資訊產業需求緩步回升後，無法提供其他用途，而砷化鎵產業卻因前波對景氣預期過度樂觀而大幅擴產，因此處於嚴重的供過於求，但博達不願正視此一問題，就已經浮現初步的警訊。
再從財報問題來看，當砷化鎵產業陷入低迷，博達的營收卻能在籌資的「關鍵時刻」逆勢走揚，惟其他財務指標卻轉差，已經引起市場發出「貨出到哪裡去？」的質疑。投資人即使沒空細看財報，但當下投資環境的好處是，上市、上櫃公司加起來有一千多家，投資標的較以往大幅增加，投資人若對某些公司財報或產業前景有疑慮，最簡單的方法就是避開，沒必要冒無謂的險。
雖然博達事件爆發前，市場一度炒作轉機題材，但既然有更多其他的投資標的，除非某項產業整體的轉機性真的高到令人眼紅，否則實在沒必要往裡面跳，去拚一個渺茫的機會。
**可轉債是重要觀察指標
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過去電子業很容易從資本市場籌到錢，造成在資本的運用效率上，經常未經深思熟慮。譬如電子業最常發行可轉債來籌資，只要股價不是低到離譜，通常企業每年可以重新設定可轉債的轉換價格，或是在到期前舉新債償舊債，因此根本沒考慮過有一天需要去還這筆錢，這讓一些體質欠佳的公司得以靠借錢來硬撐，甚至在帳面上大動手腳以便於籌資，因此企業若頻發可轉債，應該列入嚴格觀察的重要指標。
隨著資訊產業的版圖重整，加上博達事件效應，未來投資人及承銷商對於可轉債會更加審慎，電子公司想再靠可轉債來募集資金，難度與成本都會提高，這可能導致出現更多的垃圾級債券（Junk Bond）。對整體投資市場而言，其實是好事，當電子公司的資金不再揮手可得，就不致於盲目胡亂投資，動輒出現數十家轉投資事業。
雖然博達事件的爆發衝擊市場信心，不過這也是股市大幅回檔修正的常見現象，每個「膿瘡」破裂，其實都有加速趕底的作用，投資人一方面檢視手中持股是否有異常之時，也應該趁回檔積極布署下一波的潛力標的。
**留心TFT-LCD面板報價，Color STN有機會突圍
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群益投信對第3季的行情看法較保守，預估第4季才會走出比較像樣的行情。特別是TFT-LCD面板報價，下半年應該特別留意，因為終端需求已經逐漸得到滿足，但過去一年TFT-LCD零組件缺貨的影響，導致產業鏈上存在多少假性需求，目前仍屬未知數。
舉例而言，因為缺料的心理預期，面板業下游可能向中游訂購120%，中游再向上訂購120%，如此計算，上游所預期的需求量形同達到144%，一旦下游需求減少10%，下游需求與上游供給的差距，就不是僅有10%，而是50%；屆時零組件供給過剩的問題將十分嚴重，但實際狀況如何，還要等第3季才能見真章。
不過小尺寸面板，如Color STN（彩色超扭轉向列液晶螢幕，生產廠商如碧悠、勝華、光聯等）受惠於小尺寸面板在各種資訊設備的使用增加，但此一市場的規模還不足以大到能吸引面板大廠的搶食，加上客製化的不同模組需求，這項產業特性讓Color STN生產業者的股價，在下半年很有表現機會。因為市場新增供給有限，但下游需求穩定成長，有助於Color STN在下半年維持價格穩健，不同於TFT-LCD所將面臨的跌價壓力。
姓名：董士德
職稱：群益創新科技、 群益店頭市場基金經理人
出生：1972年
學歷：中山大學財務管理所碩士
經歷：群益投信研究員
重要紀錄：曾獲選最佳研究員、自去年 9月接手群益店頭市場基金 以來，迄6月止，報酬率為 15.4%，同一期間櫃檯指數 漲幅為8% 15.4%，同一期間櫃檯指數漲 幅為8%
