過去一年，跟區塊鏈（blockchain）相關的技術應用，在全球百花齊放，許多與比特幣、以太坊競爭的開放公鏈相繼冒出頭，依附在公鏈上的新創，也推出各類的去中心化應用程式（DApp，Decentralized Application）。
不過，底層技術仍不穩定，在效能有待提升、用戶數不足的情況下，區塊鏈也面臨缺乏商轉方案的質疑，源鉑資本創辦人暨執行長胡一天認為：「隨著2017年資金驅動的投機狂潮逐漸平息，全球虛擬資產行業，快速經歷了一場汰弱留強的健康調整。」
ICO崩盤，STO崛起
在今年的《未來商務展》上，COBINHOOD暨DEXON共同創辦人陳泰元曾表示，許多ICO項目並非真的想做技術，只是抱持投機心態，因此，ICO市場很快泡沫化，「劣幣逐良幣，有在做事的公司，很多沒拿到資金。」錢全部跑到不好的幣上，ICO市場終究走上崩盤。
投資人信心全無，為了設立停損點，便開始拋售，也導致幣價一路走跌。在如此的環境背景下，STO（證券型代幣發行）成為今年最為熱門的區塊鏈話題。
STO的全名是「Security Token Offer」，指的是能符合現行的監管框架（例如美國SEC），來公開發行代幣（token），過程中會經過一系列的審核、調查，不少人認為這將是IPO的2.0版本。
為了回應STO發展，在今年年初，金管會證期局已經研議要在6月底以前，完成STO相關規範，目前已經有初步的STO監理規範架構。本月也特別召開公聽會，聽取各方意見，以目前金管會提出的架構規劃來看，STO定義可被分為「分潤型」與「債務型」，並將採取「分級監理」規範，以募資金額3,000萬元上下做為區隔。
簡單來說，募資金額規模在3,000萬元以內的，可以依照《證券交易法》第22條豁免，只要跟金管會申報生效，就可以發行STO，且僅開放給投資機構與財力達3,000萬元以上的專業投資人認購；但如果募資金額超過3,000萬元，就需要先進入沙盒實驗，再依照未來實驗結果研議細節，另外在發行流程上，無論募資案額度大小，都採用「單一證券平台」供投資人認購，並由平台確認發行公司符合發行條件。
經過公聽會蒐集各方意見後，金管會主委顧立雄表示，內部會再討論，預計6月底會對外公布規範。
Maicoin劉世偉：3,000萬元的募資規模限制應該要提高
源鉑資本（Kyber Capital）本周舉辦「2019春夏策略展望會」，談起STO公聽會，台灣數位貨幣交易所Maicoin集團創辦人兼執行長劉世偉認為，區塊鏈STO的最終的願景，是讓台灣資本市場與國際接軌，因此與當地監管機關的持續密切交流是必須的。
「STO正好是一個世代交替的機會，因為現在年輕世代不再著眼傳統金融商品，而是選擇擁抱新興金融產品，」劉世偉談到：「這也是為什麼，我希望藉由促進STO監管框架，來讓台灣的區塊鏈產業有更多資金流動與市場發展的機會。」
不過，劉世偉認為3,000萬元的募資規模限制應該要提高，同時呼籲將投資人資格開放給一般自然人，他解釋：「目前數位貨幣交易所的用戶中，有七成年紀都低於35歲，台灣有多少35歲以下的人，擁有3,000萬淨資產呢？」
事實上，認為3,000萬規模太小的不只劉世偉，立委許毓仁就表示，建議將規模拉高到300∼500萬美元，才能有助於新創透過STO籌資。許毓仁認為，讓3,000萬元以上的STO募資案通通進入沙盒處理，並不是一個面對創新經濟的態度，他建議金管會態度應該更開放，用滾動式的立法推動STO，同時也認為投資人應擴大到一般民眾。
STO的目標應該是無國界、無法用議價交易，單一STO應該是要可以在多家平台上交易，交易平台資本額的門檻也不應該這麼高。劉世偉補充：「我們希望STO能夠有更多民眾的參與，一起為台灣新創提供更多的資金活水、幫助產業升級，進而達到台灣產業國際化、改善勞工薪資環境。」
源鉑資本創辦人暨執行長胡一天則觀察：「STO作為面向全球群眾募資的網路金融創新，需要搭配可持續發展的監理框架，讓有實力、負責任的新創企業接受市場競爭、遵法合規的考驗。」他認為金管會擬開放的債權型STO，將有機會成為協助中小企業在地創生、全球創富的金融推手。
源鉑資本觀察，各國政府制定虛擬資產及證券型代幣發行與交易監管開放政策框架，都是有助於區塊鏈行業穩健正向發展的有利因素，新創團隊應該持續深耕技術實力，而非短線炒作概念融資。
