美東時間7月17日，遊戲直播平台鬥魚正式掛牌納斯達克，股票代碼「DOYU」。
鬥魚的IPO之路可以說是困難重重、一波三折，從港股、紐交所到落腳納斯達克；從有機會成為「遊戲直播第一股」到股價破發。上市後儘管美夢成真，但更崎嶇的道路現在才開始。
一波三折，鬥魚股價仍破發
上市首日，鬥魚開盤即破發，開盤價為11.02美元，低於發行價11.50美元。截至交易日止，鬥魚市值為37.3億美元，對手虎牙的市值約為49.9億美元，帳面上鬥魚的市值約為虎牙的七成。
從2018年開始籌備IPO，昨日登陸納斯達克，鬥魚的上市之路並不順遂。
鬥魚身為遊戲直播領域中最大的玩家，原本乘載著許多人的希望走上上市。不過，虎牙於2018年3月赴美遞交IPO申請書，登陸紐交所成為「遊戲直播第一股」。
自此，鬥魚IPO的進度不斷落後、延宕，先是放棄港股轉戰紐交所，最後選擇納斯達克。對於頻繁更動上市目的地，鬥魚僅回覆：「一切以招股書為準。」
確定落腳納斯達克後，鬥魚也修改了幾次上市時間、募資金額，歷經的波折不言而喻。但終究讓鬥魚擠上市了，儘管波折重重，但從用戶與遊戲資源來看，鬥魚的手中好牌仍不少。
鬥魚的優勢：用戶數量與遊戲資源
儘管市值低於虎牙，鬥魚仍有用戶數量與遊戲資源兩項優勢：
1. 用戶數量優勢
鬥魚Q1的註冊用戶達2.809億，月活躍用戶達1.592億，領先虎牙的1.238億。付費用戶也達600萬，較去年同期成長66.7%；每付費用戶平均收益（ARPPU）達226元，相較去年同期成長51.7%。
2. 頂尖主播多、仍是騰訊重要的遊戲宣發管道
招股書顯示，截至2019年3月，鬥魚註冊的主播數達650萬，頂尖主播6,500位。其中，鬥魚與中國Top100遊戲主播中的51位簽訂了獨家直播合約，包含8位Top 10的主播。本次鬥魚前往納斯達克上市，也帶上了四位頂尖主播。
在遊戲管道方面，則靠騰訊撐腰。2018年3月，鬥魚獲得騰訊獨投的6.3億美元，同日虎牙也獲得騰訊4.61億美元的投資。儘管雙方都獲得投資，但騰訊在熱門遊戲、賽事直播上都把資源提供給鬥魚。
此外，還有一個「看點」，就是鬥魚的收入來源。招股書中顯示，鬥魚第一季營收為14.891億元人民幣，同比增長123%。直播業務營收13.541億元，占營收86%，其他收入來源則為廣告收入。
鬥魚的收入主要來自直播業務是事實，但是對比虎牙直播業務占比90%，其他占比超過95%的遊戲直播平台大有人在，鬥魚的收入來源「相對健康」。
遊戲直播的下一個戰場：電競
談到賽事直播，的確是鬥魚的強項。
2018年鬥魚直播了300場以上電競賽事，包含《英雄聯盟》第8賽季中國賽區所有的正規賽，以及全球季中邀請賽。在暴雪（Blizzard）的遊戲和中國非常流行的《Dota 2》中，也都擁有主流賽事的轉播權。而鬥魚也自辦賽事，「黃金大獎賽」目前也小有名聲。
招股書中也寫明，鬥魚將利用IPO的資金來發展更多的優質電競內容。
無獨有偶，今年1月虎牙宣布成立電競公司，將電競視為全公司的戰略目標，並宣言加大對於高質量電競賽事的投入。
遊戲直播平台的修羅場，將集中在電競賽道。只是，當大家都做一樣的事情，過去「大搶主播」將變成「大搶賽事」，如何做出差異化將是未來的重要目標。
崛起的第三方勢力：快手
一度登頂首富的中國萬達集團創辦人，王健林的獨子王思聰，曾創立「熊貓TV」，曾在中國畫下「三分天下」的遊戲直播局勢，但卻在今年3月宣布破產。
自千播大戰後，中國直播賽場上只能說一地雞毛，剩下鬥魚與虎牙雙強爭霸。
但搶在鬥魚IPO前，快手宣布遊戲直播手機端日活躍用戶破3,500萬，遊戲影片用戶日活躍用戶達5,600萬。就活躍用戶來看，已經超過了鬥魚與虎牙之和，鬥魚日活躍為1,500萬、虎牙為1,100萬。
接著快手也投入了「百萬遊戲創作者扶持計畫」，強化中、低端的遊戲創作者的專業化管理與協助扶持。
除了快手，抖音也在加大對於遊戲的投入，短影片的發展，可能進一步擠壓直播平台的空間。
唯一贏家：騰訊
不管直播行業上演怎麼樣的恩仇錄，最大贏家都是將是「騰訊爸爸」。
騰訊在去年同一時間投資了虎牙與鬥魚。騰訊握有鬥魚43.1%的股份，以及34.6%的虎牙股權。兩大遊戲直播平台都得尊稱騰訊一聲爸爸。
至於快手，騰訊自2017年3月領投3.5億美元、2018年又投入了10億美元，也是快手揭露的最大投資人。所有人都是「騰訊系」。
旗下業務相爭，誰得利？也許是所有人的疑問，但回頭看騰訊體內的「賽馬文化」DNA，騰訊的做法也合理化了起來。
騰訊過去在產品研發、項目發展上採用賽馬機制，讓產品團隊處於一個公平的競技場。為的就是不求單人、單一團隊成為常勝將軍，而是打造一個持續能貢獻爆紅效益的產品池。在開放的生態系中，騰訊似乎也樂見競爭的情況。
回歸到鬥魚本身，首度轉虧為盈可能僅是曇花一現，未來的前景還存在著很多不明朗之處。但跟隨著鬥魚IPO一路走來，踏入了資本市場之後，新的戰場才開要開始。
