電信運營商爭相吸金為哪樁?

2004.04.01 by
數位時代
電信運營商爭相吸金為哪樁?
3月18日,港交所大市尾市再跌,恆生指數跌落159.53點,中國電信(0728)以2.75港元收盤,跌幅3.51%。前一日,3月17日,港交...

3月18日,港交所大市尾市再跌,恆生指數跌落159.53點,中國電信(0728)以2.75港元收盤,跌幅3.51%。前一日,3月17日,港交所收市後,中國電信赫然攤開的2003財年帳本卻是盆缽皆滿。股價的走勢和其業績表現大相逕庭讓人不解。

爭相反購母公司資產

值得關注的是,在公布業績當天,中國電信同時就收購母公司10省市資產事宜並發布確認公告,同時計劃配售233億港元新舊H股,以支付收購價格。很多人認為,這與第二天股票下跌有直接關係。
中國電信對收購母公司資產一事一直遮遮掩掩。即使到17日發布年報和確認公告當天,中國電信還為反購一事發過闢謠的澄清公告,直到收盤後才「徹底攤牌」。
中國電信宣布計劃向母公司收購包括湖北、湖南、海南在內的10省市業務。德意志銀行電信分析師林方毅認為,此次收購價格將少於2003年底收購6省市業務的800億元,因為此次計劃收購的10省市業務在規模和收入上都比先前6省市業務要低10%左右。
德意志銀行預計,此次收購活動將為中國電信增加10%左右的收入,但每股收益的增長將低於10%。從該公司2003年業績來看,由於去年成功收購了安徽、福建等6省電信業務,本地電話用戶數增長了4915萬戶,收入提高了370.7億元,淨利潤增加了65.3億元。
收購母公司資產對於中國移動(0941)來說同樣具有誘惑力,該公司早已宣布將收購集團餘下的10省資產。德意志銀行認為,中國移動預計將在今年5、6月份行動,中國移動將為此支付約58億美元;不過從中國移動18日發布的2003年年報來看,該公司目前尚持有現金117億元,並沒有融資計劃。最後一次反購可望為中國移動提供12.5%的收益增長,而收益率也將相應提高0.2%。

雙雙透過資本市場 互別苗頭

業界消息指稱,中國網通意圖透過IPO融資約20億美金;與中國電信在資本市場上頓成爭寵之勢。
中國電信在17日公告中稱,公司已為接下來的反購活動授權董事會發行最多83.18億股新股,占目前註冊資本11%,發行規模最高232.9億港元,發行價較市價溢價或折讓不超過20%。其中,最多7.56億股新股由現有的內資股轉換。
中國電信董事長兼首席執行長周德強稱,今次配發新股將不考慮引入戰略性投資者。在配發新股及減持內資股後,中國電信集團的持股量將由目前的77.78%降至69.91%。
周德強已公開強調對資本市場的信心,他在17日業績發布會上表示,「不管網通怎樣發股,也不影響中國電信增發H股。」
林方毅表示,此類收購活動宣布1-3個月之後,主體公司股價會分別上揚6%和17%。去年中國聯通和中國電信在收購後的股價分別上昇了46%和34%。
投資界卻顯得憂心忡忡。一方面,他們擔心配發新股將攤薄中國電信的盈利增長動力;另一方面,網通IPO的衝擊力著實不可小覷,中國電信的弦還得繼續緊繃。

三大電信運營商比拚

從兩年前IPO到現在,中國電信在資本市場一直保持著一個傳統電信運營商的形象,不太明顯的成長性直接影響資本市場對它的「食慾」。即使到現在,情況也未有改觀。中國電信2003年年報顯示,固定語音業務收入占全年總收入的比例高達49%,但增幅卻只有5.5%。
無線市話和寬頻業務表現好一些。2003年,小靈通用戶增長153%,總用戶達到1835萬戶;寬頻用戶增長200%,用戶總數達到563萬戶。其中,無線市話業務ARPU值(每月每戶平均收益)已經超過本地固網電話為45元,後者只有40元。
中國移動的數據業務同樣可圈可點。3月18日公布的年報顯示,該公司的數據業務用戶數已經達到1006.4萬,較2002年上昇74%;其中短信業務收入為99.09億元,升134%;非短信數據業務收入為28.49億元,比去年翻了一翻。
與中國電信和中國移動相比,中國聯通的增長空間似乎更令人樂觀。
「3G牌照的延遲已經成為公司最大利多,」林方毅稱。德意志銀行認為,在未來18個月之內,中國聯通將在移動業務市場中充當一個高速增長的角色。該機構目前已經把中國聯通2005財年的收入和每股收益預期分別上調了21%和135%。不過,一旦中國電信和中國網通進入移動業務市場,該公司則將面臨一次巨大的挑戰。

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