投資中國股市的機會與陷阱

2001.04.01 by
數位時代
投資中國股市的機會與陷阱
當多數台股投資人因股市低迷,錢財紛紛進駐「套房」之際,卻有一群人因「中國股市」議題突然大紅大紫。原因無他,只因自去年4月美國Nasdaq崩跌...

當多數台股投資人因股市低迷,錢財紛紛進駐「套房」之際,卻有一群人因「中國股市」議題突然大紅大紫。原因無他,只因自去年4月美國Nasdaq崩跌後,世界主要國家股市報酬率幾乎都呈現負成長,但中國卻例外,不但創下高達128.9%漲幅,也替搭乘這班股市起飛列車的「中國股市先行者」,累積了大筆財富。
眼見先行者嚐到甜頭,讓更多人起轎急急趕赴中國股市,眾多經濟研究機構對中國市場的樂觀預期與背書,也增加了後進者的投資信心。
里昂證券在今年初預估亞洲各國GDP(國內國民生產毛額)成長率時,香港與中國是他們最樂觀以對的兩個地區,里昂初估中國在2001年GDP可達7.4%,香港為5.9%,這都遠比台灣的3.7%高出許多;美林證券北亞經濟研究主管馬國南也認為,中國已逐漸形成全球最具競爭力的加工基地,未來10年中國經濟將持續強勁成長,股市規模也會快速擴張。

**逐漸開放的中國股市

**
目前中國股市共分上海A股,上海B股,深圳A股以及深圳B股四大市場,四地在今年3月的總市值合計約5500億美元,相當於台灣股市1.6倍。A股與B股最主要差異,除了對掛牌企業體質有不同要求外,過去B股在法令上也只允許外資,或是台灣、香港、澳門等非中國居民購買,交易幣別也有差異。
回顧中國股票市場歷史,自1990年12月上海證券交易所正式開張以來,至今不過10年光景,第一支B股股票則是1992年才正式登場。當時中國政府規劃B股市場的原因其實有三:一是希望吸收外匯資金,解決國內建設資金短缺問題;二是藉此學習國外股票市場運作經驗,促進證券市場國際化;第三則是站在保護角度思考,防止大量外資進出A股市場,造成市場巨幅波動。
然而,這個過去只有外地人才能投資的中國B股市場,在今年2月份出現變化。
導火線,得從2月19日上午11點半說起。

**台灣吹起一陣B股風

**
事前毫無徵兆,當天中國官方突然宣佈,允許大陸境內居民透過外幣交易B股。
寶來證券總經理室特別助理林宜養分析,B股之所以會如此「火紅」,原因之一是,同一企業在A、B股同時掛牌的企業有78家,但兩處本益比最高卻可相差四、五倍之多,在官方有意推動A股與B股市場合併政策風向下,提早買進股價較低的B股,成為投資人這波短線搶進的主要原因。
這股B股旋風橫掃也吹進了台灣。除了立委召開公聽會,廣邀財經學者專家,話題從「投資B股風險與對策」談到「由大陸B股開放看兩岸經貿互動」外,根據上海與深圳兩地證券交易所統計,到2月底新開戶準備投入的投資人,至少超過35萬,這個數字,遠遠超過過去8年投資B股的25.8萬人。
在台灣,雖然國內中央主管機關三令五申,甚至陸委會也發言「關照」,若抓到投資對岸股市的確實證據,可處以100萬至500萬罰金,證期會也鄭重警告券商,若違法可能獲吊銷執照的處分,但從開戶數激增狀況看來,B股對許多台灣投資人依然存在致命吸引力。

**To B or Not to B?

**
除了眾所矚目的經濟成長,中國政府的政策支持,也是今年中國股市的利多因素。
美林證券馬國南曾舉大陸一句順口溜「吃完財政吃銀行,吃完銀行吃股民」,形容當中國政府碰上財政難題時,就動起銀行腦筋,再不行,就進一步盯上股民荷包。
由於人民「勤儉儲蓄」的傳統美德,中國境內銀行已逐漸無法負擔龐大的存款利息支出,因此他預估,這幾年大陸政府會儘量對股市開綠燈,吸引存款流入股市。另一方面,由於大陸銀行效率不彰,為維持經濟持續成長,大陸也需透過股市,讓資金更迅速流轉與分配。因此,馬國南仍看好大陸股市未來發展前景。
然而,也有人提醒,這波B股的再度熱絡,其實只是嘉惠那群過去曾被套牢的市場先行者「逢高出脫」,這波才搶搭列車的投資人,千萬得小心因應。
如大眾金融集團投資總監呂宗耀對這股B股投資風潮,曾以「我一直把B股當成過去的鬱金香熱」回應。而當選去年中國十大經濟人物,以主張市場經濟聞名,目前也是朱鎔基重要幕僚的吳敬璉,也曾在今年1月公開指陳「中國股市像賭場」,沒有規範,投機炒作行為濃厚,這些警告,投資人都不應輕易忽視。

**透過基金間接投資

**
事實上,對於保守穩健的投資人來說,若不想直接冒險投資大陸股市,投資大中華區共同基金,是搭乘這波中國股市漲勢順風車的另一條路。不過根據投信事業規範,目前台灣投信業者依法也不能投資B股,因此都是透過投資香港H股、紅籌股,或是台灣股市所謂的「中國概念股」,來掌握大中華區經濟成長所帶來的獲利機會。
面對這波中國股市熱潮,長期觀察大中華區的怡富投信協理唐雲益認為,未來大中華股市焦點,將會從過去「香港掛牌的中國企業」(即紅籌股),轉變為「能進入大陸市場的企業」,如香港和記黃埔、台灣統一企業的中國佈局,將成為市場矚目指標。怡富東方信託基金經理人愛德華‧普林(Edward Pulling)則認為,目前中國B股與香港H股的高漲,是經由A股比價所帶動的資金行情,長期來說仍將回歸基本面,但「中國大陸資本市場加速改革開放,對大中華地區績優企業肯定是長多,」普林表示。
就像教科書上所說,投資,是搭乘別人成長的翅膀,豐厚自己荷包。過去,台灣投資人藉著參與台灣或美國的經濟成長,讓口袋麥克麥克;而今放眼全球,雖然中國股市存在著高本益比、投機氣息濃厚的風險,但儼然有本年度「超級成長巨星」之姿的中國龍,也難怪投資者想急急搶搭龍背,期待這條龍能為自己帶來一飛沖天的財富。

每日精選科技圈重要消息