山不轉路轉。既然錢很難從國內市場湧進來，且趕往美國那斯達克試試看。
瀚濤華生，一個在你我耳中相當陌生的名字，在今年9月23日，搶下國內非高科技產業到美國那斯達克掛牌上市的第一名。
這家資本額2000萬、水泥地板、一樓是工廠二樓為辦公廳，專營北部機關行號的桶裝蒸餾水公司，總經理胡端圓不但打開了國內中小企業的海外籌資之路，也讓過去招牌並不響亮的美國加州CPC國際投資公司（CPC International Investment Inc.），完成在台灣的第一筆生意。

**中小企業到美國借錢

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一個是位於台北縣，經營「送水到府」的傳統中小企業，一個是總部設於美國加州，在香港與北京分別有據點的區域型投資公司。兩者搭配，開啟台灣傳統產業遠赴美國海外籌資的序幕。
為什麼非得到世界目光聚焦所在的美國那斯達克籌資？
瀚濤華生總經理胡端圓說，「很簡單，台灣有哪個管道能像那斯達克一樣，一下子就募集到2億台幣的資金？」瀚濤華生的營業主任莊元亨也形容這次在美國掛牌，好像「吃了顆大補丸」，因為採確定包銷制的美國資本市場，讓瀚濤華生在掛牌前，股票早被12家券商包銷團購買。
2億台幣的資金，已讓公司頓時有餘裕展開購併與擴廠計劃。
資金，是企業成長的活水源頭，而對台灣中小企業來說，這個泉源並不十分豐沛。
根據財政部金融局統計，截至今年8月底止，銀行對中小企業放款金額累計超過3兆3千億以上台幣，但若平均分給國內102萬家以上的中小企業，每家公司僅分到1百萬台幣──比起瀚濤華生的2億元籌資規模，簡直小巫見大巫。
在台灣，通常中小企業籌資不外三種管道：一是向親朋好友私募，二是向銀行借貸，三則是將眼光朝向資本市場，向大眾募集資金。比較這三種管道，私募與向銀行借貸需要利息，「銀行則好像當鋪一樣，要擔保品才能借款」，胡端圓指出，而在上櫃標準至少要資本額5千萬的台灣，瀚濤華生連上櫃標準都達不到。
胡端圓在「因緣際會」下，透過一家美國小型承銷商CPC（CPC International Investment Inc.），將瀚濤華生推往國際舞台。

**承受知名度不高風險

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那斯達克並不只是高科技公司的創業天堂。根據統計，在那斯達克掛牌的高科技公司，其實只有20%左右，它同時也是傳統製造業、傳播業或是金融財務等公司的籌資管道。過去美國本土相同產業的獲利經驗，加上營運計劃書內所勾勒的未來遠景，讓瀚濤華生順利闖關美國那斯達克。「最重要的，是有一個好題材（Story），」幾位投資銀行的主管強調。
早在7年前，美國本土就有水公司掛牌上市，透過購併擴張事業版圖而持續獲利的例子，類似產業在美國股市掛牌者，就有三家公司。有了前人經驗，加上對台灣桶裝水市場前景的樂觀預期，並預期透過購併讓公司朝台灣第一大水公司前進的藍圖，使得瀚濤華生在送審美國證交所過程中歷經多次修正，終於進入那斯達克。
在計劃書中，瀚濤華生提到台灣飲用水市場將會從1997年的2億4千2百萬加崙，提昇至2001年的3億6千4百萬加崙﹔加上過去三年公司成長率都在50﹪以上，因此計劃由市場現有的500家小型瓶裝水公司中找尋合併對象，擴大目前在北部地區約20﹪的市場佔有率，預計未來4年內可維持70﹪以上的成長，朝台灣第一大水公司目標邁進。
雖然順利叩關，但掛牌前的準備工作，讓去年營業額才2千萬台幣的瀚濤華生，就花了2千萬台幣。
一般投資銀行要求的承銷手續費，是所募金額的7﹪，但由於瀚濤華生募集的金額較少，因此提昇為10﹪﹔由律師撰寫的送美國交易所的文件花費10萬美金﹔胡端圓為了海外掛牌事宜，一年內前後赴美次數不下十餘次﹔邀請CPC來台，頭等艙來回機票和五星級飯店住宿，以及零用金等相關成本也相當高。
在921大地震後兩天掛牌的瀚濤華生，股價從一開始將近7元，到11月底止一路跌為3元。
藉由那斯達克的集資功能，為小資本的傳統中小企業開拓新生機；但由於知名度不夠，有流通性不佳的可能。
富邦投顧總經理周資清分析，高科技電腦產業，彼此講的是共同語言，傳統產業則比較難順勢想像，「就好像如果美國的棉花或麵粉產業要在台灣掛牌，台灣投資人對於這樣的產業會比較難了解」。

**公開發行只是起步

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儘管如此，海外上市對瀚濤華生有重大影響，也讓CPC與券商牽上線。
預計在台灣成立據點的CPC國際投資公司，瀚濤華生總經理胡端圓將擔任窗口提供諮詢，推薦過去三年有財務簽證、有成長獲利前景的中小企業至海外掛牌上市。
在券商方面，如元富證券、大東證券與金鼎證券等，也都留意到這個例子所可能引發的商機，甚至已有合作案在進行中。
台灣企業在決定承銷券商時，「認識三年的仍會比認識三個月的吃香」，元富證券執行長劉振忠說，基於後續服務與信任程度的考量，企業通常會找曾合作過的券商。國外投資銀行或中小型國際投資公司，雖然在財力上比國內券商強，但在承接台灣本地案件時，與國內券商比較有可能出現合作關係──台灣券商負責推薦本地案源，但在國外上市掛牌的手續部份，則委由國外策略聯盟夥伴擔綱。
瀚濤華生莊元亨認為，國內券商透過與國外投資公司合作，可加速擴展在海外的經驗。他形容，如同到新景點遊玩，若由熟悉當地的導遊或朋友帶路，可以玩得有門道而且省時間。
京華證券總經理林克銘表示，目前洽談的國外合作對象，基於人力成本與報酬考量，應該都有排名前十大的規模。富邦證券總經理葉公亮也以為，與國外採策略聯盟方式合作，應是階段性的，長久來看建立據點會是比較深耕的方式。
瀚濤華生的例子，可以給我們什麼借鏡？
精業資訊董事長黃宗仁曾指出，「誰第一個IPO（初次公開發行）不重要，初次公開發行後的經營才是重點」。到那斯達克一展身手，得有兩把刷子；但要在上面持續保持亮眼成績，需要的恐怕不只是兩把刷子。