受「兩國論」影響最大的，居然是美國的網路股，不是台灣股市？
雖然是巧合。從七月九日兩國論提出之後，網路界的超級巨星美國線上(AOL)的股價到八月五日，總共滑落了35%。亞馬遜(Amazon.com)的跌幅更一度高達45%。而雅虎(Yahoo!)和電子海灣(eBay)也不落人後的各自下跌30%。
殞落的不只是巨星，華爾街上目前漸漸被用來代表網路股表現全貌指標的「高盛網路指數」(Goldman Sachs Internet Stock)以及「彭博網路指數」(Bloomberg US Internet Index)，跌幅也都在30%之譜，顯示不論大小，網路股都無一倖免。讓投資人不由得心生質疑，難道說，網路股已經山窮水盡了嗎？
**亞馬遜，比起前一季又賠了220%
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網路股重挫的主要原因，在於網路股的獲利還是不出色，再加上市場上，不時有聯邦理事會主席葛林斯潘(Alan Greenspan)打算升息的傳言流出。第二季的獲利數字，在七月份紛紛出爐之後，晦暗的成績，更讓投資人懷疑網路商機的前景，原本就不賺錢的亞馬遜，比起前一季又多賠了220%，已經開始獲利的c/net也宣布由於市場的競爭越來越激烈，下一季起要挹注更多的資金，將繳出虧損的成績單。
網路股中的明星股，目前還處在虧損的階段，如今就連好不容易開始賺錢的少數網路股，也要重新再回到虧損狀態。網路市場真的會是一個有去無回的「錢坑」嗎？
或許更值得投資人注意的是，網路周邊廠商，例如思科(Cisco)和甲骨文(Oracle)，獲利卻一再增加，屢屢打破了前一季的紀錄。即使是股價同受波及的美國線上，獲利其實也比前一季增加30%。微軟和英特爾，更是前仆後繼的在世界各地增加對網路產業的投資。
結論是：網路商機大餅仍在擴大，但是垂涎這塊大餅的新競爭者，增加得更快。
華爾街大多數的分析師同意，網路發展的前景依然璀璨，尤其是網路的硬體製造商，由於是資本密集工業，進入障礙較高，目前的領導廠商，至少都還有好幾年的好日子。連結網路產業上下游的網路巨人「美國線上」，更是由「網路女神」米克(Mary Meeker)到名不見經傳的小分析師，都一致推薦的股票。
**「美國線上」，將是毫無疑問的勝利者
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目前的問題在於︰網路產業中，從撥接業者(ISP)以下，無論是搜尋引擎，或者內容網站，由於看起來創業都不需要多少錢，再加上美國線上和亞馬遜等一夕致富的例子太迷人。只要有個小點子的創業家，就迫不及待的在車庫裡開始創業。在美國現在資金大本營Nasdaq店頭市場門外徘徊，希望爭取上市機會的創業家，比排隊搶購Hello Kitty的人還多。
目前分析師的共識是，接下來的五年間，能夠存活的網路公司不會超過70%。所以投資人的焦點在於，誰會是剩下的30%？
過去十年間，電腦軟體市場的爭霸戰，將在網路市場重演，能夠倖存的，不是大的，就是怪的。「大的」是市場領導者例如微軟，「怪的」是利基市場競爭者，滿足小眾市場特別的需求。
業界中的佼佼者「美國線上」，將是毫無疑問的最終勝利者。為了盡快解決市場上死纏爛打的競爭對手，將會掀起「大魚吃小魚」的購併風潮。但是為了提前擺平對手，買方有時會被迫付出太高的價格，這種預期明星網路股將會花費大筆金錢買到貴東西的心理，讓即使是表現依然出色的「美國線上」，短期內股價也難有表現。
**「當日沖銷」，成為網路股的劊子手
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屋漏偏逢連夜雨，美國證券市場上的投機客，包括遠近馳名的量子基金負責人索羅斯(Soros)在內，都想趁網路股風雨飄搖的機會大顯身手。再加上前一段時間網路股的漲勢太過迷人，一時之間，美國金融市場出現了許多反常現象，原本習慣購買共同基金，把投資交給專業機構負責的美國投資人，紛紛自己進場操作。
從四月起，共同基金斷斷續續出現淨流出的現象，原因就是投資人贖回資金，自行操盤，接下來「網路下單」以及「當日沖銷（Day-Trade）」盛極一時，有一度美國商業書籍的暢銷排行榜中，前十名有六本是有關當日沖銷的書籍。
所謂「當日沖銷」， 就是當天買當天賣，以股價當天開盤與收盤的走勢下賭注。從今年一月起，許多知名的網路股每天交易的周轉率都在20%以上，也就是每五張流通在市場上的股票，就有一張轉手， 這顯然是當日沖銷的結果。原本當日沖銷曾經幫網路股大漲，後來卻也成為是網路股大跌的劊子手。
當日沖銷愈演愈烈，美國的證券公司開始非法借錢給投資人，貪婪的投資人更加大賭注。不巧的是，升息的陰影加上黯淡的獲利率，讓許多投資人賭錯了方向，這次損失的不再只是金錢，還加上寶貴的人命。亞特蘭大的當日沖銷客因此在不堪累賠的情形下槍殺無辜。
**網路股回升，應是意料中事
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但是就在摩根史坦利(Morgan Stanley)宣布調高台股指數比重，扭轉台灣股市頹勢的同時。
美國政府也獻給網路投資人一項大禮，就是加強對當日沖銷交易的稽查，並宣布將嚴懲非法借錢給投資人的證券公司。原先劇烈影響網路股起落的這項利空因素，也突然風平浪靜。以eBay為例，在措施宣布後，八月十三日的股價，比八月六日上漲了超過20％，每天平均成交量卻只有1/3，當日沖銷對股價的影響大減。
目前看起來，網路股最淒冷的冬天已經過去，只要八月下旬美國聯邦理事會升息的幅度不要太大，網路股漸漸回升應該是意料中事。分析師們強調，網路商機依然希望無窮，但就像任何一種產業，會有贏家輸家，網路股齊漲齊跌的時代將會過去，只有找到最終勝利者的投資人才會是贏家。網路市場，就像在過去十年內驚人成長的電腦軟體產業，除了少數像微軟之類的贏家之外，大部分的競爭者都被迫退出這個市場。
