劃重點
- Robinhood 的加密業務崛起，源於公司多年積累的三大優勢：從零傭金模式建立的龐大年輕用戶基礎、產品創新背後的基建基礎和技術實力，以及在 Meme 股熱潮時期培養的用戶投資習慣。
- 近幾份季度財報表明，Robinhood 的 2024 年股價大漲離不開加密業務超預期複甦。尤其是 2024 年第三季度加密收入同比暴增 165% 至 6100 萬美元，與期權交易一起成為公司收入增長的雙引擎。
- 展望未來，Robinhood 在歐盟和英國市場的布局，加上其核心用戶群（千禧一代和 Z 世代）是加密貨幣最活躍的參與者，以及川普新政的監管放鬆傾向和加密潛在利好，都將為其加密業務帶來可觀增長空間。
在加密市場 24 小時不眠的交易狂潮中，有一個名字正在被越來越多的投資者提起——Robinhood。這個由兩位史丹佛學生創立的金融科技平台，不僅用零傭金模式撬動了傳統華爾街，更在加密領域開創出一片新天地。
當 Baiju Bhatt 和 Vlad Tenev 在經歷 75 次融資失敗後依然堅持夢想時，他們可能未曾想到，Robinhood 終將成為連接傳統金融與數位資產的關鍵橋梁。
RockFlow 此前文章已經對 Robinhood 過往發展史、GME 事件及訂單流支付（PFOF）等進行過詳細介紹——Robinhood: 沒有免費的午餐，只有永遠的韭菜（點擊即可查看）。
本文中，RockFlow 投研團隊將深入它加密業務的核心，探索過去一年其股價大漲 383% 的原因，細緻分析其當前投資價值和未來的看漲催化劑。
1. 三波增長浪潮，為加密崛起埋下伏筆
Robinhood 的加密業務超預期發展並非偶然。三波革命性浪潮逐步構建起強大的用戶基礎和產品創新能力，為其後來在加密業務的騰飛奠定了堅實基礎。
Robinhood 最初以零傭金模式切入市場，打破了傳統券商 8-10 美元的傭金壁壘。通過取消最低入金要求和支持碎股交易，成功吸引了大量年輕用戶，建立起用戶對平台的初始信任。這為日後拓展加密等創新業務積累了寶貴的用戶基礎。
在第二波增長中，Robinhood 展現出卓越的產品創新能力。透過將遊戲化元素融入交易體驗，打造簡潔直觀的界面設計，配合有吸引力的股票獎勵機制，平台實現了驚人增長。這一時期的交易量達到 E-Trade 的 9 倍，期權合約交易量更是達到嘉信理財的 88 倍，證明了其強大的技術實力和產品運營能力。這些能力後來被成功運用到加密交易產品的開發中。
第三波增長浪潮，Robinhood 在 Meme 股和加密貨幣狂潮中扮演了核心角色。平台成為 GameStop、AMC 等熱門股票以及狗狗幣等加密貨幣交易的主戰場，2021 年 1 月創造了單月新開戶數超過所有其他券商總和的紀錄。這一時期不僅帶來大量活躍用戶，更重要的是培養了用戶對新興資產類別的投資習慣。
Robinhood 三次用戶增長的革命性浪潮不僅改變了券商行業格局，更重塑了整個投資文化。在其影響下，散戶力量崛起，占據全部交易量的 20%。年輕一代開始將投資視為生活方式的一部分，這種觀念轉變為加密貨幣等創新金融產品的普及創造了有利環境。
這些積累的優勢——龐大的用戶基礎、強大的技術能力、成熟的運營經驗以及對投資文化的深遠影響，共同構成了 Robinhood 在加密領域取得成功的基石。
2. 加密收入持續暴漲，帶動 Robinhood 股價翻倍
伴隨 2023 年以來加密市場的逐步回暖，Robinhood 同樣受益其中。在其近幾份季度財報中，加密收入占比逐步增大。下圖是 Robinhood 過去 9 個季度的收入情況，其中期權收入和加密收入的增幅尤其引人注目：
以最近發布的 2024 年第三季度財報為例，加密收入同比暴增 165% 至 6100 萬美元，展現出驚人的增長勢頭。這一成績不僅印證了公司在加密領域的戰略眼光，更彰顯了其在業務擴張過程中的卓越執行力。
Robinhood 收入主要來自三大板塊：交易收入、淨利息收入和其他收入。其中，交易收入同比大增 72% 達到 3.19 億美元，而加密業務以 165% 的同比增速成為最耀眼的版塊之一。這一成績與期權交易收入（2.02 億美元）一起，構成了公司收入增長的雙引擎。
在快速發展的同時，Robinhood 並未忽視業務的穩健性。淨利息收入同比增長 9% 至 2.74 億美元，為公司提供了穩定的現金流。而 Gold 訂閱等創新服務推動其他收入增長 42% 至 4400 萬美元，220 萬的高級用戶群體證明了用戶對平台服務的認可。
此外，平台連續第三個季度實現超 100 億美元淨存款的成績，凸顯了用戶對 Robinhood 的高度信任。這種信任不僅支持著傳統業務的發展，更為加密貨幣等創新業務的擴張提供了堅實基礎。
值得注意的是，在追求高速增長的同時，Robinhood 依然保持著審慎的成本控制，將 2024 全年運營支出預期維持在 18.5-19.5 億美元區間。這種平衡增長與效率的策略，為加密等創新業務的持續發展提供了保障。
從這份財報可以清晰看出，Robinhood 正在從傳統的零傭金交易平台，逐步轉型為一個以加密貨幣為重要增長極的綜合性金融科技平台。其加密業務的亮眼表現，不僅為公司帶來可觀收入增長，更預示著其在加密新時代的廣闊前景。
3. 2025，Robinhood 為何依然值得期待？
儘管過去一年 Robinhood 股價已實現 383% 的漲幅，但基於其獨特的市場機遇，RockFlow 投研團隊仍然看好其 2025 年的表現。這種信心很大程度上源於其在加密領域的積極布局。
Robinhood 的核心用戶群體主要集中在千禧一代和 Z 世代，這一人群恰好是加密貨幣最活躍的參與者。隨著老一代財富向年輕一代轉移，這些資產很可能流向更能滿足新一代投資需求的平台。Robinhood 作為連接傳統金融與加密創新的橋梁，將從這波財富轉移中獲得顯著收益。
此外，Robinhood 的國際擴張戰略特別強調了加密業務的重要性： 歐盟市場：積極布局歐盟加密業務，將其作為國際化的重要支點；英國市場：在倫敦金融城開拓業務，為未來加密服務的擴展奠定基礎。
最後，Robinhood 通過多方面舉措強化其加密業務競爭力：比如，其開發的期貨交易基礎設施，可以為未來加密衍生品交易提供技術支援；Gold 會員服務有望為用戶提供更多加密相關特權；持續最佳化的交易界面和服務，也可以提升用戶在加密交易方面的參與度 。
整體來看，Robinhood 的加密業務發展體現出清晰的全球化思維和創新導向。通過整合傳統金融與加密服務，該公司正在構建一個更具包容性的金融生態。其在歐洲市場的布局，特別是加密業務的拓展，展現出公司在數字資產領域的長期發展決心。隨著全球加密市場的不斷成熟，Robinhood 有望在這個快速發展的領域占據更重要的位置。
而在政策方面，川普正式就職之後，他給美股市場及加密行業所帶來的影響也將成為刺激 Robinhood 股價上揚的重要驅動力。
眾所周知，川普政府曆來主張減少金融監管，可能進一步降低合規成本、簡化合規流程。Robinhood 這類依賴靈活運營的金融科技公司可能受益於更寬鬆的監管環境。而加密領域若繼續獲得明確政策支持（如明確監管框架或放鬆限制），Robinhood 的加密業務將繼續超預期增長。
其次，雖然新總統上任不足一個月，但他給市場帶來的波動性正在顯著增加。市場已經看到關稅政策落地（及隨之而來的推遲）讓美股大起大落，加劇波動的股市對於散戶交易活躍度有明顯影響，而 Robinhood 的交易量及傭金收入（尤其是期權）可能隨之明顯增長。
結論
RockFlow 投研團隊認為，Robinhood 正展現出令人矚目的增長潛力：其核心用戶群（千禧一代和 Z 世代）恰是加密貨幣最活躍的參與者，將受益於即將到來的代際財富轉移；再加上交易基礎設施的完善和 Gold 會員服務的創新，以及川普新政的監管放鬆傾向和加密潛在利好，這些舉措將共同推動 Robinhood 在全球加密市場占據更重要地位。
雖然短期內可能面臨監管壓力和市場波動，但從長遠來看，Robinhood 有望成為連接傳統金融與加密未來的重要橋梁，其投資價值值得長期關注。
本文合作轉載自：深潮
